中国直播平台行业龙头竞争格局发展趋势分析[图]

王密 2019-07-02 05:53 来源：智研咨询

从构成来看，直播贡献收入比例逐年扩大，从2016年的78%提升至2018年的86%，广告收入占比从15%降至9%。

一、斗鱼

斗鱼目前是中国最大的以游戏为中心的直播平台，用户可以通过斗鱼直播平台享受身临其境的互动游戏和娱乐直播。根据调查数据显示，在中国以游戏为中心的直播平台中，从以下三个标准来衡量，公司皆排名第一：（1）用户群的规模（以2017年和2018年第四季度移动和PC平台的平均总MAU来衡量）；（2）用户参与度（以2017年第四季度和2018年第二季度活跃用户在我们平台上的平均每日总时间来衡量）；（3）主播数量（以2017年12月和2018年12月签约的前100名主播数量占比来衡量）。

斗鱼融资历史

时间	轮次	融资金额	投资方
2014.4	天使轮	数百万人民币	奥飞娱乐
2014.9	A轮	2千万美元	红杉资本中国
2015.11	B轮	1亿美元	腾讯、红杉资本中国、南山资本
2016.8	C轮	15人人民币	腾讯（领投）、凤凰资本（领投）、深创投国家中小企业发展基金等
2017.11	D轮	10亿人民币	招商国际（领投）、南山资本
2018.3	E轮	40亿人民币	腾讯

数据来源：公开资料整理

营业收入高速增长，对于直播的依赖度逐渐提升。根据调查数据显示，2016年至2018年，斗鱼的营业收入分别为7.87亿、18.86亿和36.54亿元，呈现快速增长趋势，三年复合增速116%。从构成来看，直播贡献收入比例逐年扩大，从2016年的78%提升至2018年的86%，广告收入占比从15%降至9%，公司收入对于直播的依赖度逐渐提升。

斗鱼营业收入以及同比增速

数据来源：公开资料整理

斗鱼持续亏损，2018年亏损8.76亿元。根据调查数据显示，2016-2018年，斗鱼持续亏损，亏损缺口分别为7.83亿元、6.13亿元、8.76亿元。而随着营业收入持续扩大，公司的净亏损率持续降低，从2016年的-99%降低至-24%，同时公司的销售毛利率逐渐提升，2018年由负转正，达到了4.13%。

斗鱼净亏损状况

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2016年至今，斗鱼已经获得了29个全球性及全国性电竞赛事的独家直播权，包括《英雄联盟》、《绝地求生》、《DOTA2》等主流电竞赛事项目，以及LPL全部赛事、S级赛事、MSI赛事的分播版权，德玛西亚杯等头部赛事的独播权。根据招股书披露，2018年，斗鱼直播了约337场电竞赛事，承办了85场电竞赛事，赞助了26个顶级电竞战队，平均每月观看斗鱼电竞直播的活跃用户就达9580万。

斗鱼直播的带有强电竞属性的游戏

游戏类型	游戏名称
多人联机在线竞技游戏	《英雄联盟》、《王者荣耀》、《DOTA2》
射击类游戏	《绝地求生》、《反恐精英:全球攻势》、《穿越火线》、《堡垒之夜》、《守望先锋》
体育/赛车	《NBA2K》、《火箭联盟》、《FIFA4》
格斗游戏	《地下城与勇士》、《街头霸王》
即时战略	《星际争霸II》、《《魔兽争霸III》

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斗鱼月活用户持续增长至1.54亿人，流量优势明显。根据调查数据显示，2016至2018年，斗鱼分别拥有9870万、1.82亿和2.536亿的注册用户。从平均月活跃用户数（MAU）来看，2017Q1-2018Q4，平台月活跃用户整体呈增长趋势，截至2018年Q4，斗鱼的MAUs达到1.535亿，较上一年增长14.3%。其中，移动端MAUs达到4210万人，PC端达到1.11亿人。2019年第一季度，斗鱼月活跃用户量(MAU)达1.592亿，同比大幅增长25.7%。

根据调查数据显示，斗鱼的月活跃用户留存率较高，2017Q1至2018Q4，月活跃用户留存率平均在75%以上。斗鱼坚持以用户体验为核心的运营策略，在平台内容与玩法上不断推陈出新，斗鱼在强调主播和用户互动之余，更注重用户间的互动。比如，黑屏聊天模式的推出，让其“弹幕文化”成为直播内容之外的又一大创意元素，带给用户不断的新鲜感以增加品牌粘度，这是斗鱼在引流和维系忠实用户方面的最大亮点。

斗鱼月活跃用户留存率

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付费用户持续增长，付费率仍在较低水平。公司通过引人注目的内容和各种促销活动积极培养用户的付费习惯，公司的付费用户数和支付比率稳步增长：付费用户数量从2017Q1的170万人增至2018Q1的360万人，后进一步增至2018Q4的420万人，费用户率则相应地从2017Q1的1.73%提升至2018Q4的2.74%。其中，2018年Q4支付比率环比略有下降，由于平台的MAU从2018年Q3的1.427亿增加到2018年Q4的1.535亿，而付费用户的数量保持稳定。

斗鱼付费用户以及付费率

数据来源：公开资料整理

斗鱼付费用户ARPPU（元/人）

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二、虎牙

根据调查数据显示，2016-2018年，同为游戏直播头部平台的虎牙（HUYA.N）营业收入分别为7.97亿元、21.85亿元、46.63亿元，已经连续两年实现翻倍增长。2019年一季度公司创收16.31亿元，同比增长93.40%。从收入构成来看，现场直播近年来平均贡献95%的收入，相比之下虎牙对于直播的依赖程度更深。

虎牙营业收入以及同比增速

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虎牙月活用户数量

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根据虎牙招股书以及财报披露，虎牙付费用户持续增长，从2017Q1的250万人增至2018年Q4的480万人，付费率相应地从3.21%提升至4.12%，无论从付费用户的绝对规模还是相对占比来看，皆优于斗鱼。

虎牙付费用户以及付费率

数据来源：公开资料整理

虎牙付费用户ARPPU（元/人）

数据来源：公开资料整理

虎牙已实现三个季度的持续盈利，毛利率逐渐提升，盈利能力优于斗鱼。根据调查数据显示，2016-2018年虎牙同样亏损，亏损金额分别为6.26亿元、8097万元、19.38亿元；但从季度数据来看，2018Q3-2019Q1，虎牙已经连续三个季度实现季度盈利，分别盈利5677万元、9958万元、6346万元。从盈利能力来看，虎牙在2017年毛利率已经由负转正，并逐渐提升，2019Q1毛利率达到16.76%，净利率达到3.89%，相比之下盈利能力优于斗鱼。

斗鱼研发费用增长迅速，较虎牙更重视研发。根据调查数据显示，2016-2018年，斗鱼的研发费用从9345万元增至3.29亿元；相比之下，虎牙在研发上的投入整体呈现上升趋势，2018年达到2.65亿元。

对比来看，虎牙2018年凭借46.63亿元的收入超过斗鱼，现场直播近年来平均贡献95%的收入，平台对直播的依赖程度更强。从净利润来看，斗鱼持续亏损，2018年亏损8.76亿元，而虎牙已实现三个季度的持续盈利，2019Q1毛利率达到16.76%，净利率达到3.89%，相比之下盈利能力优于斗鱼。斗鱼研发费用增长迅速，较虎牙更重视研发。

相关报告：智研咨询发布的《2019-2025年中国直播行业市场潜力分析及投资方向研究报告》

本文采编：CY337

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