地产、建材行业点评：高质量开展城市更新 竞争秩序持续优化

事项：

据新华社报道，中共中央政治局7 月30 日召开会议，会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。

平安观点：

重点领域风险有力有效防范化解，房地产政策效果得到肯定：政治局会议定调“今年以来重点领域风险有力有效防范化解”，房地产政策效果一定程度得到肯定。上半年全国商品房销售面积、销售金额同比下降3.5%、5.5%，降幅较2024 年全年收窄9.4 个、11.6 个百分点，数据层面亦验证行业朝着止跌回稳方向迈进。对于下半年经济工作，会议指出“要持续防范化解重点领域风险”，预计持续呵护保障房地产平稳运行仍有必要。方向上，会议明确“加快政府债券发行使用，提高资金使用效率”、“货币政策保持流动性充裕，促进社会综合融资成本下行”，后续专项债收地、降息降低购房成本等或仍存在一定空间。

高质量开展城市更新，好房子推广及城市更新推进有望提速：政治局会议在“要持续防范化解重点领域风险”部分提出“落实好中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新”，城市更新重要性凸显。根据《中央城市工作会议》对于城市更新描绘，我国城镇化正从快速增长期转向稳定发展期，城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主阶段，要着力建设绿色低碳的美丽城市，预计安全、舒适、绿色、智慧的“好房子”有望加快推广和建设；同时强调以推进城市更新为重要抓手、稳步推进城中村和危旧房改造，预计各地城市更新有望进一步提速。

反内卷持续推进，建材行业格局有望加速优化。会议指出，“纵深推进全国统一大市场建设，推动市场竞争秩序持续优化。依法依规治理企业无序竞争。推进重点行业产能治理。”相比此前中央财经会第六次会议的表述“依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”，本次会议在无序竞争表述上删掉了“低价”二字，在产能表述上从“推动落后产能有序退出”修改为“推进重点行业产能治理”。

意味着“反内卷”将持续推进，但范围并非全面铺开，而是针对一些产能过剩严重、竞争过度无序的重点行业。考虑水泥、玻璃行业产能过剩较多，后续建材行业反内卷有望在政策支持下持续推进，推动行业稳价复价、落后产能逐步出清。

投资建议：地产方面，建议关注城市更新企业天健集团及受益“好房子”建设的品质房企华润置地、建发国际集团、绿城中国、滨江集团；建材方面，反内卷意味着建材行业价格有望企稳回升、底部盈利阶段已过，同时落后产能有望加速出清，促进行业长期供需平衡恢复，且头部企业凭借成本、品牌、渠道等优势将强者恒强，建议关注华新水泥、海螺水泥、福莱特、三棵树、科顺股份等。

风险提示：1）建材下游需求继续走弱、企业协同难度加大，导致价格进一步下行风险；2）“反内卷”政策落地执行不到位、建材行业落后产能出清速度低于预期风险；3）原材料、燃料价格上涨，进一步挤压建材企业利润率的风险；4）楼市修复不及预期风险：若居民预期改善缓慢且持续性不足，而拿地开工下滑背景下新增优质住宅供应有限，楼市磨底时间可能拉长；5）政策呵护不及预期风险：若后续政策呵护力度有限，楼市修复、房企现金流压力改善持续性可能不足；6）“好房子”推广、城市更新推进不及预期风险。

知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。

转自平安证券股份有限公司 研究员：杨侃/郑南宏/郑茜文