宠物行业周观点：宠物行业高质量发展 高露洁宠物25H1呈现韧性

核心观点

精细化、科技化养宠推动中国宠物行业快速发展。据央视网和全球宠业出海洞察，在情感消费持续升温与人口结构变迁的双重驱动下，中国宠物产业加速迈入高质量发展期，近日，央视财经频道《消费主张》聚焦宠物市场数据、宠物活体交易、智能宠物用品、宠物食品、宠物医疗、宠物服务及异宠趋势，全方位解析了中国宠物经济的增长图景，展现了宠物行业的四大发展趋势：

1）精致化养宠：越来越多的消费者偏好购买功能性宠粮及零食，如美毛、养胃、舒缓情绪等宠物食品需求飙升。其中，国产品牌迎来高增长，正在加速替代进口品牌，如烘焙粮、高鲜肉粮、全价主食冻干等细分市场实现弯道超车。据京东平台的数据显示，不同年龄段、不同品种的定制宠物粮25 年上半年成交额同比增长均在超60%以上。

2）科技养宠：随着宠主健康化的需求不断攀升。上半年，宠物空气净化器成为拉动细分赛道增长新引擎。根据京东数据，宠物智能化产品持续走热，尤其是强化清洁、静音、高清可视和有AI 结合的智能宠物用品更受消费者关注。

3）宠物服务需求提升：包括宠物日托、寄养、遛狗、摄影以及洗美。其中，宠物SPA 和皮毛调理服务正成为宠物洗美的标配项目，从基础清洁到精油按摩、深层护理，服务内容不断细分升级。数据显示，一线城市中高端宠物SPA 的复购率最高，部分“精致养宠”群体甚至形成了季度护理的消费习惯。

4）宠物医疗细分化：随着宠物主对宠物健康意识及关注度的日渐提升，宠物门诊需求也在增加。近年来，由于宠物主希望宠物能够享受对应科目更专业的诊疗和管理，宠物医院呈现科室划分愈加精细化的趋势。此外，考虑到可防范和规避部分宠物疾病的发生，未来，宠物疫苗接种、体检频率也有望呈上升趋势。

我们认为，伴随养宠需求的持续演进，未来市场或将涌现更多细分赛道，情感经济正推动宠物消费走向拟人化，考虑到宠物衣食住行逐渐对标人类标准，宠物消费需求有望呈现刚性化趋势。

高露洁发布25 年半年报，宠物板块表现亮眼。据公司公告及官网，高露洁旗下希尔思宠物营养业务25 年上半年表现亮眼，实现营收22.75 亿美元，较24 年同期的22.16 亿美元，小幅增长2.66%，营收占比提升0.81pct 至22.70%；实现营业利润5.23 亿美元，较24 年同期的4.33 亿美元，增长20.79%。虽然公司营业总收入略有下滑，但宠物业务延续增长趋势，成为公司少数实现了营收和利润的双增长的板块。细分来看，公司对澳洲兽医推荐第一的鲜食宠物品牌prime100 的收购已于25 年4 月30 日完成，其为Q2 贡献了1.0%的销量增长。此外，出于改善盈利能力的需求，公司给出指引，将在25 年退出private label 宠物食品销售业务，截至7 月底，希尔思已全面停止private label 宠物食品的生产。在剔除private label业务及Prime100 收购的双重影响后，希尔思25Q2 的核心业务销量增长达2.0%，主要由希尔思处方粮系列产品的强劲表现所贡献。我们认为，随着prime100 整合效应逐渐显现，叠加盈利能力较弱的private label 退出换取长期发展的转型调整，高露洁希尔思宠物业务有望迎来可持续发展。

投资建议

建议关注：1）渠道端布局突出的全品类宠物产品供应商天元宠物；布局宠物智能化及人宠互动领域的依依股份、源飞宠物；与星宠王国签署犬猫行为识别智能化研究合作协议，内外销共振向上的中宠股份；构建犬猫数字生命库，自有品牌表现亮眼的宠物食品龙头乖宝宠物；宠物食品自主品牌高增，24 年业绩扭亏的佩蒂股份；2）推出宠物移动看护摄像机的萤石网络、推出宠物智能检测/自动识别/实时监控产品“皮克方”的贝仕达克；3）专注于兽药领域，收购中瑞供应链、增持瑞和生物，完善宠物大健康布局的瑞普生物；4）通过子公司千宠家涉足宠物赛道的大千生态；5）布局科学精细化养宠带动的宠物保健品需求增长的百合股份；6）于“讯飞超脑2030 计划”中提出打造陪伴机器宠物的科大讯飞；7）发行AI 情感陪伴机器人的汤姆猫；8）跨界布局宠物赛道的小米集团、海尔智家、伊利股份、贝因美、联合利华、阿里巴巴、名创优品；9）积极打造宠物友好型社区的保利物业、保利发展。

风险提示

消费复苏不及预期；市场竞争加剧；宏观经济波动等。

知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。

转自甬兴证券有限公司 研究员：彭毅/吴昱迪