2026年中国化妆品行业上市企业对比分析：行业毛利率整体处于较高水平，但内部分化极为明显[图]

上市企业：珀莱雅（603605）、上海家化（600315）、华熙生物（688363）、贝泰妮（300957）、巨子生物（02367.HK）、上美股份（02145.HK）、丸美股份（603983）、水羊股份（300740）、敷尔佳（301371）、拉芳家化（603630）、青岛金王（002094）、丽人丽妆（605136）

相关企业：欧莱雅（中国）有限公司、宝洁（中国）有限公司、雅诗兰黛（上海）商贸有限公司、资生堂（中国）投资有限公司、路威酩轩（上海）管理咨询有限公司、联合利华（中国）有限公司、上海自然堂集团有限公司、上海百雀羚（集团）有限公司、北京植物医生化妆品股份有限公司

一、概述

根据《化妆品标识管理规定》定义，化妆品是指作用于人体面部、皮肤、毛发、口腔等人体部位起到清洁、保护、保养和美化作用的日用化学工业品，通常以涂覆、揉擦或喷洒等方式施于人体不同部位，有令人愉快的香气，使容貌整洁，增加魅力。

我国化妆品行业内玩家主要包括两类，以欧莱雅集团、宝洁集团及雅诗兰黛集团为代表的国际大型日化集团和以珀莱雅、自然堂集团、百雀羚集团、丸美生物、水羊股份、贝泰妮和公司等为代表的国内本土企业，其中，欧莱雅集团2025年以14.5%的市占率遥遥领先，独占第一梯队，其优势主要源于多品牌矩阵和强大的线下渠道渗透能力，第二梯队由宝洁（7.3%）和雅诗兰黛（5.2%）构成，两者合计份额已超过欧莱雅，形成“一超两强”的国际主导格局，资生堂（2.6%）和LVMH（2.5%）紧随其后，共同构成外资品牌的坚固防线。

值得关注的是中腰部竞争的白热化，珀莱雅（2.2%）作为本土品牌领头羊，已超越联合利华（1.7%），并与百雀羚、自然堂、上美股份（均为1.7%）形成胶着态势，这四家本土企业与资生堂、LVMH的差距仅在0.3%-0.9%之间，稍有不慎排名即可能更迭，反映出中端市场竞争异常激烈。总体来看，目前，我国化妆品市场国际巨头仍然强势、本土龙头初具规模、大量中小品牌在长尾中角逐，对于本土企业而言，如何在研发投入、品牌溢价和全渠道运营上缩小与国际巨头的差距，将是突破当前市占率瓶颈的关键。

目前，我国化妆品行业内上市企业主要包括珀莱雅、上海家化、华熙生物、贝泰妮、巨子生物、上美股份、丸美股份、水羊股份、敷尔佳、拉芳家化、青岛金王、丽人丽妆等，其中，以珀莱雅、上海家化为代表的传统美妆品牌商仍占据重要地位，而以华熙生物、巨子生物为代表的“原料+品牌”双轮驱动型企业则凭借核心技术优势快速崛起，成为行业不可忽视的新兴力量。

二、化妆品上市企业基本信息对比

我国化妆品行业业已形成较为完整的产业梯队，从成立时间来看，上海家化、青岛金王等企业起步较早，而巨子生物、敷尔佳则为近年新设的上市主体，反映出行业持续的资本活力，上市时间集中于2017年之后，珀莱雅、华熙生物、丸美股份、贝泰妮、上美股份、巨子生物、敷尔佳等相继登陆资本市场，标志着化妆品行业在2017—2023年间迎来了一轮集中的上市浪潮。

从业务类型来看，上述12家企业中绝大多数为品牌商，其中，珀莱雅、上海家化、贝泰妮、上美股份、丸美股份、敷尔佳、拉芳家化等以自有品牌运营为核心；华熙生物和巨子生物则兼具原料研发与品牌运营双重能力，在玻尿酸和重组胶原蛋白领域形成技术壁垒；水羊股份在运营自有品牌的同时，还扮演海外品牌代理角色；青岛金王和丽人丽妆则分别从供应链服务和电商代运营角度切入化妆品产业链，形成差异化竞争。

