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钢铁行业:钢材量大减、毛利小增 21Q3归母净利环比降31.5%

    三季报概览:申万上市钢企21Q1-3 归母净利润1183.5 亿元、同比增163.2%,21Q3 归母净利363.5 亿元、同比增79.0%、环比降31.5%。

    根据申万钢铁指数上市公司2021 年三季报,21Q1~3 申万上市钢企归母净利润1183.5 亿元,同比增加163.2%,43 家钢铁企业实现盈利。

    安阳钢铁同比升幅最大,达5553.8%,包钢股份、海南矿业、本钢板材同比升幅都在1000.0%以上。申万上市钢企21Q3 归母净利润363.5亿元,同比升79.0%、环比降31.5%。

    基本面:21Q3 钢材量减价升、成本强势、吨钢毛利小增,预计21Q4钢材盈利有望改善。(1)需求:21Q1-3 宏观经济修复,预计21Q4 地产钢需保持韧性、基建有加速空间,制造业弱修复。(2)供给:21Q1-3粗钢产量同比增长2.0%,预计21Q4 去产量政策促进粗钢产量继续收缩。(3)成本:21Q1-3 铁矿石、焦炭、废钢价格分别涨68.2%、52.9%、37.8%,预计21Q4 铁矿石价格偏弱、焦炭价格偏强、废钢环比趋弱。

    (4)钢价和盈利:预计21Q4 钢价高位震荡,原材料成本整体趋弱,吨钢毛利环比有望改善。

    业绩分析:申万上市钢企21Q1~3 归母净利1183.5 亿元、同比增163.2%,21Q3 归母净利363.5 亿元、同比增79.0%、环比降31.5%。

    (1)盈利:净利率方面,21Q1~3 申万钢铁板块净利率同比上升2.9PCT至6.8%,7 成申万上市钢铁企业净利率同比上升。21Q3 申万钢铁板块净利率同比上升1.2PCT、环比下降2.5PCT 至5.9%,47.7%/25.0%申万上市钢铁企业净利率同比/环比上升。(2)费用:申万上市钢企21Q1~3 期间费用率同比下降,21Q3 申万上市钢企期间费用率环比上升0.4PCT 至4.9%,47.7%的申万上市钢铁企业期间费用率环比下降。

    投资建议:持续减产助钢材供需趋紧、盈利有望环比改善,板材盈利改善强于长材。(1)普钢:预计21Q4 钢材吨钢毛利环比有望增长,板材盈利改善强于长材,盈利修复有望带来板块估值修复。关注环保基础好、具备品种优势、控本能力强的普钢优质龙头:宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份、新钢股份、南钢股份、方大特钢、韶钢松山等。

    (2)特钢:预计21Q4 需求稳中有增,供给限产影响较小,钢价有望上行,成本趋弱助特钢盈利同环比改善。关注弱周期、产品结构高端、产能具备弹性的优质特钢龙头:中信特钢、永兴材料、抚顺特钢、钢研高纳、久立特材、常宝股份等。

    风险提示。宏观经济修复不及预期;全球通胀水平超预期;主流矿产量完成、非主流矿增产不达预期;焦煤、焦炭产量不达预期;粗钢产量压减情况低于预期。

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标签: 钢铁
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