电力行业FY24&25Q1业绩总结:北方火电释放弹性 水电业绩稳健增长
北方火电业绩高增,水电盈利稳定性增强,绿电业绩承压,核电电价影响行业利润。投资建议:维持公用事业行业“增持”评级。推荐标的:火电弹性(华电国际、皖能电力、大唐发电、华能国际);水火并济(国电电力);新能源(三峡能源、龙源电力、福能股份);水电(长江电力、华能水电、川投能源);核电(中国核电,中国广核)。
氯虫苯甲酰胺行业快评:行业供给突发受限 杀虫剂价格有望出现阶段性上涨
事项:据新华社报道,2025 年5 月27 日11 时57 分左右,高密市友道化学有限公司一车间发生爆炸事故。 经各级组织力量全力搜救,截至当日19 时25 分,事故造成5 人死亡,6 人失联,19 人轻伤。根据《重大事故查处挂牌督办办法》,国务院安委会决定对该起事故查处实行挂牌督办。据百川盈孚及友道化学官网,其建设有1.1 万吨/年氯虫苯甲酰胺产能,国内产能占比约41%。
国际产业新闻早知道:欧盟计划设立科技企业扩大基金,AMD加码CPO共封装光学
欧盟委员会计划设立规模至少100亿欧元(113亿美元)的公私合营基金,以帮助科技企业扩大规模,旨在缩小与美国和中国的创新差距。欧盟委员会周三启动的 “选择欧洲:从初创到壮大” 战略,旨在弥补欧盟在 “独角兽企业”(估值超10亿美元的初创企业)数量上的不足。欧盟执委会概述了限制初创企业发展壮大的主要挑战,包括27个成员国监管碎片化,以及在融资、市场、人才和基础设施方面的获取难题。
航空行业:为可持续航空加油 可持续航空燃料和氢能航空燃料对技术、经济和环境的影响
每年,航空业产生的碳排放约占全球碳排放总量(大约 10 亿吨二氧化碳当量)的 3%1。为减少温室气体排放,政策制定者、政府、行业组织和监管机构积极制定规则和奖惩措施,以期通过政策“组合拳”推动行业进一步脱碳,其中大多数都将 2050 年设为实现碳排放强度(C.I.)大幅度降低的目标时间点。
中国电子行业:欧盟抛出“2欧元”包裹税 跨境电商或迎来系统性重构
2025 年5 月21 日,欧盟计划对直邮方式的跨境电商包裹每件征收2 欧元的入境处理费,若商品先进入欧盟境内仓库再进行二次配送则每件收取50 分,预计将于2028 年开始实施。这一政策旨在应对大量低价小包裹商品涌入欧盟市场所带来的挑战,如海关监管压力、本土企业竞争压力等,目前该计划处于草案阶段(Link)。
环保行业跟踪周报:水污染治理从关注“老大难”到“提质增效” 固废板块提分红+供热IDC拓展提ROE
重点推荐:瀚蓝环境,绿色动力,永兴股份,光大环境,粤海投资,美埃科技,宇通重工,景津装备,新奥能源,昆仑能源,三峰环境,兴蓉环境,洪城环境,中国水务,伟明环保,九丰能源,龙净环保,高能环境,金宏气体,蓝天燃气,新奥股份,赛恩斯,金科环境,英科再生,路德环境,盛剑科技,华特气体,仕净科技。
中国LNG:从全球需求增长中心到全球贸易平衡中心
中国从全球LNG需求增长重心到全球贸易平衡中心。中国天然气需求中期依然具有增长潜力,但在1Q25 中国天然气表观消费量同比-2%,LNG进口量同比-21%的背景下,中期增速下台阶依然是行业普遍担忧。但考虑到,1)近年来中国气电/天然气储备设施投资力度加大,灵活性调节能力提升;2)受益于欧洲/东南亚需求增长,全球LNG市场容量从4 亿吨/年扩大至5-6 亿吨/年,我们认为中国或将成为全球LNG贸易平衡中心。
有色金属:海外稀土价格继续上行
1. 【关键词】4 月稀土矿进口环比高增;锡精矿进口维持低位2. 投资策略:战略小金属有望价值重估,更加推荐供给较为刚性的品种:稀土、锑等:
人形机器人行业周报:智元灵犀X2正式开启商业化进程
