化工行业：企业陆续复工 重申把握三条主线投资机会

    本周市场走势

    过去一周化工指数下跌-1.69%，同期沪深 300 下跌-2.60%。

    过去一周化工子板块，涨幅较大的是粘胶（10.64%）、氟化工及制冷剂（8.67%）、其他塑料制品（6.93%）、纯碱（6.47%）、合成革（4.91%）。

    过去一周化工子板块，跌幅较大的是磷肥（-10.07%）、炭黑（-9.94%）、钾肥（-8.35%）、石油贸易（-7.82%）、纺织化学用品（-7.43%）。

    本周价格走势

    在本周观察的 234 个产品中，价格上涨产品有 14 个，持平有 168 个，下跌产品有 52 个，价格上涨产品中，涨幅前五的为国际乙烯、国际 DAP、VCM（氯乙烯单体）、三氯乙烯、蛋氨酸，价格分别上涨 6.73%、3.49%、2.53%、2.21%、1.93%;跌幅前五的为液化气（C4，青岛石化）、液化气（C4，青岛石化）、乙二醇、国际石脑油、国际柴油，价格分别下跌-13.88%、-13.88%、-13.13%、-11.93%、-11.19%。

    在本周观察的 54 个产品中，价差上涨产品有 17 个，持平有 20 个，下跌的有 17 个。在价差上涨产品中，涨幅前五的是天胶-丁苯、涤纶短纤价差、柴油价差、燃料油价差、DMF 价差，涨幅分别为 1177.05%、60.14%、50.70%、21.69%、21.21%；本周价差跌幅前五的是 PTA 价差、天胶-顺丁、纯苯价差、原油价差、己二酸价差，跌幅分别为-145.68%、-63.93%、-33.69%、-25.30%、-17.71%

    原油：WTI 最新价格 50.95 美元/桶，较上周下跌-1.20%；布油最新价格 54.93美元/桶，较上周上涨 6.14%。贝克休斯周五公布数据显示，美国石油活跃钻井数增加至 790 座，相比上周减少 0 座；EIA 最新数据显示上周美国原油库存增加 335.50 万桶。美国原油日产量维持在 1290 万桶。

    投资建议

    本周开始全国化工企业陆续复工，我们重申把握三条投资主线：一是受益于防疫产品生产的相关材料生产企业，二是受益于两化重组带动的业务整合预期的相关标的，三是关注年报季业绩增长确定标的的估值切换行情。

    重点推荐标的： 重点推荐标的：

    （1） 扬农化工（600486）： ）：国内麦草畏和菊酯双龙头，在农药周期底部业绩仍然保持同比增长，具备较强抗周期属性，放开转基因玉米大豆种植有望大幅催生麦草畏及草甘膦市场需求；中化集团与中国化工整合，公司　　有望深度绑定先正达生产经营；中美贸易关系缓和有望显著改善国内农药行业出口形势，行业景气度有望持续提升。

    （2） 道恩股份（002838 ）：公司深耕改性塑料及弹性体市场，TPV 在新能源汽车领域应用持续放量，DVA、TPU 等材料在轮胎内衬、页岩气输气管道有望迎来爆发，公司未来成长空间可期。；此外公司是国内口罩布聚丙烯熔喷专用材料主要生产企业，目前满负荷生产。

    （3） 青松股份（300132）： ）：国内合成樟脑龙头，竞争格局一枝独秀，合成樟脑与原材料松节油价差保持稳定，今年新投产 1.5 万吨香料业务以及5000 吨合成樟脑有望进一步增厚主业业绩；收购面膜代工龙头诺斯贝尔强势进入千亿化妆品市场，业绩承诺持续兑现，同时与主业形成协同。此外诺斯贝尔具备消毒湿巾及消毒液的生产能力，是政府认定的疫情防控必需物资生产企业；当前动态估值显著偏低，公司业绩增长确定，估值切换股价向上弹性大。

    （4） 万华化学（600309 ）：全球聚氨酯龙头，随油价提振，MDI 行业景气度有望复苏，此外石化业务不断拓展烯烃产业链及高附加值产品，新材料业务不断落地，公司一体化优势更加显著，综合型化工平台已经成型。

    （5） 山东赫达（002810 ）：国内纤维素醚龙头，近期公告新建 4 万吨纤维素醚新产能打开成长空间，受益地产竣工周期复苏；此外植物胶囊持续放量，业绩有望持续爆发，产品具备较强穿越周期属性。公司成长性确定，估值切换下股价仍具备较大向上空间。

    风险提示 ：原油价格波动、需求不达预期、复工低于预期