环保行业2025年度中期投资策略：多因素促行业向TOB转型 利于估值修复提速
板块概述：子行业中垃圾焚烧、水务稳健增长，现金流改善，分红提升环保板块中，运营类资产垃圾焚烧、水务业绩持续稳健上行。垃圾焚烧2024 年/2025Q1 扣非归母净利润增速同比为11.8%/11.2%，水务运营2024 年/2025Q1 扣非归母净利润增速同比为12.6%/1.6%。
商用车行业动态研究：2025年6月重卡销量同比显著增长 看好全年重卡内需景气度
2025 年6 月重卡销量同比显著增长，内需带动重卡整体贝塔已经较强：据第一商用车网初步数据，2025 年6 月我国重卡批发/终端分别同比增长约29%/36%。2025 年4 月以来，我国重卡批发销量增速连续3 个月同比增速为正，且增速逐月拉高。2025 年上半年我国重卡累计批发/终端分别同比增长约6%/16%。内需带动重卡整体贝塔已经较强。
椰子水行业研究：国标缺位下的行业洗牌与头部品牌突围路径
市场快速扩容，行业竞争加速。随着消费者健康意识的全面觉醒，国内椰子水市场呈现爆发式增长，2019-2024 年间中国椰子水行业规模由1.02 亿美元增长至10.93 亿美元，复合增速达到60.8%，远超同期全球市场14.7%的增速。行业内参与玩家逐渐增加，国际品牌依托全球供应链和品牌认知度的优势主打高端市场，本土品牌依托供应链优势及渠道深耕布局B 端和大众市场，新兴品牌依靠差异化创新和营销突围，跨界玩家依托供应链、渠道和流量优势冲击市场。20-24 年间椰子水品牌数量由不足20个激增至50 家，头部以外市场竞争格局分散，IF 以33.90%的市占率占据主导地位，市占率为第二名的7 倍。
染料专题：供给扰动 H酸及活性染料有望价升
国内染料主要以分散染料、活性染料为主。活性染料的分子结构中含有活性基团，能够与纤维分子中的羟基、氨基以共价键方式结合，主要用于棉纤维及其纺织品的染色和印花，也可用于麻、羊毛、蚕丝等。制造活性染料的中间体主要有H 酸、对位酯等。
煤炭开采行业周报：中国秦发、中煤能源、安源煤业 重申看好的理由
行情回顾（2025.6.23~2025.6.27）： 中信煤炭指数3,268.87 点，上涨1.67%，跑输沪深300 指数0.29pct，位列中信板块涨跌幅榜第22 位。 中国秦发逆势突破去年年底高点，创十多年新高，自今年3 月低点以来已近翻倍。
创新药行业周报：创新药主线建议提升商业化价值兑现因子权重
2025 年上半年，在国内创新药研发管线海外授权交易密集落地及国际会议数据读出推动下，创新药主线持续活跃并取得显著超额收益，同时在不同疾病治疗领域对应的细分板块中呈现一定外溢行情特征。当前位置，市场短期关注点集中在中报业绩兑现及 2025 年国家医保目录谈判情况，选股思路建议持续关注研发管线价值兑现因子边际变化，同时提升商业化价值兑现因子权重，建议重点关注纳入医保的弹性品种。
茶叶行业：2025年中国茶叶进出口数据分析简报
近年来，我围茶叶进出口贸易规模持续扩大，2024年，我国茶叶进出口贸易总量为48.52万吨、进出口贸易总额为17.54亿美元，其中，进口量为6.5万吨、进口金额为1.86亿美元，出口量为42.02万吨、出口金额为15.68亿美元，净进口量为35.52万吨、贸易顺差为13.82亿美元。
丝杠行业深度报告：人形机器人催化丝杠国产化 优质企业乘势而上
丝杠作为直线传动部件应用广泛，螺纹加工工艺是丝杠加工的核心壁垒。丝杠是一种机械传动元件，主要用于将旋转运动转换为直线运动。按照摩擦特性可以分为梯形丝杠、滚珠丝杠和滚柱丝杠三类，广泛应用于机床、航空航天、机器人、汽车等领域。滚珠丝杠传动效率一般能达到90%-96%，约为梯形丝杠的2-4倍。行星滚柱丝杠在承载能力及寿命、在导程和空间、速度等方面均优于滚珠丝杠。目前应用于丝杠副螺纹制造技术主要有磨削技术、滚轧成型和旋风铣削技术三种。磨削精度高，轧制效率高，旋风铣较均衡。