三、化妆品企业经营业绩对比

从营业收入来看，我国化妆品行业重点上市企业的营收规模持续扩大，但增长红利并非雨露均沾，企业间的此消彼长极为剧烈，头部与尾部企业的差距持续拉大，其中，珀莱雅展现出惊人的增长韧性，从2019年的31.24亿元起步，几乎每年跃上一个台阶，2024年突破百亿大关达到107.8亿元，2025年稳定在106亿元，七年营收增长超过2.4倍，从行业追赶者跃升为绝对龙头。与之形成鲜明对比的是上海家化，其营收从2019年的75.97亿元波动下滑至2025年的63.17亿元，昔日行业霸主地位已被取代，反映出传统国货品牌在新消费时代面临的转型压力。同时，上美股份在经历2022年的低谷（26.75亿元）后强势反弹，2025年达到91.78亿元，较2022年增长超过2.4倍，展现出极强的调整和恢复能力。

贝泰妮从2019年的19.44亿元稳步增长至2025年的53.59亿元，保持着稳健的增长曲线；巨子生物则展现出持续上升的态势，从2019年的不足10亿元增长至2025年的55.19亿元，成为重组胶原蛋白赛道的核心受益者；华熙生物则经历了“先扬后抑”的轨迹，从2019年的18.86亿元快速增长至2022年的63.59亿元峰值，随后回落至2025年的41.99亿元；丸美股份从2022年的17.32亿元低谷逐步回升至2025年的34.59亿元，水羊股份则在40—50亿元区间震荡徘徊；拉芳家化七年营收始终在8—11亿元区间低位徘徊；丽人丽妆从2020年的46亿元高峰持续下滑至2025年的16.92亿元；青岛金王则从2019年的54.75亿元大幅收缩至2025年的16.81亿元。

从毛利率来看，我国化妆品行业重点上市企业毛利率整体处于较高水平，但内部分化极为明显，以2025年为例，敷尔佳（80.06%）、巨子生物（80.34%）、贝泰妮（74.46%）、丸美股份（74.29%）、珀莱雅（73.26%）等企业的毛利率均超过70%，处于行业第一梯队，反映出功能性护肤品和医用敷料赛道的高附加值属性，其中，巨子生物以稳定的高毛利率持续领跑，2019年的83.28%虽在2025年小幅回落至80.34%，但七年始终维持在80%以上，展现出重组胶原蛋白赛道的强劲议价能力，敷尔佳同样保持在76%—83%的极高水平，医用敷料的产品定位赋予了其较强的溢价空间。

而代运营商与日化企业毛利率偏低，盈利能力承压明显，拉芳家化的毛利率在45%—55%区间波动，2025年为49.11%，主要受制于日化洗护品类竞争激烈、产品同质化严重；丽人丽妆作为代运营商，毛利率虽从2022年的27.06%逐步回升至2025年的39.76%，但整体水平仍远低于品牌商，反映出代运营模式在产业链中议价能力相对有限、利润空间易受品牌方挤压的固有劣势。青岛金王的毛利率在各企业中处于最低水平，2019—2025年始终在7%—19%之间低位徘徊，与其以供应链服务和蜡烛制品为主的业务结构有关。

从化妆品业务收入来看，2025年我国化妆品行业重点上市企业化妆品业务收入规模呈明显的梯队分化，珀莱雅以105.9亿元的化妆品业务收入稳居第一；上美股份虽未披露具体化妆品业务收入数据，但其总营收高达91.78亿元，且业务高度集中于化妆品领域，实际化妆品收入应处于行业前列；上海家化以63.14亿元位居其后，贝泰妮（53.32亿元）和水羊股份（49.77亿元）紧随其后，构成40—60亿元的中坚力量梯队；丸美股份（34.55亿元）、丽人丽妆（16.19亿元）、华熙生物（14.87亿元）、敷尔佳（13.54亿元）则处于10—35亿元的腰部区间；拉芳家化（8.17亿元）和青岛金王（3.36亿元）的化妆品业务收入规模相对较小，处于尾部。

