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游戏:2020年业绩整体向好 甄选标的机会犹存

2021年03月30日 16:27:29字号:T|T

    游戏行业:2020年业绩整体向好,甄选标的结构性机会犹存近期,多家A 股、港股游戏公司发布2020 年业绩。2020 年,中国游戏行业保持较高景气度,在上半年“宅经济”影响下,实际销售收入同比增长20.7%。从上市公司业绩来看,多数游戏公司营业收入及归母净利润均呈现同比增长态势。然而,从近期游戏公司股价表现来看,市场对于手游行业增速下滑以及买量成本上升的担忧依然存在。我们认为,4G 时代用户红利的末期,流量成本处于历史较高水平以及玩家对于游戏品质的高要求,使得手游研发商价值逐渐凸显。与此同时,随着新兴买量平台崛起,下游传统渠道的议价权逐渐降低。在此趋势下,建议重点关注拥有零分成游戏平台TapTap、且多款新游测试在即的心动公司。

    心动公司:多款新游测试在即,TapTap 社区化进程加速自研游戏:随着公司研发投入持续增长,公司产品储备也初现规模。

    目前,公司共有13 款游戏处于研发阶段,其中两款休闲游戏正处于篝火测试阶段,将于2021 年进行全球化发行;此外,《心动小镇》等4 款重磅游戏也将于2021 年陆续开放封闭测试。TapTap:随着国内版社区化进程加速,用户规模及留存率有望进一步提升;此外,随着海外版的推出,TapTap 有望协同公司的全球化发行业务,打开海外游戏市场的广阔空间。

    投资建议

    在自研产品管线的协同下,TapTap 有望形成“研发-发行-平台”的正向循环,成长为全球化、全生态游戏服务平台,商业化潜力静待释放。1)研发端:TapTap 通过零分成等优惠政策和TDS 等服务功能,吸引优质研发商入驻平台;同时公司自研游戏逐步上线,为平台提供独家优质内容。2)发行端:公司在游戏发行和运营端与TapTap 深度结合,一方面以官方内容吸引平台用户,另一方面以用户数据反哺游戏厂商。3)平台端:借由独家优质内容和社区化改造,TapTap 用户规模和粘性的提升将大幅提升平台广告价值,同时将进一步反哺研发端,扩大公司的选择面。

    风险提示

    1)游戏行业增速放缓的风险;

    2)游戏版号政策收紧的风险;

    3)新游戏延迟上线或流水表现不及预期的风险;4)TapTap 平台社区化不及预期的风险。

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