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有色金属行业:周期分化孕育新机

      钢铁:供需双弱下寻找阶段性估值修复机会

      供给确定性收缩的大背景下,需求端的政策托底可能推动行业盈利好转,但现阶段地产政策强力转向的可能性偏低,钢铁需求延续弱势。考虑到2021 年钢铁盈利的明显扩张主要依靠上半年供需同时发力,我们认为2022 年虽然供给约束不变,但偏弱的需求会导致行业盈利中枢明显下行。中期维度看,我们建议关注两类投资机会:一是自身产品结构有优化升级潜力的公司,受益标的有首钢股份、太钢不锈等;二是行业低成本优势的代表如方大特钢等。

      铝:景气周期未完待续

      电解铝:尽管建筑地产用铝可能表现不佳,但以新能源汽车为代表的新兴需求增长强劲,预计2022 年国内电解铝需求或仍将保持3%左右的小幅增长。供给端,预计2022 年电解铝新增产能仅134 万吨且存量产能大概率仍将受能耗双控的扰动,电解铝盈利有望触底反弹,受益标的有云铝股份、天山铝业等。铝加工:经历长时间的洗牌之后,铝加工行业落后产能已经逐步出清,同时伴随着下游需求的平稳增长,行业供需格局正在逐渐好转,加工费也呈企稳回升迹象,重点推荐明泰铝业,其他受益标的如南山铝业等。

      锂电:高成长大赛道,供需失衡或将加剧

      锂:全球锂供给短期增量有限,而以新能源汽车为代表的需求正加速释放,预计2022 年全球锂供给、需求分别达到68.9、68.4 万吨LCE,供需紧平衡将继续延续,锂价有望维持强势,重点推荐永兴材料,其他受益标的有赣锋锂业、天齐锂业、盛新锂能等。锂电铜箔:预计2023 年行业产能利用率将提升7.03pct,达到84.88%高位水平。在“极薄化”大趋势下,极薄锂电铜箔供需缺口将加剧,加工费有望提涨。因此具备极薄化铜箔批量化生产能力并快速扩张的行业龙头需关注,重点推荐嘉元科技,其他受益标的包括诺德股份、远东股份、超华科技等。

      关注细分赛道的投资机会

      新能源车用连接器材料的隐形冠军:随着国内新能源车渗透率加速提升,新能源车用连接器有望高增长。在高压高速的大趋势下,铜合金作为连接器的核心原材料,高强高导铜合金将成为刚需。由于高端铜合金领域的研发壁垒高,加之传统燃油车材料供应格局相对稳固,海外厂商长期主导该市场。而随着国产新能源汽车强势崛起,铜合金国产替代迎来历史性机遇,重点推荐博威合金。

      铜管行业拐点降至,剩者为王独享盈利弹性:需求端,空调作为铜管最主要的下游领域,产销量增速趋于平稳,而新国标的推进则有望提升铜管单位用量,需求支撑性强。供给端,铜管行业由于前期加工费持续下行,头部企业已出现普遍亏损,行业集中度不断提升。未来行业加工费有望触底回升,产能充分扩张的龙头企业有望享受行业盈利改善红利,迎来量价齐升,主要受益标的有海亮股份等。

      风险提示:供给收缩不及预期、行业产能投放超预期;地产需求持续低迷、锂电下游需求不及预期;数据统计、测算与实际存在一定出入等。

      知前沿,问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构,十数年持续深耕产业研究领域,提供深度产业研究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服务、敏锐的市场洞察力,专注于提供完善的产业解决方案,为您的投资决策赋能。

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标签: 有色金属
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