物流：中通拟收购航空物流标的 海外黑五高增推动物流增长

核心观点

1）中通拟1.78 亿元收购浙江星联。中通快递发布公告， 中通航空与中通云冷及浙江星联订立股权转让协议，中通航空同意购买，而中通云冷同意出售浙江星联100%股权，总代价为1. 78 亿元。中通云冷成立于2020 年，主营业务为提供航空货运代理及物流服务，并持有浙江星联100%股权。收购完成后，中通集团将持有浙江星联100%股权。

2）海外黑五高增推动物流订单增长。刚过去的黑色星期五的购物狂潮席卷全球，数据显示中国跨境电商平台海外用户数和商品交易总额高速增长，市场份额也在不断攀升。不可否认，黑五旺季是物流订单如潮水般涌来的丰收季。

行业动态信息

行业综述：从交运各子板块相对沪深300 的表现来看，本周（12月1 日-12 月5 日）交运板块整体上涨。其中：物流综合板块上涨0.65%，其中快递板块跌幅0.05%。

快递：中通拟收购航空物流标的，海外黑五高增推动物流增长中通拟1.78 亿元收购浙江星联。中通快递发布公告，中通航空与中通云冷及浙江星联订立股权转让协议，中通航空同意购买，而中通云冷同意出售浙江星联100%股权，总代价为1. 7 8 亿元。中通云冷成立于2020 年，主营业务为提供航空货运代理及物流服务，并持有浙江星联100%股权。收购完成后，中通集团将持有浙江星联100%股权。由于浙江星联的主营业务为航空货运服务，收购将提升中通的端到端境内外航空物流能力。

海外黑五高增推动物流订单增长。刚过去的黑色星期五的购物狂潮席卷全球，数据显示中国跨境电商平台海外用户数和商品交易总额高速增长，市场份额也在不断攀升。不可否认， 黑五旺季是物流订单如潮水般涌来的丰收季。其中，京东物流在北美地区单量同比提升60%，欧洲海外仓单量增长85% ，亚太地区海外仓单量同比增长150%。

顺丰推“超时赔付”。 12 月1 日起顺丰推出“超时赔付”服务，只要在小程序或APP 等顺丰官方渠道下单顺丰特快， 若因顺丰运输原因导致的派送超时，客户即可获得“现金” 赔付。

首批上线深圳、青岛等10 城并预计最终覆盖全国。

申通快递及多家保险、菜鸟“联合”基金：收购阿里巴巴旗下南昌传畅、南京云泰、合肥传泰3 家物流地产公司。

风险分析

电商快递需求增长低于预期

快递件量较大部分来源于电商快递，需求增长存在低于预期风险。回顾2020 年，经历了新冠疫情短暂冲击的快递行业受益于线上渗透率的加速提升，需求出现超预期增长；同时，电商平台间竞争加剧，各类促销活动频出，带动快递行业件量增速表现优异，后续电商平台营销费用存在不及预期风险，带来电商快递需求增长低于预期。

快递行业价格战愈演愈烈

当前各地快递价格监管政策下，快递行业价格战硝烟散去；但是快递企业产能扩张仍未完全落地，当快递行业需求不及预期，或处于淡季之中，快递行业整体产能利用率不足时，快递行业价格战存在愈演愈烈风险。

劳务用工成本提升超出预期

快递企业价格战期间，派费成本显著降低，导致快递一线员工收入下降。目前国内多地出台保障快递小哥收益相关政策，叠加劳务用工成本持续处于提升状态，快递企业劳务用工成本提升存在超出预期可能。

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转自中信建投证券股份有限公司 研究员：梁骁/韩军