乳制品行业事件点评：对欧盟进口乳制品采取反补贴措施 深加工国产替代进程有望加速

事件描述

商务部公告2025 年第83 号：公布对原产于欧盟的进口相关乳制品反补贴调查的初步裁定——调查机关初步认定，原产于欧盟的进口相关乳制品存在补贴，中国国内相关乳制品产业受到实质损害，而且补贴与实质损害之间存在因果关系。

临时反补贴措施——根据《反补贴条例》第二十九条和第三十条的规定，商务部向国务院关税税则委员会提出对原产于欧盟的进口相关乳制品采取临时反补贴措施的建议。国务院关税税则委员会根据商务部的建议作出决定，自2025 年12 月23 日起，采取临时反补贴税保证金的形式对原产于欧盟的进口相关乳制品实施临时反补贴措施。

事件评论

反补贴调查始末及临时反补贴措施。中国奶业协会和中国乳制品工业协会代表国内乳制品产业，于2024 年7 月末向商务部提交反补贴调查申请，通报原产于欧盟的进口相关乳制品存在补贴，中国国内产业受到了实质损害。商务部于2024 年8 月发布公告（2024年第34 号），决定对原产于欧盟的进口乳制品（包括鲜乳酪、加工乳酪、稀奶油等）发起反补贴调查。历时1 年多，商务部通过问卷、听证会、实地核查（欧盟成员国及中国国内企业）等方式收集证据，强调过程符合WTO 规则及国内法律。初步裁定原产于欧盟的进口相关乳制品存在补贴，导致中国国内产业遭受实质损害（库存增加、利润由盈转亏），且因果关系成立。被抽样及取证的相关公司补贴率在21.9%~42.7%。自2025 年12 月23 日起，对欧盟进口相关乳制品征收临时反补贴税保证金，按从价补贴率计征。

稀奶油、奶酪、奶油等细分乳制品品类的进口自欧盟的占比超过10%。分品类看2024 年度细分乳制品的进口自欧盟的比例依次为：酸奶类（92.4%）、婴配粉（67.7%）、炼乳（63.2%）、包装奶（49.5%）、稀奶油（35.6%）、乳清（33.9%）、蛋白类（31.2%）、奶酪类（18.9%）、奶油类（13%）、大包粉（6.7%）。本次反补贴有所涉及，且对欧盟的进口依存度高的细分品类有望带来部分的国产替代机会。

乳制品深加工国产替代机会提升。2024 年B 端的奶酪、奶油、黄油等非液奶乳制品出厂规模合计约274 亿元，过去10 年CAGR 达13.6%，这部分细分市场基本由外资品牌主导。随着国内相关产品需求增长，叠加国内奶价成本低位，深加工产品的国产替代有望加速。重点推荐：妙可蓝多、伊利股份、蒙牛乳业、新乳业、立高食品等。

原奶价格有望迎拐点。2023 年以来原奶价格及进口大包粉的价格趋势出现分化，生鲜乳价格降幅突出，而国际大包粉价格则呈现震荡上行，国内外价格的“倒挂”也已限制了海外供给的增加。展望2026 年，随着需求端逐步企稳，深加工等增量需求或有增强，叠加上游牧业的淘汰、去化持续推进，原奶供需有望重回紧平衡。重点推荐：优然牧业、现代牧业等。

风险提示

1、需求恢复较慢风险；

2、行业竞争进一步加剧风险；

3、消费者消费习惯发生改变风险。

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转自长江证券股份有限公司 研究员：董思远/徐爽