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航空机场事件点评:行业中长期的起点已经开启

事件:


2022 年12 月7 日,国家卫健委发布《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》(以下简称“新十条”)。“新十条”主要内容包括以下十个方面:①科学精准划分风险区域。②进一步优化核酸检测。③优化调整隔离方式。④落实高风险区“快封快解”。⑤保障群众基本购药需求。⑥加快推进老年人新冠病毒疫苗接种。⑦加强重点人群健康情况摸底及分类管理。⑧保障社会正常运转和基本医疗服务。⑨强化涉疫安全保障。⑩进一步优化学校疫情防控工作。


其中关于进一步优化核酸检测方面,“新十条”要求不按行政区域开展全员核酸检测,进一步缩小核酸检测范围、减少频次。根据防疫工作需要,可开展抗原检测。对高风险岗位从业人员和高风险区人员按照有关规定进行核酸检测,其他人员愿检尽检。除养老院、福利院、医疗机构、托幼机构、中小学等特殊场所外,不要求提供核酸检测阴性证明,不查验健康码。重要机关、大型企业及一些特定场所可由属地自行确定防控措施。不再对跨地区流动人员查验核酸检测阴性证明和健康码,不再开展落地检。


投资要点:


防控政策继续优化,国内出行拐点确认


“新十条”对与出行紧密相关的防控政策进行了再度优化,即除部分特殊场所以外,不再要求提供核酸检测阴性证明、不查验健康码。


同时,对于跨区流动人员,除了不再查验上述两项以外,落地检也不再开展。本次政策对市内流动和跨区流动进行了针对性的松绑,出行信心有望得到大幅提振,也是继2022 年11 月11 日国家卫健委发布的《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》(以下简称“二十条”)之后,对国内出行拐点的进一步确认。


地方政府密集调整防控措施,基本面有望迎来实质性改善“二十条”发布后,国内主要城市的落地政策也在紧密出台,北京、上海、广州、深圳、成都、重庆、昆明、石家庄、郑州、海口、三亚、南京、武汉、杭州、乌鲁木齐、珠海、沈阳、哈尔滨、天津、福州、呼和浩特、东莞、济南等全国多个城市相继对核酸检测要求和出行健康码查验进行了放宽和调整。而本次“新十条”发布当日,上海、北京、广州即宣布针对外来人员 “三天三检”政策取消。


尽管当下本土病例仍然处在快速增长期,但随着防控优化工作的持续推进,国内走出疫情阴霾的趋势已经日渐明确,压抑三年之久的公商务出行需求和因私出行需求有望随着疫情防控工作的调整,进入不再大幅回头的修复新阶段,基本面有望迎来实质性改善。


行业中长期的起点已经开启,把握后疫情时代投资机会机场板块,存在确定性估值修复机会。一线机场始终是中国民航业的优质核心资产,尽管短期经营仍受疫情影响,但其汇聚高端流量的平台属性没有改变,自然垄断的地位也没有改变,业绩依赖于国际需求复苏。国门开放日,价值回归时。重点推荐美兰空港、白云机场,关注上海机场。


航空板块,存在估值修复与周期弹性两大逻辑。航空股是超左侧品种,A 股表现更为突出。对于本轮航空业周期弹性,潜在需求增长孕育基础,核心航线提价打开空间,供给增速受限放大弹性,后疫情时代民航高景气行情已在酝酿。重点推荐α和β兼具的吉祥航空,长期推荐春秋航空。大型全服务航司在周期上行阶段具备充分的价格弹性,建议逢低布局,重点推荐中国国航、南方航空、中国东航。


行业评级及投资策略:机场板块存在确定性估值修复逻辑,航空板块存在估值修复与供需弹性两大逻辑,维持行业“推荐”评级。


重点推荐个股:美兰空港、白云机场、吉祥航空、春秋航空、中国国航、南方航空、中国东航。


风险提示: 宏观:经济大幅波动、地缘政治冲突、油汇大幅波动、大规模自然灾害、新一轮疫情爆发等;行业:业务增速不及预期、重大政策变动、竞争加剧、行业事故等;公司:现金流断裂导致破产、低价增发导致股份被动大幅稀释、成本管控不及预期等。


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转自国海证券股份有限公司 研究员:许可/李跃森

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2023-2029年中国航空机场行业竞争现状及投资策略研究报告
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《2023-2029年中国航空机场行业竞争现状及投资策略研究报告》共八章,包含中国航空机场行业主要企业经营分析,中国航空机场行业经营模式及投融资分析,中国航空机场行业授信风险及机会分析等内容。

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