保险行业：重疾险发展迎来变革

保险 2020-05-29 08:50

主要逻辑与结论

重疾险市场方兴未艾，渗透率仍有很大提升空间，但短期面临竞争加剧问题。重疾定义和重疾表修订，对行业发展具有深远意义。一方面，有利于维护消费者权益；另一方面，产品定价、评估更加科学合理，有利于稳定死差益。同时，为多元化产品设计提供了依据。虽然价格空间打开，但产品定价受市场供求影响，预计降价力度有限。

我国重疾险现状

重疾险是保险公司新业务价值的重要贡献来源，随着竞争加剧，面临产品责任和费率竞争的天花板，中小保险公司推出各家“爆款产品”，上市保险公司定期迭代已经形成市场影响力的IP 级产品，竞争进入白热化阶段。

新版重疾定义与重疾表

随着医学临床诊断标准和医疗技术的不断发展和革新，目前定义已经难以满足行业发展和消费者需求。新版重疾定义新增3 种轻症、重疾数量从25 种增加到28 种、定义更准确（结合了最新医疗临床实践，同时又考虑了理赔的实务操作）、引入定期评估机制、轻症赔付比例20%、甲状腺癌将TNM 分期为I 期的纳入轻症赔付、不得含有保障范围高度重叠的疾病、罕见病需要标注等。可见，重疾定义修订立足于消费者角度，有利于维护消费者权益。

重疾表修订，2007 版重疾定义下，主要年龄段发病率提升，由于上市保险公司已补提准备金，预计影响有限；2020 版重疾定义下疾病发生率明显下降，赔付率下降，理论上可以降低价格；新增粤港澳大湾区重疾表，使产品更具市场竞争力。

重疾险产品变化展望

展望未来，重疾险发展有以下趋势：（1）规范化发展，定价更科学。有利于保险公司防范风险，同时，消费者权益也得到维护；（2）突出失能、护理功能；（3）老年重疾险加速发展。

投资建议

目前保险公司估值处于历史底部区域，中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险对应2020 年P/EV 估值分别为0.93、0.67、0.57、0.59 倍，估值已经包含了投资端的悲观预期，我们维持行业“超配”评级。

风险提示

全球疫情事件影响超预期；重疾险产品销售不及预期；再投资压力加大。