割草机器人行业：割草机器人赛道迎来“奇点”时刻

本报告导读：

割草机器人赛道迎来“奇点”时刻，具备技术领先优势和出海经验的企业有望胜出。

投资要点：

目前，无边界智能割草机器人掀起了割草机全行业科技创新的浪潮。相较依赖于密集的人力劳作和燃油动力的传统割草机，智能割草机器人年平均成本仅为183 美元左右，凭借着节省人力成本、方便户主操作、能源损耗低且环境友好、功能多元、割草效率高等优势，受到广大消费者青睐。同时，无边界智能割草机器人仍处于发展初期，众企业采取了各具优势的技术路径，其中RTK+视觉融合是较为主流的技术路线，兼备高精度定位功能和强大的视觉系统的感知能力，且可以快速适应复杂地形和多变天气，并保证信号的稳定性，还可以根据草坪大小、边界和障碍物分布智能规划割草路线，避免重复和遗漏，显著提升割草效率。

割草机市场庞大成熟，智能割草机器人潜在市场空间高达300 万台。

欧美国家近2 亿私家花园催生了对草坪维护的刚性需求，加之园艺文化、消费者教育、法律规定的共同作用，塑造了年销额高达82.92亿美元的割草机市场。然而，割草机器人全球渗透率仍处于较低水平，欧洲地区相对高，美国则不足5%，主要是草坪规格、政策、渠道等层面上的差异所导致的。总体来说，人工智能代替人力劳动仍然是未来发展的大趋势，随着核心技术的发展成熟、价格的进一步下探、产品矩阵的完善、线上线下渠道的拓宽和市场认知度的提升，割草机器人全球销量有望在未来达到300 万台。

割草机器人参与者众多，玩家主要分为三派。首先是以富世华、宝时得为代表的传统业界巨头坐拥市场渠道广、品牌认知高的传统优势，但是在无边界割草机器人技术和产品上错失先机；其次是以九号公司、松灵机器人、科沃斯为代表的科技型企业，它们将割草机器人视作促进增长的“第二曲线”，注重科技自主研发，在无边界技术上具有先发优势，同时充分利用线上渠道营销推广，成功抢占可观的市场份额，其中九号公司首创割草机器人无边界模式，并凭借新系列的价格优势成功实现放量，2024 年割草机器人业务营业收入达8.61 亿元，同比增长241%；此外，以长曜创新等为代表的初创企业也通过众筹形式实现投产，试图通过价格优势吸引消费者，在日益拥挤的赛道中占据一席之地。

投资建议：割草机器人赛道迎来“奇点”时刻，具备技术领先优势和出海经验的企业有望胜出。推荐九号公司(2025PE：22.7×)、科沃斯（23.3×）、石头科技（20.4×）。

风险提示：海外市场拓展不及预期、行业技术变革

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转自国泰海通证券股份有限公司 研究员：蔡雯娟/李汉颖/谢丛睿