煤炭行业2026年投资策略：炭火暖意 天平微倾
一、复盘动力煤：年内煤价V字走势，下半年查超产托底煤价回升。2025年港口动力煤均价697元/吨（截至2025/12/31，同比-158元/吨），长协年度均价680元/吨（同比-22元/吨）。上半年煤炭供需宽松，企业以量换价加剧矛盾，煤价一度跌至接近600元/吨。7月份，查超产启动打破以量换价负循环，7-11月全国原煤产量同比增速跌至-0.5%至-3.8%之间，与此同时火电需求回升叠加冶金化工需求韧性较佳，煤炭库存显著去化，供需基本面好转下煤价开启节节攀升，11月创年内新高834元/吨。12月受天气偏暖、贸易商去库等原因煤价有所回落。
高温合金行业深度报告：航空发动机与燃机双轮驱动 步入高景气成长赛道
高温合金作为先进金属材料体系的“皇冠明珠”，是航空发动机、燃气轮机及核电装备等关键领域的核心承力材料，其性能直接决定高端装备的推力、效率与寿命。近年来，受“两机专项”、国产大飞机C919 批产、燃气轮机国产化突破及“双碳”战略驱动，我国高温合金产业链进入加速阶段。伴随航空发动机换代列装、燃机与核电项目密集投产，行业景气度将持续上行。建议聚焦航空发动机及燃机核心供应链，维持行业投资评级“推荐”。
中国必选消费行业26年1月投资策略：欲买必选消费 先买乳业中游
需求：12 月重点跟踪的8 个必选消费行业中4 个保持正增长，4 个负增长。其中，增长的行业包括调味品、速冻食品、软饮料和餐饮；下降的行业包括次高端及以上白酒、大众及以下白酒、乳制品和啤酒。
可选消费行业W01周度趋势解析：免税优异表现拉动增长 港股消费跌幅较大
本周各板块涨跌幅：奢侈品>零售>海外运动服饰>海外化妆品>美国酒店>国内运动服饰>信用卡>零食>宠物>国内化妆品>黄金珠宝>博彩；其中无板块表现优于MSCI China，奢侈品、零售、海外运动服饰板块均为正增长。
绿色甲醇系列二：不同技术路线的经济性如何？
根据反应的原料来源和制备合成气的工艺差异，绿色甲醇的生产可以分为：碳捕集耦合绿氢制甲醇、生物质气化、生物质耦合绿氢制甲醇、生物质重整等。本文的测算在假设初始投资额相同的前提下，分析并比较不同技术路线产出甲醇的预期成本和投资回收期情况。
交运周专题2026W1：委内瑞拉地缘波动托底油运 人民币升值交运几何？
委内瑞拉地缘风险升温，支撑油运淡季不淡新华社报道，1 月3 日美国对委内瑞拉实施大规模打击，其国有石油公司PDVSA 设施并未出现明显战损，但原油出口已暂时“停摆”。2024 年，委内瑞拉原油出口预计为70 万桶/天，占全球原油出口1.8%，主要出口至中国和美国。短期看，委内瑞拉出口受阻或导致中美重油供应吃紧而寻找其他替代，增加中东国家和拉美国家的重质原油进口，合规油运需求增加。委内瑞拉地缘风险升温，支撑油运淡季不淡，推荐招商轮船、中远海能。长期看，委内瑞拉是典型的“高储量、低产量”的国家，其储量占全球19%，但产量仅占全球1.3%。
半导体设备行业跟踪：强一股份上市 关注国产探针卡投资机会
2025 年12 月30 日，强一股份于科创板上市，其主营业务为探针卡，2025年前三季度实现收入6.47 亿元，同比增长65.88%，实现归母净利润2.50亿元，同比增长90.55%。由于强一股份主营业务在A 股具备一定的稀缺性，并且半导体探针卡国产化率仍然较低，我们认为探针卡行业的投资机会值得重视。
光伏设备行业商业航天系列1：商业航天政策与资本化共振 太空光伏产业发展有望进入加速期
2025 年12 月31 日，蓝箭航天科创板IPO 申请正式获受理；12 月26 日上交所发布《商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，明确提出支持尚未形成一定收入规模的优质商业火箭企业在科创板发行上市，加快推进商业航天创新发展、主动服务航天强国战略。
