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摩托车行业:供给发力撬动需求 高速成长性赛道

    事件概述:

    据中汽协数据,2021 年8 月国内250cc 以上中大排量摩托车销量3.06 万辆,同比+51.7%,环比-4.4%;1-8 月累计实现销售21.03 万辆,累计同比+69.5%。

    分析与判断:

    8 月销量延续高增 前八月销量超2020 年全年据中汽协数据,2021 年8 月国内250cc 以上中大排量摩托车销量3.06 万辆,同比+51.7%,环比-4.4%;1-8 月累计实现销售21.03 万辆,累计同比+69.5%,前八月销量即超2020 年全年,中性预计全年销量实现30 万+,同比增速50%+。

    单月数据来看,8 月销量同比延续高增,且连续三个月销量达三万台以上,环比略减但程度有限,属正常月度波动。9 月17日第十九届中国国际摩展于重庆正式开幕,吸引超1000 家企业参展,预计将有50 款新车发布,包括:钱江闪300 巡航、无极250RR 仿赛、凯越321RR 仿赛、宗申比亚乔GPR250S 街车等,行业优质供给进一步丰富,有望更进一步挖掘新兴年轻消费群体潜在消费需求。

    春风:800MT 开启交付 四轮车景气度持续高涨两轮车:8 月250cc 以上销量0.25 万辆,同比+20.6%,环比+17.7%;1-8 月累计1.61 万辆,累计同比+18.9%,销量表现基本符合预期。

    由于公司销量主力为250 系列产品,若拓宽至250cc(含)及以上,8 月销量0.45 万辆,同比-41.4%,环比-29.8%;1-8 月累计5.47 万辆,累计同比+24.0%。8 月同环比均出现较大程度下滑,我们判断主因:1)小排量车型受缺芯及南京疫情影响产能受限,但预计9 月得以缓解;2)250NK 临近车型换代,终端整体处于去库存阶段

    重点车型方面:1)250SR 终端销售持续强势,后续预计还将推出赛道升级款250SR-R;2)800MT 5 月底上市,8 月下旬开启交付,等货周期3-4 个月,有望于大排量再度打造爆款车型;3)700 CL-X Sport 版及1250 TRG 接连发布售价,进一步扩充大排量产品谱系。

    四轮沙滩车: 8 月出口1.24 万辆, 同比+74.7%, 环比+7.7%,1-8 月累计出口9.52 万辆,同比+148.0%,高景气度延续。短期利润端虽一定程度受到国际物流成本增加、人民币兑美元汇率波动以及销往美国ATV 车型关税增加影响,但我们认为前两者均属短期扰动,关税影响公司则通过售价上涨以及部分转嫁经销商一定程度缓解。

    钱江摩托:赛系列谱系完备 新一轮产品周期开启8 月250cc 以上销量1.03 万辆,同比+4.8%,环比+17.3%,预计同环比增长主要受益赛350 车型交付;1-8 月累计5.82 万辆,累计同比+29.9%。

    重点车型方面:1)四缸仿赛赛600 同级别几无竞品,表现持续优异;2)仿赛车系赛350 与赛250 在相近中排量车型中性能优越、外观突出,爆款潜质充分,且已分别于7 月下旬、9 月中旬开启交付,中性预计两款车型单月合计可贡献4,000 台以上销量;3)重庆摩展发布新车闪300S 及逸550,定价分别2.40 和3.40 万元。伴随QJMOTOR 新一轮产品周期开启,预计四季度销量端会有较佳表现。

    其他:隆鑫通用紧随 五本&新本市占率基本稳定隆鑫通用:8 月250cc 以上销量0.68 万辆,同比+218.4%,环比+21.3%;1-8 月累计销售4.34 万辆,累计同比+104.2%。重庆摩展发布250RR 仿赛、525R 街车、350AC 复古及350 踏板,同春风、钱江共同构筑自主摩企第一梯队。

    五本&新本:五本8 月250cc 以上销量0.21 万辆,环比-26.1%,1-8 月累计销售1.07 万辆;新本8 月250cc 以上销量0.12 万辆,环比-9.5%,1-8 月累计销售1.06 万辆。合并来看,五本&新本月度市占率基本维持10%上下,更多为抢占增量市场,我们仍延续之前判断,即本田国产对自主品牌短期影响相对有限,但中长期自主品牌能否提升品牌、品控将成为关键。

    投资建议:

    中大排量摩托车当前发展阶段类似2013-2014 年的SUV 板块,供给端头部车企新车型、新品牌投放加速提供行业发展的核心驱动力,市场快速扩容。参考国内汽车发展历史及海外摩托车市场竞争格局,自主品牌有望成为中大排量摩托车需求崛起最大受益者,推荐【春风动力、钱江摩托、宗申动力】,相关受益标的【隆鑫通用】。

    风险提示

    禁、限摩政策收紧导致国内摩托车需求下滑;外资品牌新车型大量引入导致市场竞争加剧;新冠疫情二次爆发导致摩托车出口销量下滑。

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标签: 摩托车
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