纺织服装2024年报25一季报总结：消费稳中求变 制造静观其变
板块总结：纺织制造延续景气，服装家纺增长放缓。1）2024年：纺织制造板块受益于下游库存优化和订单反弹，收入同比+13.7%，毛利率提升1.5pct至16.2%，产能利用率改善驱动盈利修复。服装家纺板块受消费疲软和刚性费用拖累，收入增速放缓至1.0%，净利率大幅下滑4.6pct至2.3%。2）季度趋势：2024Q4：纺织制造收入维持双位数增长（+14.1%），服装家纺收入降幅收窄（-1.1%）；2025Q1：纺织制造增速放缓但仍稳健（+8.2%），服装家纺春装销售承压（收入-5.1%）但盈利边际改善。3）重点公司：制造龙头（如华利、申洲）订单饱满，盈利更佳；服装品牌中运动赛道相对韧性较强，休闲
银行行业快评报告：一季度净息差降幅收窄
净利润同比下降：1Q25 商业银行净利润同比增速-2.3%，其中，国有大行、股份行、城商行和农商行净利润同比增速分别为0.1%、-4.5%、-6.7%和-2%。对比同期上市银行数据，预计整体压力更多来自于非上市银行。
新消费系列报告1：潮玩国货何以在全球“攻城略地”
潮玩出海已经从少数龙头的探索迈向全产业加速布局的浪潮。在东南亚、欧美等广阔市场快速打开局面。背后既有国货在产品设计、IP 运营、供应链等方面的长足进步，也有全球玩具消费“人、货、场”深度变革。本篇报告深度拆解全球玩具市场空间格局、变化趋势、区域展望，以及解读国货出海的竞争优势。我们看好中国诞生对标乐高、万代的世界级玩具品牌，以及泡泡玛特、布鲁可、名创优品等龙头公司持续开拓全球业务的成长前景。
钢铁行业4月数据跟踪：粗钢产量同比持平 需求预期有望改善
2025 年4 月粗钢产量8,602 万吨，同比持平，日均产量286.7 万吨，环比降4.3%；1-4 月粗钢产量34,535 万吨，同比增0.4%；
建材行业策略周报：城市更新持续推进 产业链需求得到支撑
城市更新持续推进中，产业链需求有望得到支撑。近期，党中央、国务院发布城市更新行动指导意见，围绕建设宜居、韧性和智慧城市目标提出八大核心任务及六大保障体系。规划至2030 年实现城市结构优化、功能完善和文化传承，重点推进危房、老旧小区和城中村改造，存量建筑活化及基础设施升级，同步强化文化遗产保护和生态修复。政策创新方面，建立完善“专项规划-片区策划-项目实施方案”的规划实施体系，健全混合用地政策、多元化投融资方式和法规标准，鼓励建材新技术应用。该政策或可激活建筑建材行业市场需求，优化市场竞争格局，强化产业链协同，推动建筑建材行业由规模扩张转向高质量发展。
传媒互联网产业行业研究：关注海外资产的季报变化 及传媒重组主线
教育：上周在线教育公司高途/有道发布财报，收入收款保持较好增长的同时，盈利能力有所提升。结合近期财报看，K12 教培行业景气良好，非学科课程续班率提升，继续看好龙头公司转型后持续扩大市场份额。
集换式卡牌行业：高速发展 卡游再次递交港交所招股书
中国集换式卡牌行业近年来发展迅猛，卡游份额70%。集换式卡牌指具有特定主题的实体卡，可供消费者收藏、交换或对战，具备社交属性，其产业链涵盖上游IP 创作与运营、中游产品设计制作及下游产品流通。根据卡游招股说明书的数据，从2019年到2024 年，中国集换式卡牌市场规模从28 亿元增长至263 亿元，复合年增长率达到56.6%，远超泛娱乐玩具整体15.8%的增长率。集换式卡牌行业高度集中，卡游作为行业绝对龙头，2022 年及2024 年市场份额均超过70%。
减速器材料：工艺优化正当时
精密减速器是机器人的核心部件。精密减速器在人形机器人的动力传输系统中扮演着至关重要的角色，是连接伺服电机与机器人关节的关键部件。其主要作用是将伺服电机输出的高转速、低扭矩的动力，转换为低转速、高扭矩的动力，以满足机器人关节对扭矩和转速的需求。
宠物行业周观点：它博会收官 宠物赛道高景气延续
它博会收官，观众量及订单金额创新高。据上海虹桥、TOPS 它博会、东方网、PETKIT 小佩、麦富迪宠物食品、天元宠物公众号以及滴露官网，第五届TOPS 它博会宠物展于25 年5 月8 日-11 日在国家会展中心举办，启用了四大展馆，超10万平方米的展示空间，较首届增长238%，展商数量达1200 余家，较首届增长3倍，汇聚8000 多个优选品牌，规模实现跨越式增长。