重卡行业月度跟踪系列：十一月总量延续高涨 年末抢装下新能源激增
总量来看，2025年11月，重卡批发销量11.3万台，同比+65.3%，环比+6.6%；重卡上牌销量7.7万台，同比+34.4%，环比+9.4%；重卡出口销量3.4万台，同比+38.2%，环比-8.3%。
钢铁行业行业点评报告：行业盈利修复提速 龙头优势凸显
行业盈利能力整体修复，成本管控见成效。盈利能力显著改善，成本管控见成效。12 月27 日，国家统计局发布的《2025 年1—11 月份全国规模以上工业企业利润增长0.1%》指出，1-11 月份黑色金属冶炼和压延加工业利润总额为1,115.0 亿元，同比增长1,752.2%。2025 年Q1-Q3，SW 钢铁实现归母净利润达201.47 亿元，扣非归母净利润176.70 亿元，相比去年同期均实现扭亏为盈。前三季度行业平均销售毛利率为12.35%，同比提升1.33 个百分点；销售净利率为3.74%，同比提升1.11 个百分点。成本管控效率提升叠加行业供需结构改善，推动板块盈利水平显著回升。
数据中心液冷行业深度研究报告：AIDC投建带动液冷市场扩容 汽零公司快跑入局
AI 加速发展，液冷有望成为未来数据中心主流散热方案。全球AI 加速发展背景下：1）AI 大模型密集发布，驱动数据中心建设需求增长。全球云厂不断追加资本开支，万亿美元投资计划逐步开启。2）模型更迭驱动算力需求提升，进一步带动芯片、服务器及数据中心功率密度提升，同时也增加系统整体发热功率。
保险行业月报：预定利率调整影响消减 2026年分红险转型或超预期
行业概述：产、寿险累计保费增速持续回落。2025 年1-11 月，保险行业实现原保费收入57629 亿元，同比+7.6%，环比-0.4pct。其中，人身险（包含财产险公司的健康险、意外险）合计保费44206 亿元，同比+9.2%；财产险保费13423亿元，同比+2.5%，产、寿险累计保费增速均有所下降。
激浊扬清 周观军工第150期：商业火箭资本化加速 航天产业化变革启新
上交所发布商业火箭企业适用科创板第五套上市标准审核指引。《指引》遵循科创板第五套上市标准相关要求，结合商业火箭领域科技创新实际情况，对明显技术优势、阶段性成果、取得国家有关部门批准以及市场空间大等四方面作出具体规定。
铜行业2026年度投资策略：会当凌绝顶
2025 年，宏观和产业双重作用，铜价宽幅波动向上并于12 月下旬突破12000 美元/吨创出历史新高。权益端，铜板块亦多有斩获，铜行业指数年内涨幅超过100%。展望2026 年，铜板块将何去何从？
食品饮料行业2026年度投资策略报告(二)：白酒：底部信号夯实 重视优质酒企配置机会
回顾2025 年：供需矛盾凸显，酒企降低增长要求，逐步释放渠道压力。2025年初以来白酒指数（申万）下跌12%（跑输沪深300 指数33%），其中Wind一致预测板块归母净利润下降17%，预测PE(FY25)上涨6%，业绩是股价下跌主因。2023 年以来市场担忧白酒行业增长久期，估值、持仓不断下降，目前均至历史低位，反映市场悲观预期。
机械设备行业简评：11月叉车销量内销大增 国内龙头全球化持续渗透
事件：根据中国工程机械工业协会发布数据，2025年11月叉车整体销量为11.97万台，同比增长14.1%。其中，国内销量7.52万台，同比增长23.9%；海外销量4.45万台，同比增长0.7%。2025年1-11月叉车累计销量为134.04万台，同比增长14.2%。其中，国内销量84.3万台，同比增长14.3%；出口销量49.74万台，同比增长14%。