风电设备行业深度：欧洲海风起 出口正当时
全球海风迈入增长周期，欧洲是海风市场出海的主要方向。近期欧盟降息+原材料价格持续下行，2025 年开始欧洲海风有望加速，预期2025/2026年欧洲海风装机分别达4.5/8.4GW；原本预期2027/2028 年欧洲海风装机同比下滑，但考虑到2025 年英国、波兰和德国将引领欧洲FID 增长达9.5GW，按照2-3 年准备期考虑，2027/2028 年欧洲海风有望达到10GW，实现连续高增，欧洲海风进入增速周期。此外，日韩海风加速推进，2025年有望迎来海风招标。展望前沿技术，浮式风电技术将自2028 年进入商业化进程，欧洲及亚太仍是主要市场。
食品饮料行业深度研究报告：咖啡行业大有可为 云南咖啡豆香飘世界
全球咖啡豆主要依赖进口，中国进口依赖度约51%。全球咖啡豆以阿拉比卡（产量占比60%-70%）和罗布斯塔（35%）为核心品种，咖啡种植集中在赤道附近的“咖啡带”，巴西、越南、哥伦比亚为前三大生产国，合计占全球产量约56%，欧美主导消费，欧洲、美国、巴西为前三大消费国，合计消费占比约52%。中国作为新兴市场进口依赖度达51%，其中巴西为第一大咖啡豆进口来源国，进口量/进口额分别占比39%/30%，目前国内连锁咖啡品牌与独立咖啡店的原料采购仍以进口咖啡豆为主。
卡牌行业系列报告(二)：何以卡游？先行者的未来时刻
三段历程，卡游是怎样炼成的？1）奥特曼卡时期：中国卡牌行业标准与模式的领路人。卡游作为行业开创者，从生产渠道等多个维度奠定卡牌的行业标准，并具有先发优势。2018 年卡游通过新创华获得奥特曼IP 授权，推出奥特曼集换式卡牌系列产品，实现商业化的飞跃。2）小马宝莉时期：集大成者，渠道力、营销力和产品力的综合体现。体现卡游的产品力、渠道力和营销力的综合优势，降低对头部爆款IP依赖。2020 年签约IP 后，卡游推出系列产品，并借助直播拆卡迅速打开线上渠道，拓展了女性及成年人用户圈层，使“小马宝莉”在社交平台上的热度不断攀升。
快递行业2025年5月数据点评：顺丰“激活经营”促增速领先 电商快递趋势向好
邮政局披露2025 年5 月邮政行业运行情况。5 月快递业务量173.2 亿件，同比增长17.2%，快递业务收入1255.5 亿元，同比增长8.2%，快递业务单价7.25 元，同比下降7.6%。
航海装备Ⅱ行业：短期国际环境变化不改造船行业中长期发展趋势
6 月18 日，海关总署发布我国今年5 月进出口商品最新统计月报。统计数据显示，今年5 月，我国船舶出口590 艘，同比增长6.7%，金额达301.5058 亿元，同比增长46.1%。今年前5 个月，我国累计船舶出口2934 艘，同比增长26.6%，金额达1438.3700 亿元，同比增长18.9%。
家居行业点评：中央资金支持国补延续全年 有望持续支撑家居需求
6 月20 日，据新华社报道，记者从有关部门获悉，消费品以旧换新加力扩围政策没有变化，补贴资金使用进度符合预期，第三、四季度中央资金将陆续下达。
农业周报：仔猪价格连续三周回落
本周农业板块表现落后于大市，农产品加工相对于其他二级子行业表现相对抗跌。1.本周，申万农业指数下跌3.13%，同期，上证综指下跌0.5%，深成指下跌1.15%，农业板块整体表现落后于大市。
新能源+AI行业周报：固态、储能向好 海风国内外共振
行业整体策略：固态、储能向好，海风国内外共振继续重视固态电池、智能化等创新；从子行业景气度看，海风、储能等有望实现向好。
