智研咨询 - 产业信息门户

聚醚胺:风电需求景气 成本改善助益

聚醚胺受益于风电装机需求提升,成本改善助力产品盈利据百川盈孚,7 月14 日聚醚胺D230 报价3 万元/吨,较3 月高点有所回落但仍处19 年以来相对高位。20 年国内聚醚胺销量10.1 万吨,62%用于风电叶片铸造所需固化剂领域,我们认为22H2 在项目经济性改善+央国企装机目标约束等因素下,国内风电装机环比将显著增加,进而带动聚醚胺需求提升,而国内22 年聚醚胺新增产能有限,且风电领域产品不多,22H2 供给或阶段性偏紧,价格有望景气。另一方面,原料环氧丙烷/丙二醇等因其他终端需求低迷、行业新增产能释放较多等因素,价格自21Q3 以来呈持续回落态势,亦有望助力聚醚胺产品盈利改善。


下半年风电抢装有望带动聚醚胺需求显著提升


受疫情等影响,据国家能源局,1-5 月国内风电装机仅10.8GW,Q2 以来发改委、国家税务局等陆续出台风电项目审批、光伏/风电税费优惠等政策,另据北极星发电网,3 月以来风电招标需求逐渐回暖,风机价格亦有回升,综合央国企装机目标约束及部分省份地补年底退坡等,据吊装机械工程预计,国内全年装机达50-60GW,其中逾75%将于22H2 进行,或迎来抢装,按照18-20 年平均0.102 万吨/GW(弗若斯特沙利文数据)、全年装机55GW和H2 占比75%计算,对应H2 聚醚胺需求约4.2 万吨(全年5.6 万吨),较H1 增2.8 万吨(环比+200%),需求显著改善有望支撑聚醚胺价格景气。


国内聚醚胺产能负荷饱满,22H2 供给或阶段性偏紧据弗若斯特沙利文,预计22 年建筑/胶粘剂等对聚醚胺需求约5.5 万吨,考虑风电5.6 万吨需求,国内总需求量达11.1 万吨。21 年全球产能28 万吨,主要集中在亨斯曼/巴斯夫(12/6 万吨);国内约9.6 万吨,22H2 正大新材/皇马科技新增1.5/1.5 万吨,综合考虑国外两家企业在中国的供给(参考20年销量合计4.1 万吨)及国内产能情况,我们认为22 年国内表观缺口不大,但风电需求逾75%于H2 释放,且通常风电牌号占比2/3 左右,考虑新产能爬坡等因素,我们预计H2 供给偏紧,基于近期聚醚胺价格回落部分因钢价下跌导致下游采购观望,我们认为供需改善下H2 聚醚胺价格有望景气改善。


原材料价格回落将助力聚醚胺产品盈利改善


聚醚胺生产技术壁垒较高,目前工业化技术以催化还原胺化法为主,主要原料包括聚醚(上游为环氧丙烷/丙二醇等)、液氨、氢气和胺化剂等。据百川盈孚,截至7 月14 日国内环氧丙烷/丙二醇报价0.93/0.98 万元/吨,较21Q3高点分别回落50%/60%,今年以来亦下跌14%/40%,主要系终端需求较弱以及行业新增产能释放较多等影响。短期而言,地产和家电等领域需求仍低迷,环氧丙烷方面22H2 仍逾200 万吨新增产能将释放,我们认为供需压力下原料价格或仍维持较低位,成本压力改善下聚醚胺盈利亦将得到支撑。


风电等领域长期需求向好,国内企业持续加码布局据GWEC,预计22-25 年全球新增风电装机分别101/102/106/119GW,考虑老旧设备升级改造及风机大型化等因素,我们认为未来风电领域对聚醚胺需求有望持续景气,而依托耐候、高韧性和防水等性能,聚醚胺在地坪固化剂、防水材料、胶粘剂等领域应用有望继续渗透,考虑目前国内企业产能规模及全球市占率仍较低,长期行业发展空间亦有望良好。目前国内聚醚胺相关企业包括正大新材(22 年底扩至5 万吨+另规划新建4 万吨)、阿科力(2+在建2 万吨)、晨化股份(2.8+在建4 万吨)、皇马科技(22 年底扩至2.1万吨)、万华化学(0.65+在建4 万吨)、隆华新材(计划投建4 万吨)等。


风险提示:下游风电装机需求不及预期;聚醚胺企业产能投产进度不及预期。


知前沿,问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构,十数年持续深耕产业研究领域,提供深度产业研究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服务、敏锐的市场洞察力,专注于提供完善的产业解决方案,为您的投资决策赋能。


转自华泰证券股份有限公司 研究员:庄汀洲

10000 10304
精品报告智研咨询 - 精品报告
2024-2030年中国聚醚胺行业市场需求分析及未来前景规划报告
2024-2030年中国聚醚胺行业市场需求分析及未来前景规划报告

《2024-2030年中国聚醚胺行业市场需求分析及未来前景规划报告 》共十四章,包含聚醚胺行业投资情况与发展前景分析,中国聚醚胺行业投资价值与投资策略分析,聚醚胺行业结论及建议等内容。

如您有其他要求,请联系:

版权提示:智研咨询倡导尊重与保护知识产权,对有明确来源的内容注明出处。如发现本站文章存在版权、稿酬或其它问题,烦请联系我们,我们将及时与您沟通处理。联系方式:gaojian@chyxx.com、010-60343812。

在线咨询
微信客服
微信扫码咨询客服
电话客服

咨询热线

400-700-9383
010-60343812
返回顶部
在线咨询
研究报告
商业计划书
项目可研
定制服务
返回顶部