电子行业:5G创新周期驱动电子景气度回升

    我们认为,在贸易缓和+中央支持深圳建设5G创新载体等背景下, 5G创新周期将带动消费电子、 5G板块、半导体等细分领域景气度持续向上,持续看多消费电子、 5G、半导体投资机会。

    观点:三季度消费电子将进入向上拐点。 ( 1)智能手机降幅收窄。据IDC, 19Q2全球智能手机降幅收窄(同比下降2.3%)、环比改善(环比增长6.5%)。( 2)上游模组、零部件等企业二季度业绩同比、环比改善:手机镜头大厂大立光Q1营收同比增长11%, Q2同比增长15%,上半年同比13%;舜宇光学6月手机摄像头模组出货环比增长8.9%,同比增长22%。( 3)台积电6月、 7月营收同比实现两位数增长。( 4)三季度是传统消费旺季, 5G新机将密集发布和上市, 4G手机加速去库存,消费电子产业链将进入备货高峰。

    观点: 5G驱动半导体行业复苏。 我们认为,华为5G手机发售表明我国进入5G手机商用普及阶段, 5G商用将带动TWS、 AR/VR、物联网硬件等智能终端渗透率提升,上游半导体元器件需求将持续走强,带动半导体行业全面复苏。

    观点: 5G基建带来PCB板块高景气。我们认为,政策频频催化+国内5G基建订单需求旺盛+PCB订单外溢持续验证5G景气周期向上。我们认为,在5G政策频频催化下,运营商5G基站建设进度整体符合预期,美国计划将华为临时许可证延长90天,国内5G基站建设的加速将有望对冲美国政府对5G设备的采购禁令, 5G PCB订单外溢验证了5G景气周期持续向上,下半年上游企业5G业务占比将持续提升。( 1)政策持续催化5G落地。中央支持深圳建设5G创新载体。( 2) 5G基建订单需求旺盛。中国铁塔董事长表示中国铁塔目前5G基站的建设需求6.5万个,预计全年会接到10万个基站的建设需求。中国移动在中报中披露,今年将在全国范围内建设超过5万个5G基站,实现50个以上城市5G商用服务。( 3) 5G PCB订单将从一线PCB通讯板厂外溢到二线PCB企业,带动PCB产业链持续高景气。

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