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电子行业:苹果财报发布,三季度业绩指引略高预期,关注消费电子龙头

2018年05月23日 14:31字号:T|T

    业绩符合预期,iPhone销量同比略增:5月2日苹果公司公布了2018财年第二季度业绩。本季度公司营收达611.37亿美元,比去年同期的528.96亿美元增长16%;净利润为138.22亿美元,比去年同期的110.29亿美元增长25%。销售毛利率为38.31%,同比较少0.62个百分点。尽管此前iPhoneX多次被曝出销量不佳,但二季度iPhone整体的销量达到了5220万部,高于去年同期的5100万部的水平,略低于市场此前预期的5300万部。其他品种方面,iPad销量为911.3万台,比去年同期的892.2万台增长2%;当季共售出407.8万台Mac,同比下滑3%。同时,苹果公司宣布,公司董事会已经批准了一项新的1000亿美元股票回购计划。另外,苹果公司给出第三季度业绩指引,第三财季营收515至535亿美元,高于市场预期的516亿美元。

    服务营收跃升第二,美洲部门增速靠后:按产品分类,苹果第二财季来自于iPhone的营收为380.32亿美元,比去年同期的332.49亿美元增长14%;来自于iPad的营收为41.13亿美元,同比增长6%;来自于Mac的营收为58.48亿美元,与去年同期的58.44亿美元基本持平;来自于服务的营收为91.90亿美元,同比增长31%;公司首席财务官LucaMaestri曾表示,服务已经成为苹果的一大业务,未来4年该业务营收有望翻倍。目前公司已经有超过2.7亿付费注册用户,同比增长1亿。市场分析机构LoupVentures预计苹果的服务业务收入到2022年将占到总营收的20%以上,未来潜力很大。按地区划分,苹果公司第一财季美洲部门营收为248.41亿美元,比去年同期的211.57亿美元增长17%;欧洲部门营收为138.46亿美元,同比增长9%;大中华区营收为130.24亿美元,同比增长21%;日本部门营收为54.68亿美元,比去年同期的44.85亿美元增长22%;亚太其他地区营收为39.58亿美元,比去年同期的37.95亿美元增长4%,从各地区营收增速排名来看,欧洲地区排名靠后。

    智能手机竞争趋烈,关注消费性电子龙头:2017年中国智能手机市场总出货量为4.59亿部,同比下降4%。我们认为主要两个重要时期(2010-2013年,手机由功能机向智能机转变;2014-2016手机由小屏手机向大屏手机转变)促进了全球范围内的手机更新换代,从而促进了iPhone和其他品牌手机销量的提升。不过随着全球市场上各类高性价比的手机不断涌现,智能机已经逐渐饱和,手机进入存量博弈阶段,手机短期内难有突破性创新或改革。市场研究公司Canalys发布报告显示,2018年一季度,中国智能手机销量同比下滑21%,跌破1亿台至9100万台。一季度前四大厂商销量占总出货量的73%,其中,华为(包含荣耀系列产品)出货量增长2%,出货量超过2100万台,市场份额达24%;Oppo、Vivo出货量分别均下滑10%左右,出货量分别约1800万台和1500万台,分别占据19%和17%的市场份额,位列第二、第三。我们认为在中国智能手机出货量下滑的趋势下,苹果、三星华为、OPPO、VIVO、小米等品牌厂商市场份额进一步提升(平均提升2%-3%),未来行业小厂商逐渐被挤出市场,行业集中度有望持续提高,对于上游零部件厂商而言,下游品牌的集中也会促进资源也会向龙头集中,未来龙头的价值将进一步体现。

    投资策略:目前智能机已经逐渐饱和,手机进入存量博弈阶段,我们认为在中国智能手机出货量下滑的趋势下,苹果、华为、OPPO、vivo等品牌厂商实现市场份额进一步提升,行业集中度有望持续提高,对于上游零部件厂商而言,下游品牌的集中也会促进资源向龙头集中,未来龙头的价值将进一步体现,建议积极关注立讯精密、欧菲科技、合力泰、蓝思科技等。

    风险提示:1)成本增加的风险:随着供给侧改革或者环保限产的进行,上游原材料价格上涨会提升行业公司的材料成本,同时,国内不断上涨的人力成本也会影响上市公司的盈利能力;2)手机增速下滑的风险:手机产业从功能机向智能机的发展中经历了多年的高速增长,随着产业进入成熟期和近几年市场增速放缓,行业竞争加剧,如果手机销量增速低于市场预期则给手机产业链公司业绩带来影响;3)汇率波动的风险:国内大部分手机产业链的公司在全球多个国家或地区从事采购、生产、销售业务,并在多个国家或地区持有资产或负有债务,各货币的汇率波动均会对其经营业绩产生一定的影响。

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