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化妆品行业:化妆品进入严监管时代 马太效应有望显现

      本报告导读:

      2022 年化妆品新规监管力度持续加大,严监管有望促使行业分化集中,长期看,合规经营、积极拥抱变化、且研发实力较强的头部企业有望受益。

     摘要:

     投资建议:2022 年起化妆品行业正式进入科学、严谨的监管2.0 时代,新规执行初期品牌方、代工厂均将面临变化带来的挑战。监管趋严的大背景下,行业分化预计将加剧,合规经营、积极拥抱变化的科技型企业有望夯实优势、成长壮大,而因循守旧、投机取巧的技术落后企业或将加速出清,行业马太效应有望显现。建议布局赛道优质、组织灵活、研发产品实力较强的企业。建议增持:贝泰妮、鲁商发展、珀莱雅、上海家化、青松股份、水羊股份、嘉亨家化、丸美股份、拉芳家化、若羽臣;受益标的:丽人丽妆等。

     新版《化妆品监督管理条例》施行,叠加药监局引导,推动化妆品进入严监管时代。我国新版《化妆品监督管理条例》于2021 年1 月开始施行。相应的部门规章、规范性文件等二、三级政策文件也陆续出台,对于注册备案、生产经营、标签管理等各环节都作出详细规定。

     与此同时,2021 年以来药监局高频发布通知、文章,对“大麻化妆品”、“刷酸”、“干细胞化妆品”、“促进睫毛生长”、“377 等美白成分”、等多个类型的产品或话题予以规定或引导,行业监管力度明显加大。

     新规对于注册人备案人责任、原料与产品功效分类管理、化妆品功效宣称评价等环节的监管变化较大。我们梳理认为,新规在以下三个环节的监管要求变化较大:1)明确注册人、备案人对化妆品的质量安全和功效宣传负责,同时要求设有5 年以上从业经验的质量安全负责人,对于过往以委托加工为主的中小品牌方的责任予以明确。2)按照风险程度对化妆品实行分类管理,对特殊化妆品实行注册管理,对普通化妆品实行备案管理。化妆品原料同样实行双重分类管理制度。3)对于具有功效宣传的化妆品,要求进行功效宣称评价检测,从法律层面对化妆品虚假宣传、舆论误导等行业乱象进行约束。

     严监管下厂商合规成本提升,长期看合规经营、变化灵活的头部厂商有望受益。严监管下,功效类产品备案时间延长,费用成倍增加,2021年5-10 月的月均备案产品数不足新规系统上线前的1/3,因此对品牌方的研发实力、产品策略均提出更高要求,预计实力薄弱的中小品牌受影响较大。同时,优质代工厂具备帮助品牌备案、生产的全链路实力,有望逐步建立竞争壁垒。此外,功效宣称评价使得化妆品检测需求激增,目前国内符合资质的检测机构有限,预计短期受益明显。

     风险提示:监管阵痛期较长,行业景气度下滑,市场竞争加剧,产品开发成本提升等。

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