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教育行业:“十三五”教育改革目标如期实现 中教控股拟增持赣州西铁教育28%股权

2020年12月23日 17:05:07字号:T|T

    报告摘要

    本周观点

    近日,教育部举行教育2020“收官”系列首场发布会。具体来看,2019 年,学前教育毛入园率达到83.4%,九年义务教育巩固率达到94.8%,高中阶段教育毛入学率达到89.5%,高等教育毛入学率达到51.6%,实现了从大众化向普及化的历史性跨越。劳动年龄人口平均受教育年限达到10.7 年,新增劳动力接受过高等教育比例达到50.9%、平均受教育年限达到13.7年。5 年来,我国教育投入逐年增长,国家财政性教育经费支出2019 年首次突破4 万亿元,占国内生产总值比例连续第八年保持在4%以上。

    12 月17 日,中教控股发布公告称,中教控股的附属实体上智教育与赣州西铁教育订立买卖协议。中教控股出资人民币3.08 亿元,收购赣州西铁教育28%股权。中教控股董事认为,收购事项将集团进一步控制赣州西铁教育,预期将进一步提升中教控股的盈利能力。

    关注豆神教育的积极变化:基于公开信息的表述,基本面随着线下复课11 月续班创历史新高,前12 大城市普通班85%以上、王者班90%以上,其余27 个城市75%左右;明年直营店开店估计在20 家左右,包括进入5-6 个新城市+加密+回购加盟;线上及营销投入有望加大,我们预计线上/线下/定制产品分别在3/6/1 亿左右;扣除股权激励费用后利润预计在2.2-2.5 亿。安全边际看,18 年回购成本9.64-10.11 元、19 年大股东增持均价9.6 元。投资建议方面,虽然看明年业绩、叠加定增,公司估值仍不便宜,我们也认为公司管理仍在进一步调整中,业绩加速会在22 年更加明显,短期可能也缺乏催化剂,但我们认为当前市值已进入长期布局区间,11 月续班率明显改善有望提振信心。

    关注东方时尚明年的业绩弹性:(1)主业方面,Q3 单季已实现招生人数转正,明年关注异地学校扭亏;此外公司也在疫情期间加大营销体系建设,推动全员营销。(2)VR 有望带来成本下降并实现异地轻资产扩张模式,目前已开设的体验店单台产能利用率较高;(3)航校培训、山东和武汉子公司、检测站有望成为新的增长点,明年业绩弹性较大,公司目前航校在手订单充裕(接近1.7 亿);(4)目前部分地区陆续推出政策要求驾校必须有自有土地,有望加速行业整合,公司是疫情后第1 家全面复训且能提供全部考试的驾校。

    行情回顾:跑输上证指数0.16PCT

    本周中信教育指数上涨1.27%,上证指数上涨1.43%,跑输大盘0.16pct。年初至今,中信教育指数上涨39.91%,上证指数上涨11.30%,跑赢大盘28.61pct。

    行业要闻:

    12 月14 日,民生教育发布公告称,董事会宣布于2020 年12 月13 日,股权转让协议列明的有关交割的所有先决条件已满足,交割已经完成,都学网络的业绩自2020 年12 月13 日起合并至集团。

    12 月14 日,凯文教育发布公告称,为进一步拓展全国教育业务布局,立足海南独特区位优势,抓住海南自由贸易港及国际教育创新岛发展的有利契机,公司拟收购北京银叶金泰创业投资合伙企业(有限合伙)持有的海南创业75%股权,转让价格为1354 万元。

    风险提示

    疫情影响的不确定性、教育行业政策变动风险、招生人数不达预期风险等。

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