5 月22 日,智元机器人重磅宣布:旗下人形机器人灵犀X2 正式开启商业化进程,即日起面向全社会招募合作伙伴。这意味着,今年3 月由“稚晖君”发布、因“能骑自行车”而出圈的灵犀X2,终于迈出从实验室走向市场的关键一步。
天然气行业深度研究(一):从欧洲天然气价格的复盘看天然气价格的演进机制
欧洲是全球天然气的主要消费方,同时较早与金融市场挂钩,因而研究欧洲天然气市场对理解该行业尤为重要。自1970 年以来,欧洲天然气价格在市场自由化、供应稳定性、地缘政治等多重因素交织下,历经低-中-高气价的波动周期,定价机制从成本加成模式到挂钩油价,再到气-气竞争模式演变。复盘欧洲天然气市场,可以看到供应稳定性始终是天然气定价基石,地缘矛盾频发暴露欧洲对单一供应商的系统性风险。伴随储运设施的进一步完善,TTF 与JKM 价差或收敛,但欧洲“去俄化”及供应管道建设滞后,或致区域偏高溢价长期存在。
保险Ⅱ行业点评研究:保险资金长期投资改革试点持续扩容 资本市场有望稳中向好
2025 年5 月22 日,金融监管总局新闻发言人、政策研究司司长郭武平在国新办新闻发布会上表示,保险资金长期投资改革试点的首批试点规模是500 亿元,第二批试点是1120 亿元,最近还要做第三批600 亿元的批复,规模合计是2220 亿元。
小家电行业专题:国补助力 需求结构改善
行业:国补带动需回暖,多数品类量价齐增小家电板块子行业众多,整体较为分散。清洁电器、净水器、电饭煲以及台式微蒸烤是规模较大的细分板块,从增速来看,咖啡机、清洁电器、净水器、榨汁机以及净化器同比增速居前。
2025Q1血制品行业纵览:多款产品批签发同比增长 重组产品及层析静丙研发持续推进
核心观点:2025年一季度,国内血制品批签发整体呈现同比增长趋势。人血白蛋白批签发实现较快增长,进口品种占比进一步提升;静丙批签发同比快速增长,主要由于天坛生物、泰邦生物批签发增长较快所致。PCC批签发实现较快增长,VIII因子、纤原保持稳健增长。狂免、破免基本保持平稳。研发管线方面,禾元生物重组白蛋白提交上市申请;国内两款层析静丙获批,多家企业布局层析静丙及重组类产品研发。2024年各家企业采浆量实现较好增长,浆站拓展及并购整合持续推进。建议关注处于行业头部,未来有望通过内生增长+外延整合持续拓展浆站资源的企业。
纺织服装2024年报25一季报总结:消费稳中求变 制造静观其变
板块总结:纺织制造延续景气,服装家纺增长放缓。1)2024年:纺织制造板块受益于下游库存优化和订单反弹,收入同比+13.7%,毛利率提升1.5pct至16.2%,产能利用率改善驱动盈利修复。服装家纺板块受消费疲软和刚性费用拖累,收入增速放缓至1.0%,净利率大幅下滑4.6pct至2.3%。2)季度趋势:2024Q4:纺织制造收入维持双位数增长(+14.1%),服装家纺收入降幅收窄(-1.1%);2025Q1:纺织制造增速放缓但仍稳健(+8.2%),服装家纺春装销售承压(收入-5.1%)但盈利边际改善。3)重点公司:制造龙头(如华利、申洲)订单饱满,盈利更佳;服装品牌中运动赛道相对韧性较强,休闲
银行行业快评报告:一季度净息差降幅收窄
净利润同比下降:1Q25 商业银行净利润同比增速-2.3%,其中,国有大行、股份行、城商行和农商行净利润同比增速分别为0.1%、-4.5%、-6.7%和-2%。对比同期上市银行数据,预计整体压力更多来自于非上市银行。
新消费系列报告1:潮玩国货何以在全球“攻城略地”
潮玩出海已经从少数龙头的探索迈向全产业加速布局的浪潮。在东南亚、欧美等广阔市场快速打开局面。背后既有国货在产品设计、IP 运营、供应链等方面的长足进步,也有全球玩具消费“人、货、场”深度变革。本篇报告深度拆解全球玩具市场空间格局、变化趋势、区域展望,以及解读国货出海的竞争优势。我们看好中国诞生对标乐高、万代的世界级玩具品牌,以及泡泡玛特、布鲁可、名创优品等龙头公司持续开拓全球业务的成长前景。