房地产行业24年报及25年一季报总结：报表端继续承压 政策端值得期待
24 年板块营收同比下降，归母净利润为负，收入端及利润端均承压。2024 年，房地产板块平均营业收入207 亿元，同比-21.3%，较23 年下降20.2pct；平均归母净利润-17.7 亿元，同比-4889%，较23 年下降4761pct。25Q1，板块平均营业收入32亿元，同比-9.0%，较24 年提升12.4pct；平均归母净利润-1.2 亿元，同比-3346%，较24 年提升1543pct。2024 年/25Q1，板块营业收入同比下降，主要反映2022-23年地产销售下行，传导至24 年/25Q1 的结算下行。板块归母净利润为负，主要源于营收下滑、毛利率下降、费用率提升、减值比例提升等
检测服务跟踪：从2024A、2025Q1财务报表看经营趋势
营收：2024Q4-2022 5Q1需求仍延续弱势，轻总量、重结构十五家检测服务上市公司2024 年营收合计约288.8 亿元，同比增3.5%；其中2022-2023 年两年营收复合增速为9.8%；若剔除近年受医学感染类检测影响较大的谱尼测试，其余14 家上市公司在2022-2023 年复合增速、2024 年营收增速分别为9.7%和7.5%。2024 年在政府业务、地产类业务等细分领域经营压力加大的情况下，行业营收增速进一步放缓。
欧洲电动车销量月报(2025年4月)：复苏趋势确立 4月同比增速创年内新高
欧洲电动车市场在经历较为平淡的2024 年后，2025 年开年呈现出明显的复苏趋势，4 月新能源汽车销量同比增速为年内新高。2025 年4 月欧洲9 国新能源车销量21.1 万辆，同比+30.7%，新能源渗透率26.3%，同比+6.4pcts。其中，BEV 销量13.5 万辆，同比+27.3%；PHEV 销量7.6 万辆，同比+37.4%。
白酒行业24年年报25年一季报回顾：业绩磨底产业出清 第二阶段具备配置价值
Q4+Q1 白酒行业营收/净利润/ 现金回款为2556/983/2751 亿元， 同比+1.5%/+0.2%/+4.0%，企业煎熬期报表微增。头部企业韧性更足，渠道包袱释放，现金流表现好于收入。毛利承压费用增加，行业盈利能力承压。
半导体行业设备国产替代趋势月度跟踪：3月招标以研磨抛光／清洗设备为主 Q1国产中标比例显著
3 月合计4 项招标，主要为中芯国际、华虹半导体和燕东微电子招标，招标设备主要包括研磨抛光和清洗等品类。根据采招网的数据，2025年3 月，统计样本中的晶圆产线合计产生4 项招标。主要为中芯国际、华虹半导体和燕东微电子招标。招标设备主要包括研磨抛光和清洗等品类。2025 年1-3 月，统计样本中的晶圆产线合计招标15 项，其中，积塔半导体、燕东微电子、中芯国际的招标量位居前三。整体而言，设备招标以检测、研磨抛光等为主。
航空机场行业动态报告：4月全民航运输旅客预计同比增长8.6% 中邮保险举牌东航物流
1）4 月全民航运输旅客预计同比增长8.6% 。根据航班管家测算，4 月份民航旅客运输量约6074 万人次，同比24 年增长8.6%；4 月份民航国内运力同比2024 年增长2.8%，国内客流量同比2024 年增长7.2%。4 月40 座千万级机场有27 座进出港航班量同比24 年正增长。
机械行业周报：4月我国挖机销量保持增长 电动装载机渗透率创历史新高
4 月挖掘机销量同比增长17.6%，出口增速大幅回升根据中国工程机械协会数据，2025 年4 月我国挖掘机销量22,142台，同比增长17.6%；其中国内销量12,547 台，同比增长16.4%；出口9,595 台，同比增长19.3%。2025 年1-4 月，我国挖掘机累计销量83,514 台，同比增长21.4%，增速环比下降1.4pct；其中国内销量49,109台，同比增长31.9%，增速环比下降6.4pct；出口34,405 台，同比增长9.0%，增速环比上升3.5pct。
