2026年中国防水涂料行业重点上市企业对比分析：渠道模式各异，出海与新兴业务成为新方向[图]

上市企业：科顺股份（300737.SZ）、凯伦股份（300715.SZ）、东方雨虹（002271.SZ）、三棵树（603737.SH）、亚士创能（603378.SH）、伟星新材（002372.SZ）、蒙娜丽莎（002918.SZ）、东宏股份（603856.SH）等

相关企业：宏源防水科技集团有限公司、山东宇虹防水股份有限公司、大禹防水建材集团有限公司、北新防水（成都）有限公司、深圳卓宝科技股份有限公司、北新防水（河南）有限公司、湖北永阳材料股份有限公司、山东汇源建材集团有限公司、广州秀珀化工涂料有限公司、台州金盾防水保温工程有限公司等

一、概述

防水涂料属于建筑防水材料两大品类之一（另一为防水卷材），归类于新型建材/非金属矿物制品业。其在常温下呈流体或半流体状态，现场刷涂、刮涂或喷涂于基层表面，经溶剂挥发、水分蒸发或组分间化学反应固结为一定厚度的防水涂层，与防水卷材共同构成“卷涂复合”防水系统。按化学成分可分为聚氨酯（单/双组分）、聚合物水泥（JS）、非固化橡胶沥青、丙烯酸、聚脲等；按应用场景覆盖地下工程、屋面、室内厨卫及建筑修缮等。

目前，中国防水涂料行业重点上市企业包括科顺股份（300737.SZ）、凯伦股份（300715.SZ）、东方雨虹（002271.SZ）、三棵树（603737.SH）、亚士创能（603378.SH）、伟星新材（002372.SZ）、蒙娜丽莎（002918.SZ）、东宏股份（603856.SH）等。

二、企业基本信息对比

两家企业中，科顺股份1996年成立、2018年上市；凯伦股份2011年成立、2017年上市。业务布局上，两家均以建筑防水为核心，但路径不同：科顺股份构筑“同心圆”品类版图，涵盖工建防水、民用建材、建筑修缮、减隔震、光伏能源等，全国布局佛山、昆山、南通、鞍山、德州、重庆、渭南、荆门、三明等基地，并推进海外属地化经营；凯伦股份以TPO/PVC等高分子卷材为核心实施差异化竞争，2025年收购苏州佳智彩新增新型显示面板检测业务，防水销售以经销为主。整体来看，科顺股份以多品类与全国产能见长，凯伦股份以高分子差异化及跨界新业务为特色。

三、企业代表性产品对比及业务模式

2025年2家防水涂料重点上市企业中，在产品层面，两家均将防水涂料作为卷材之外的重要品类。科顺股份的涂料矩阵更为完整，覆盖聚氨酯、聚合物水泥、非固化橡胶沥青、外露水性沥青及聚脲等多个系列，并强调家装与工程双场景；凯伦股份的涂料以MPU聚氨酯、FPU高强耐磨聚脲、聚合物水泥等为主，侧重外露、停车场、桥面及化工防腐等高要求特种场景。产销模式上，科顺股份采用订单式为主、库存式为辅的柔性生产，并通过APS高级计划排产与MOM制造运营管理系统实现数字化排产；凯伦股份防水业务以订单式生产结合前瞻备货，显示面板设备则完全以销定产、按客户参数定制。销售端，科顺股份为“直销+经销”双轨，拥有全国30余省市3200余家经销商；凯伦股份防水业务“经销为主、直销为辅”，显示面板设备为直销。

四、企业经营业绩对比

从防水涂料业务看，科顺股份2025年实现防水涂料收入15.88亿元，同比下降11.13%，占营业收入比重26.27%；凯伦股份实现防水涂料收入3.58亿元，同比下降15.51%，占比14.85%。科顺股份的涂料收入规模约为凯伦股份的4.4倍，且在营收中的权重更高且持续提升（由2021年的21.67%升至2025年的26.27%）。凯伦股份的防水涂料占比相对较低，其收入主力仍为防水卷材（占比45.38%）。毛利率方面，两家企业防水涂料毛利率在2025年均逆势提升：科顺股份达37.22%；凯伦股份为30.37%。毛利率改善主要得益于原材料（沥青、乳液、聚醚等）价格回落以及产品结构优化，在收入下滑背景下体现出盈利质量韧性；科顺股份的涂料毛利率与改善幅度均明显领先。

五、企业研发投入对比

2025年2家企业研发投入金额上，科顺股份研发投入合计2.53亿元（含资本化，占比4.18%），凯伦股份为1.17亿元（含资本化，占比4.86%）。绝对规模上科顺约为凯伦的2.2倍；投入强度（占营收比重）上凯伦股份4.86%略高于科顺股份4.18%。研发人员方面，凯伦股份2025年达292人、同比增长57.84%（主要因并购佳智彩合并计算）；科顺股份为378人、同比下降17.65%。

六、企业发展规划

各企业规划可提炼出四条主线。其一，守稳防水主业、推进差异化竞争：科顺股份深化全品类与渠道下沉，凯伦股份强化高分子卷材与光伏屋面的差异化定位。其二，延链补链、培育第二曲线：凯伦股份通过并购佳智彩切入显示面板检测修复设备，科顺股份孵化纳米自清洁、辐射制冷、工业防腐涂层等新兴业务。其三，降本增效与资产盘活：凯伦股份推进工抵房及闲置资产处置，科顺股份强调费用管控与合理化降本。其四，出海与属地经营：科顺股份布局东南亚、中亚、欧美，凯伦股份在新加坡设销售子公司并在印尼、越南新增销售中心。

七、防水涂料行业代表性上市企业—科顺股份

科顺防水科技股份有限公司（300737）创立于1996年，总部位于广东佛山，2018年1月25日在深圳证券交易所上市，是国内建筑防水行业领军企业之一。公司连续多年位列中国房地产500强首选供应商（防水材料类）第二，为中国建筑防水协会副会长单位，并在广东、江苏、辽宁、山东、重庆、陕西、湖北、福建等地布局十余个生产基地，渠道网络覆盖全国30余省市的3200余家经销商。经营业绩方面，2021—2025年科顺股份总营收由77.71亿元波动至60.44亿元，于2023年达峰79.44亿元后连续两年回落（2024年-14.04%、2025年-11.49%）；2025年归属于上市公司股东的净利润为-5.35亿元，主要因对部分地产客户应收账款及抵债房产等合计计提信用及资产减值约7.87亿元。同期，公司防水涂料收入在2023年达到峰值18.94亿元后回落至2025年的15.88亿元，但占营业收入比重由2021年的21.67%稳步升至2025年的26.27%，在总收入承压时逆势提升。防水涂料毛利率连续五年改善，由2021年的22.14%升至2025年的37.22%，2025年同比提升3.55个百分点，为本次样本中的最优水平，体现其成本管控与产品结构优化能力。

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