相关报告：智研咨询发布的《中国化妆品行业市场现状分析及未来前景规划报告》

四、化妆品企业研发投入对比

从研发投入来看，2025年我国化妆品行业重点上市企业呈现出投入力度分化显著、技术驱动型企业遥遥领先、本土品牌商研发意识普遍增强的鲜明特征，华熙生物以4.72亿元的研发投入一骑绝尘，远超其他企业，占营业收入的11.24%，在金额和占比两项指标上均位居行业之首，充分体现了其以玻尿酸原料技术为核心驱动力的发展战略；珀莱雅（2.17亿元）和贝泰妮（2.52亿元）的研发投入均超过2亿元，两家头部品牌商对产品研发和功效升级的持续加码，上海家化（2.04亿元）同样超过2亿元；丸美股份（0.85亿元）、水羊股份（1.11亿元）、敷尔佳（0.51亿元）、拉芳家化（0.32亿元）、青岛金王（0.37亿元）、丽人丽妆（0.18亿元）的研发投入均在亿元以下或略超亿元，与头部企业差距显著。

从研发投入占营业收入比例来看，华熙生物以11.24%的比例遥遥领先，显著高于行业平均水平，反映出其作为全球玻尿酸原料龙头的技术密集型属性；贝泰妮（4.71%）和拉芳家化（3.93%）的研发费用率均接近4%，体现出对产品功效和配方研发的重视；上海家化（3.67%）和敷尔佳（2.69%）的研发费用率处于行业中上水平；丸美股份（2.47%）、水羊股份（2.22%）、青岛金王（2.22%）和珀莱雅（2.05%）的研发费用率均位于2%—2.5%区间，处于行业中游水平；丽人丽妆的研发费用率仅为1.04%，在各企业中最低，与其代运营商的业务模式相匹配——其核心竞争力更多体现在营销运营能力而非产品研发层面。未来，随着消费者对产品功效和安全性的要求不断提升，以及在重组胶原蛋白、合成生物、AI配方等前沿技术领域的竞争加剧，研发投入的规模和效率将成为衡量企业长期竞争力的关键指标之一。

五、化妆品企业业务发展规划

从业务发展规划来看，我国化妆品行业重点上市企业的战略方向呈现出高度趋同中的差异化定位，各家企业在研发创新、品牌矩阵建设和全渠道布局等维度达成了广泛共识，但在具体路径选择上各具特色，珀莱雅明确提出“超越单一品牌”，通过优化品牌矩阵、拓展新品类和战略性投资并购打造美容与个人护理产业平台，并将研发创新视为生命线，持续加大基础研究投入；丸美股份同样以“大单品迭代与赛道深耕”为主线，依托自研原料积累推动核心单品迭代升级，搭建阶梯式产品矩阵；华熙生物则坚持以合成生物技术为核心，构建从研发到商业化规模应用的完整闭环，面向全球市场夯实技术转化能力；上海家化聚焦于“亿元单品”的组织保障，打通营销、种草到渠道运营的价值闭环，强化品牌与渠道的双向共振；贝泰妮则以品牌归核、价盘修复、产品聚焦、渠道协同、数智赋能、组织提效为核心抓手，推动从规模增长向价值增长的跨越。

六、国产化妆品TOP1企业分析—珀莱雅

珀莱雅致力于构建新国货化妆品产业平台，主要从事化妆品类产品的研发、生产和销售。旗下主要拥有“珀莱雅”、“彩棠”、“Off&Relax”、“悦芙媞”、“CORRECTORS”、“INSBAHA原色波塔”、“惊时”、“优资莱”、“韩雅”等品牌。公司自有品牌已覆盖大众精致护肤、彩妆、洗护、高功效护肤等美妆领域。2025年珀莱雅化妆品业务收入完成105.9亿元，其中，护肤类占77.20%，美容类占14.75%，洗护类占7.93%。分品牌来看，珀莱雅为最核心品牌，2025年营收占比高达72.64%，其次为彩棠和OR，分别占11.86%和7.03%。

更多行业分析详见智研咨询发布的《中国化妆品行业市场现状分析及未来前景规划报告》。您可以关注【智研咨询】公众号，每天及时掌握更多行业动态。

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