保利发展2021年度业绩快报发布！预计2021年营业收入达2850亿元，同比增长17.2%[图]

    保利发展控股集团股份有限公司(SH600048),简称保利发展控股,前身为1992年成立的保利地产,是中国保利集团控股的上市公司。公司致力于打造“不动产生态发展平台”,以扎实的不动产投资、开发、运营、资本运作能力为基础,提供基于行业生态系统的综合服务。公司拥有不动产全业态的开发经验,除住宅、商务写字楼外,在品牌酒店、购物中心、会展中心、体育场馆、产业园区、主题公园、旅游度假等领域,形成了自主品牌体系与标杆产品。公司履行央企社会责任,积极参与到城市改造、乡村振兴、保障房建设、租赁住房经营、基础设施投资、社会公益、精准扶贫等领域。通过延展不动产的全产业链,有效整合行业生态系统资源,旗下涵盖建筑、物业、代理、资产经营等业务,并在文旅、会展、康养、教育等领域形成精品服务体系。同时,以产融结合为经营理念,通过资本与产业的对接,致力打造产融结合的新型行业生态,与客户美好生活同行。

    近日保利发展发布2021年度业绩快报，预计2021年营业收入同比增长17.2%至2850亿元，归母净利润同比下降4.7%至276亿元，低于市场一致预期及我们此前预测，主要因公司期内结算利润率不及预期。

2014-2021年保利发展营业总收入统计

资料来源：企业公告、智研咨询整理

    报表结算利润率压力明显释放。受四季度市场超预期下滑的影响，公司结算利润率低于预期，4Q21归母净利润率同比下滑3.0ppt至9.5%，致全年下滑2.2ppt至9.7%。公司此前利润率降幅低于行业（2020年税后毛利率仅下滑0.7ppt，我们覆盖的A股房企平均下滑3.5ppt），我们认为公司此次结算利润率的下行使得报表结算利润率压力得到了明显释放，后续年份利润率大幅下滑概率不大。此外，公司4Q21营收同比增长16.6%（1-3Q21同比+17.9%），低于我们此前预期的两成以上增速，也对盈利增速产生了一定拖拽。

    受益于行业竞争格局优化，市场份额稳步扩张态势料延续。公司2021年实现签约金额5349亿元，同比增长6.4%，符合我们此前预测；对应销售均价16049元/平，同比增长8.8%，尽管面临市场下行压力仍保持销售量、价稳增。我们认为，伴随行业竞争格局的优化，公司作为行业龙头在拿地、操盘、融资等方面的优势能够助力其在行业调整期获取更多市场份额，2022年销售有望延续稳健增长。

    龙头国企财务端优势凸显，积极于下行周期把握投资端良机。公司3Q21末净负债率68%、扣预资产负债率65.62%、现金短债比2.3倍，稳居“绿档”。

    在强劲资产负债表支撑下，公司能够在行业下行阶段把握拓储良机，12月拿地已边际提速，新增17个项目（月度公告汇总，下同），对应拿地金额281亿元，环比11月增逾4倍。2021年公司拿地金额1857亿元，同比下降21%，对应拿地强度35%（2020年47%），以40%地货比估算新增货值约4600亿元。我们判断，在当前土地市场尚未回温、竞争烈度下降的背景下，公司将继续积极参与集中供地，择机于公开市场补充优质土储；并有望在行业出清的环境下获取更多收并购机会。

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