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医药行业:政策预期基线变化中消化估值

    中报总结:疫情扰动下龙头公司业绩领先行业

    医药板块整体(可比口径下的343家):2021H1收入延续恢复性增长,增速达24%。相比2019H1两年复合增长10.44%,在医院终端并未完全恢复至疫情前的背景下仍然实现增长。龙头公司在疫情期间及疫情后展现更强的经营韧性,2021H1扣非净利润TOP20占比高达48.3%,且较2020H1和2020年年报的43.3%和47.4%进一步提升。

    政策预期基线改变,但负面影响逐步衰减

    教培双减政策实施以来,政策预期的基线改变,市场倾向悲观预期和极端假设,短期仍难以扭转,在此影响下,医疗服务板块估值已从7月初的2021PE 110+X(w ind一致预期整体法)降至8月底70X+。随着负面预期的影响势能逐步衰减,且考虑三季报医药板块“内循环+强刚需”所带来的业绩增长优势将进一步凸显,有望企稳并在新的估值中枢体现业绩的持续、稳健增长。

    着眼刚需,寻找变化

    维持组合:①业绩高增长&确定性高:药明康德、康龙化成、迈瑞医疗、爱尔眼科、通策医疗、智飞生物;②下半年看个股向上变化:我武生物、康泰生物、开立医疗、海泰新光。

    风险提示

    集采政策顶层框架设计已确定,在市场预期之内,如地方推进节奏较快则对相关公司业绩影响可能提前。

    创新药立项、里程碑式研发进展不能保证产品能够获批,获批后的销售进度预期也有较大不确定性。

    板块商誉较大,部分公司有减值风险。

    疫情对相关公司的影响程度和时间不确定。

本文来源:产业网

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标签: 医药

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