锂电池行业2025年三季报总结及展望：业绩持续增长 积极关注四条主线

投资要点：

2025 年锂电池指数强于沪深300 指数。2025 年以来，锂电池指数走势总体强于沪深300 指数，截至11 月7 日锂电池指数上涨73.20%，跑赢沪深300 指数54.39 个百分点；豫股锂电池中的多氟多走势强于板块指数。

板块业绩改善，豫股锂电池合计业绩占比低。2024 年，锂电池板块营收2.25 万亿元，同比略增0.14%；净利润1113.92 亿元，同比下降21.68%。2025 年前三季度，板块营收1.78 万亿元，同比增长12.81%，正增长公司占比78.85%；净利润679.5 亿元，同比增长28.07%，正增长公司占比59.43%。豫股锂电池合计3 家标的，标的数量在锂电池板块中占比2.88%；豫股锂电池营收和净利润规模总体较小，其中豫股锂电池总营收占比在1.1%左右波动、而净利润波动较大，2024 年豫股锂电池总营收同比下降44.85%，净利润亏损；2025 年前三季度总营收增长3.20%，净利润持续亏损。

动力高增长，储能需求超预期。2025 年1-9 月，我国新能源汽车销售1119.60 万辆，同比增长34.55%，合计占比46.03%，其中出口175.80 万辆，同比增长89.4%；我国动力和其他电池合计产量1121.90GWh，同比增长5140%，其中出口199.90GWh，出口占累计销量的18.7%。2025 年上半年，我国储能电池出货占比34.15%，较2024 年提升5.64 个百分点。2025 年前三季度，我国储能锂电池合计出货430GWh，同比增长99.07%。

行业产业链价格稳中有升。2025 年以来，锂电产业链主要材料价格总体稳中有升，其中碳酸锂高度相关材料价格总体仍承压、电解液产业细分领域产品价格短期止跌快速上涨、钴相关产品价格受外部政策影响显著上涨。电解液产业价格上涨主要受供需短期失衡影响，截至11 月7 日：六氟磷酸锂价格11.90 万元/吨，较2025 年年初上涨90.40%，电解液价格较年初上涨44.33%。

维持行业“强于大市”投资评级。截至2025 年11 月7 日：锂电池和创业板估值分别为29.39 倍和43.55 倍，结合行业发展前景和估值水平，维持行业“强于大市”评级。结合锂电池行业发展趋势、国内外新能源汽车行业发展特点、锂电产业链价格走势以及细分领域业绩概况，建议持续围绕四条主线布局。

风险提示：国内外宏观经济下滑超预期；新能源汽车销售不及预期；行业政策执行力度不及预期；行业竞争加剧；细分领域价格大幅波动；系统风险。

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转自中原证券股份有限公司 研究员：牟国洪