白酒
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白酒行业“冬去春来”系列研究3：收回飞天渠道溢价 茅台转向消费者主权
近期，i 茅台上线1499 元直供的飞天茅台产品并销售火爆，据每日经济新闻，仅前9 天便新增注册用户约270 万，共有40 万+客户成交。茅台在近期会议上曾经提出“让市场更稳、让渠道更活、让服务更优”三大方向。
2025年1-11月中国白酒(折65度，商品量)产量为321.5万千升 累计下降11.3%
根据国家统计局数据显示：2025年11月中国白酒(折65度，商品量)产量为31.8万千升，同比下降13.8%；2025年1-11月中国白酒(折65度，商品量)累计产量为321.5万千升，累计下降11.3%。
2025年1-10月中国白酒(折65度，商品量)产量为290.2万千升 累计下降11.5%
根据国家统计局数据显示：2025年10月中国白酒(折65度，商品量)产量为27.6万千升，同比下降18.3%；2025年1-10月中国白酒(折65度，商品量)累计产量为290.2万千升，累计下降11.5%。
食品饮料行业2026年度投资策略报告(二)：白酒：底部信号夯实 重视优质酒企配置机会
回顾2025 年：供需矛盾凸显，酒企降低增长要求，逐步释放渠道压力。2025年初以来白酒指数（申万）下跌12%（跑输沪深300 指数33%），其中Wind一致预测板块归母净利润下降17%，预测PE(FY25)上涨6%，业绩是股价下跌主因。2023 年以来市场担忧白酒行业增长久期，估值、持仓不断下降，目前均至历史低位，反映市场悲观预期。
2025年1-9月中国白酒(折65度，商品量)产量为265.5万千升 累计下降9.9%
2025年9月中国白酒(折65度，商品量)产量为30.6万千升，同比下降15%；2025年1-9月中国白酒(折65度，商品量)累计产量为265.5万千升，累计下降9.9%。
食品饮料行业2025三季报总结：白酒加速出清 大众品景气分化
投资建议：1、白酒：动销冰点已过、报表深V 探底，供给加速出清风险、需求静待顺势而为，绝对配置价值已逐渐显现，建议配置：1）短期边际变化弹性标的：泸州老窖、港股珍酒李渡、舍得酒业、酒鬼酒、水井坊；2）筹码结构优化：迎驾贡酒、洋河股份、老白干酒等；
2025年1-8月中国白酒(折65度，商品量)产量为235.2万千升 累计下降9%
2025年8月中国白酒(折65度，商品量)产量为20.7万千升，同比下降18.2%；2025年1-8月中国白酒(折65度，商品量)累计产量为235.2万千升，累计下降9%。
2025年1-4月中国白酒(折65度，商品量)产量为130.8万千升 累计下降7.8%
根据国家统计局数据显示：2025年4月中国白酒(折65度，商品量)产量为28.1万千升，同比下降13.8%；2025年1-4月中国白酒(折65度，商品量)累计产量为130.8万千升，累计下降7.8%。
2025年1-7月中国白酒(折65度，商品量)产量为214.6万千升 累计下降5.2%
根据国家统计局数据显示：2025年7月中国白酒(折65度，商品量)产量为23.6万千升，同比下降8.9%；2025年1-7月中国白酒(折65度，商品量)累计产量为214.6万千升，累计下降5.2%。
