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医药行业:行业步入高质量发展进化期 全面拥抱新成长机遇

    回顾2021:震荡中夯实行业基础,进化中酝酿新机遇。“震荡”和“进化”

    是2021 年的两个底色,产业开始进入进化期,在震荡期中夯实基础、完成进化,上一次产业逻辑、产业政策新旧交替的进化期是2016 年,医保扩容+药政改革开始的第一年,全年的行情演绎与2021 年尤为相似,而往后看一年的2017 年也是进化后新赛道诸如“CXO”、“医疗服务”、“化学发光”等不断出现的一年,温故而知,产业进化期最值得关注的就是新赛道、新龙头的不断崛起。

    展望2022:重点关注新方向潜力,传统方向性价比逐步凸显。首先要重新定义医药行业投资框架,我们基于行业底层逻辑将医药行业重新进行划分,主要分为“医药真创新”、“医药新制造”和“医药新消费”三大主线共12 条细分赛道:1)真创新:“创新药”、“创新器械”、“医药/医疗新科技”;2)新制造:“CXO”、“生命科学产业链”、“制药装备”、“原料药”、“药械国产化”;3)新消费:“品牌连锁医疗”、“可选消费品”、“零售药店”、“生物制品”。类比上一次产业进化期,我们认为“新方向”和“性价比”是2022 年的投资关键底色。许多传统的赛道经过一年多的估值消化,已经到了合理配置区间;其次在创新驱动下,产业链上新方向如生命科学产业链、细胞基因治疗等开始涌现。

    具体到投资方向来看,我们认为以下方向值得关注:1)迎新——首先关注新赛道:“生命科学产业链”、“细胞基因治疗”、“合成生物学”等;2)高景气——其次关注高景气度仍然持续的赛道:“CDMO”、“药学服务CXO”;3)性价比——积极布局低估值+基本面有望反转板块——“中药”、“原料药”和“血制品”;4)后疫情——新冠疫情有望看到消退曙光,”医疗服务”与药店有望迎来边际改善。

    投资建议:医药行业长期看仍是“长坡厚雪”&创新跌出的精彩大赛道,当下在震荡趋势中完成升级,我们仍然看好医药行业的长牛属性,对行业维持“推荐”评级。

    风险提示:行业政策压力超预期;医药投融资不及预期;后疫情恢复不及预期。

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标签: 医药
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