宠物行业专题报告：复盘宠物行业渠道变革 品牌精细化运营进入新阶段

本篇报告解决了以下核心问题：1、深度复盘国内宠物行业二十年渠道变迁的底层逻辑；2、辨析线上流量存量博弈与线下服务壁垒的差异化价值；3、探寻在流量成本高企的当下，品牌如何通过渠道精细化运营与策略分层实现突围。

复盘二十年国内宠物市场渠道变迁，经历了由线下到线上、由经销到直销的转变，借助电商渠道红利期，国产宠物品牌发展迅速。

2003-2012年，中国宠物行业处于线下为王、经销主导的初步发展期，市场格局由外资品牌掌控，国产宠物品牌起步；2012-2018年，以“淘天系”及“双十一”为代表的电商红利，成为重塑宠物行业格局的核心驱动力。2019年至今，以抖音为代表，内容驱动与渠道精细化升级重塑品牌发展链路。

线上渠道：线上渠道是宠物食品第一大销售渠道。依托电商平台实现快速起量，当前已成为国产宠物品牌触达主流客群、承接日常消费的核心通路，近年内容电商的兴起进一步强化了其引流与转化能力。

线下渠道：是宠物品牌构建信任与承接服务型消费的核心场景。以专业门店、宠物医院为主，提供产品实物体验与专业咨询，承接医疗、洗护等线上难替代的服务，同时是下沉市场渗透的重要通路，与线上形成互补。

渠道决策策略和关键。效率提升和品牌建设，仍是渠道竞争中的关键因素，核心是打造品牌认知度。面对流量红利消退与获客成本高企的“存量博弈”，品牌需从粗放扩张转向对用户全生命周期的“效率深耕”。当行业增速放缓，渠道竞争核心是打造品牌认知度。流量分化、渠道融合、细分赛道破局（不同体量如匹卡噗、根据人群和区域细分）。我们预测，传统渠道的线上化转型将以精准触达、精细化运营为核心方向。

投资建议和行业评级：宠物行业竞争加剧，从长期看，营销费用驱动的增长难以持续，当前宠物市场对于供应链可控+新品研发+精细化营销的综合运营能力要求进一步提升，我们判断头部品牌对腰尾部中、小品牌已经形成了较大的优势，宠物行业竞争格局趋清晰，维持宠物食品行业“推荐”评级。

风险提示：国内宠物食品品牌竞争加剧，内销增速不及预期的风险；原材料价格波动的风险；宠物食品安全问题的风险；贸易摩擦风险；重点关注公司盈利预测不及预期的风险；不同产品不具备完全可比性的风险。

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转自国海证券股份有限公司 研究员：程一胜/王思言