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三七互娱:定增过审 加强核心竞争力建设

    公司于12 月14 日晚发布公告,本次定增申请获审通过,计划募集资金额不超过42.96 亿元并将用于游戏开发及运营等业务。此次定增计划有望加强公司核心竞争力建设。在游戏业务上,定增计划料将丰富多元化产品矩阵,同时提升公司研发实力。近期公司拟间接收购广州三七剩余20%股权,有望实现绑定和激励管理层和增厚未来业绩。维持“增持”评级。

    事件:公司定增申请获审通过,有望加强公司核心竞争力建设。根据公司二次修订版定增预案,此次定增计划募资金额不超过42.96 亿元,并将分别用于游戏开发及运营(15.45 亿)、5G 云游戏项目(15.95 亿)以及修建总部办公楼(11.56 亿)。随着此次定增计划即将落地,公司有望进一步在游戏研发上加大投入,并持续构建长期核心竞争力。

    定增计划料将丰富多元化产品矩阵,同时提升公司研发实力。公司拟通过本次定增分三个批次开发24 款游戏,涵盖西方魔幻、仙侠、战争、北欧神话、中世纪文明等多元化题材产品,料将丰富公司游戏产品矩阵,有望为公司带来长期收入增量。同时公司计划三年内新招聘1440 名研发人员,预计公司研发人员总数将突破3000 人;此外,公司也在不断尝试新游戏引擎和开发技术,着力提升研发实力。我们认为,在当前流量成本持续上涨的时点,研发和内容成为关键,公司通过加强研发能力建设、多元化产品布局以及向年轻向转型,未来有望迎来新的增长机会。

    新游戏储备丰富并获发版号,预计未来公司利润有望重回上升通道。公司产品Pipeline 中多款优质游戏已获发版号,包括《荣耀大天使》、《一千克拉女王》、《传奇纪元》、《万古圣墟》预计均有望于2021 年上线。其中《荣耀大天使》

    作为未来的拳头产品,复古与创新的玩法融合得到市场关注,并在TapTap 取得8.7 分的预约成绩。我们认为,在《荣耀大天使》等游戏驱动下,公司2021年营收和业绩增长动力得到保障。

    公司拟间接收购发行子公司广州三七剩余20%股权,绑定+激励管理层并有望增厚业绩。广州三七作为公司旗下的发行子公司,成功发行了《一刀传世》、《云上城之歌》等游戏。我们认为,此次收购的意义体现在:(1)激励并绑定公司发行业务管理层,有助于推动公司长期发展战略实施;(2)收购后有望增厚公司业绩,根据承诺业绩21/22 年归母净利润有望增加2.88/3.31 亿元。(3)收购子公司股权以及定增过审两大事件有望提振市场信心。

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2024-2030年中国游戏行业市场全景评估及发展趋势研究报告
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