环保行业：绿色电力交易试点正式启动，新能源运营商价值重估在即

    本报告导读：

    绿色电力交易试点正式启动。伴随碳中和配套政策逐步落实，垃圾焚烧、风电光伏等新能源运营商的盈利能力及现金流水平都将获得明显提升。

    摘要：

    事件：

    2021 年9 月7 日，绿色电力交易试点启动会在北京召开。

    点评：

    全国性绿电交易试点正式启动。1）本次是继国家发改委及能源局批复《绿色电力交易试点工作方案》后，启动的首次绿电交易，共17 省份259 家市场主体参与，达成交易电量79.35 亿千瓦时。其中，国家电网公司经营区域成交68.98 亿千瓦时，南方电网公司经营区域内成交10.37 亿千瓦时。

    本次交易预计将减少标煤燃烧243.60 万吨，减排二氧化碳607.18 万吨。

    2）我们在此前行业报告《碳中和：新能源运营商的突围之战》中提到，目前已有的试点绿电交易并不活跃，总体挂牌交易率和成交量都极低，且缺乏全国性系统性交易规则。本次全国性绿色电力交易试点启动，标志着我国绿电交易市场机制将逐步完善，绿电消费新模式将全面开启。

    绿色电力的环境价值将通过市场机制充分体现。开展绿电交易的意义，一方面是能够通过市场机制替代政府补贴，全面反映绿色电力的电能价值和环境价值，提升绿色电力产品的发电收益，能够增强绿电在市场中的竞争力，有力促进新能源发展，助推我国“双碳”目标的实现；另一方面，能够为电力用户购买绿色电力、实现产品零碳需求提供便捷可行的购买途径，有效满足用户的绿电消费意愿，形成良好的示范效应。

    后续绿电交易将逐步扩大到其他可再生能源。在试点初期，绿色电力产品为风电、光伏发电项目的上网电量，后续将逐步扩大到其他可再生能源。

    绿电交易制度完善，风电、光伏、垃圾焚烧等新能源运营商全面受益。

    投资建议。我们重申：伴随碳中和配套政策逐步落实，电价体系、新能源补贴模式都将改变，垃圾焚烧、风电光伏等新能源运营商的盈利能力及现金流水平都将获得明显提升，行业有望迎来重新估值的机会。1）垃圾焚烧：垃圾焚烧行业也将受益于绿证交易制度的完善，绿证+顺价是未来长期趋势。推荐垃圾焚烧龙头三峰环境、瀚蓝环境、光大环境、绿色动力、高能环境、伟明环保与上海环境。2）新能源发电：平价上网将引导行业布局更加合理，同时绿证有望为平价项目带来额外收益，推荐装机规模较大、项目资源储备丰富的全国性风电运营商H 股公司龙源电力、大唐新能源、中广核新能源以及A 股风电运营龙头节能风电，受益标的中闽能源；推荐成长确定性较强且拥有高分红属性H 股光伏运营商信义能源以及A 股光伏运营龙头太阳能、晶科科技。

    风险提示：项目进度或经营情况低于预期，补贴政策变化等。