2026年中国农药原药行业重点上市企业对比分析：行业景气与盈利整体承压[图]

上市企业：利尔化学 (002258)、中农立华 (603970)、中旗股份 (300575)、中农联合 (003042)等

相关企业：东京博农化科技股份有限公司、广西田园生化股份有限公司、青岛清原作物科学集团股份有限公司、山东胜邦绿野化学有限公司、安徽朝农高科化工股份有限公司、江苏剑牌农化股份有限公司、山东亿嘉农化有限公司、河北兰润植保科技有限公司、江西正邦生物化工有限责任公司、福建浩伦生物工程技术有限公司等

一、概述

农药原药指由化工原料经化学合成制成、含活性成分的农药有效成分，是农药产业链的中游核心环节，下游经制剂加工后用于农林牧业病虫草害防治。按防治对象可分为除草剂、杀虫剂、杀菌剂等，按化学结构涵盖氯代吡啶类、有机磷类、新烟碱类等多个系列。2025年，经历前期产能集中释放后，行业步入供需再平衡阶段，原药价格持续低位盘整、多数产品同比下跌，企业盈利普遍承压；与此同时出口量额齐增、绿色与生物农药政策加码。本次对比的四家企业中，利尔化学与中农联合以原药制造为主业，中旗股份以原药及中间体定制生产见长，中农立华则以原药流通与植保技术服务为主，构成制造与流通并存的格局。

四家企业均为A股上市公司，其中利尔化学、中农联合、中旗股份在深圳证券交易所上市，中农立华在上海证券交易所上市；利尔化学、中旗股份、中农联合为农药原药自产制造商，中农立华则为原药流通服务商，样本同时覆盖了制造端与流通端，便于观察产业链不同环节的盈利能力与经营特征。

二、企业基本情况及业务布局

四家企业成立与上市时间跨度较大：最早整体改制设立股份公司的是利尔化学（2007年），最晚上市的是中农联合（2021年）。中农立华的成立与上市时间间隔最长。注册地址呈现明显的资源与区位导向：利尔化学地处四川绵阳、中旗股份位于南京化学工业园区，贴近化工产业配套与长江下游出口便利；中农联合总部位于山东自贸区济南片区，背靠山东农药产业集群；中农立华总部位于北京，定位全国农化流通服务网络枢纽。

四家企业可归为两类：一是原药自产制造型，以利尔化学、中旗股份、中农联合为代表，具备从中间体、原药到制剂的一体化或特色化产能；二是原药流通服务型，以中农立华为代表，本身不自产原药，而是整合上游厂商资源进行采购、分装与全球分销。

制造型企业中，利尔化学以氯代吡啶类与草铵膦见长、基地布局最广；中旗股份以多品种原药与跨国战略供应商模式见长；中农联合则以新烟碱类全产业链与创制产品为特色。共同的新方向是向制剂与终端、生物农药及创制化合物延伸，以平抑原药价格波动带来的周期风险。

三、农药原药代表性产品对比及业务模式

代表性产品方面，利尔化学聚焦草铵膦、精草铵膦及氯代吡啶类除草剂，中旗股份覆盖多品种原药与中间体，中农联合以新烟碱类杀虫剂原药为主，中农立华则不以自产产品列示、而以流通的农药原药与制剂品类呈现。

产销模式上，制造型企业普遍采用以销定产、依托自有装置化学合成，并深度绑定跨国公司战略客户（如科迪华、拜耳、先正达、巴斯夫、住友等）；中农立华以采购、分装、流通为主，境内依托经销商与植保技术服务、境外以出口贸易为主，覆盖九十余个国家和地区。

四、公司经营业绩

2025年四家样本整体营业收入排序为：中农立华112.41亿元、利尔化学90.08亿元、中旗股份26.79亿元、中农联合18.61亿元。增速呈现明显分化：利尔化学（+23.21%）、中旗股份（+10.59%）、中农立华（+6.09%）实现增长，中农联合（-7.58%）出现下滑，主要受其原药价格持续走低拖累。

按2025年农药原药营业收入降序，利尔化学56.25亿元、中农立华49.73亿元（流通口径）、中旗股份19.25亿元、中农联合9.28亿元。利尔化学与中农立华原药收入规模接近，但口径不同：前者为自产制造，后者为流通贸易。

占总营收比重方面，中旗股份（71.88%）、中农联合（49.85%）、利尔化学（62.45%）对原药业务依赖较高，中农立华因流通主业体量庞大、原药占比约44.24%。毛利率分档清晰：利尔化学（18.16%）最高，中农联合（5.23%）、中农立华（4.50%，流通属性）次之，中旗股份（2.69%）最低且同比下滑12.89个百分点，反映其原药价格下跌对盈利冲击最大。

产量规模上，利尔化学以85,352.19吨居首，中旗股份17,209.52吨、中农联合18,703.00吨次之，三者均为自产制造企业；中农立华系流通企业，未编制产销量情况分析表。销量与产量对比显示，利尔化学销量（86,559.12吨）略高于产量，中旗股份销量（16,438.78吨）低于产量，中农联合销量（13,276.00吨）低于产量，反映出不同企业的产销节奏与库存策略差异。

五、研发投入

研发投入绝对规模上，利尔化学以3.92亿元居首，中旗股份、中农联合均为0.95亿元，中农立华0.65亿元。投入强度（占营收比重）则相反：中农联合（5.12%）、中旗股份（3.55%）、利尔化学（4.36%）较高，中农立华（0.58%）最低，与其流通服务商定位相符。制造型企业普遍将研发投向工艺优化、创制化合物与自主登记，以构建长期壁垒；中农立华研发则聚焦制剂配方、应用技术与植保服务，方向差异体现业态属性。

六、公司发展规划

四家企业的规划可归纳为三条主线。主线一：做强原药主业、巩固制造与规模优势——利尔化学推进基地技改扩能与生物制造平台，中农联合释放山东联合新产能。主线二：延链补链、寻找第二曲线——各企业普遍向制剂终端、生物农药（中旗股份明确拓展生物防治、植物源与微生物农药）及创制化合物延伸，中旗股份预计2027至2033年有多个创制产品投产。主线三：结构优化与精益运营——通过自主登记、境外品牌推广、降本增效与物流优化提升盈利韧性。

七、农药原药行业代表性上市企业分析——利尔化学

利尔化学股份有限公司（002258）于2008年6月在深交所上市，是国内最大的氯代吡啶类农药原药和制剂生产企业，也是大规模的草铵膦、精草铵膦原药生产商，在绵阳、广安、南通、岳阳、鹤壁、荆州、津市布局七个生产基地，具备涵盖化工原料、中间体、原药及制剂的较完整产业链。

经营业绩方面，公司2023至2025年总营收分别为78.51亿元、73.11亿元、90.08亿元，呈先降后升走势；农药原药收入2024年41.01亿元、2025年56.25亿元，毛利率由2024年的16.90%回升至2025年的18.16%，主要受益于核心成熟产品竞争力提升、降本增效及草铵膦需求释放带来的销量与综合毛利率上涨。

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