欢迎来到中国产业信息网设为首页|加入收藏|网站地图|繁体|产业网微薄

中国产业信息网新闻中心

产业信息网 > 新闻中心 > 财经研究 > 正文

汽车及零部件行业:以不变应万变 以业绩确定性来应对流动性波动

2021年02月04日 17:05:00字号:T|T

    投资建议

    近期市场流动性有所波动,若流动性保持相对宽松,除了业绩驱动的标的外,我们认为“向新而行”会持续成为一个重要的趋势;若货币回归中性,我们认为部分市场参与者趋于底线思维,则业绩增长确定性高、估值合理的标的也值得考虑。

    理由

    2H20 汽车板块估值整体提升,产销复苏带动盈利修复是主因。此轮上涨以整车及大市值个股为主,零部件标的相对滞涨。2020 年下半年汽车板块整体涨幅较大,申万汽车行业指数上涨35%。从2020 年7 月开始,由长城A/H 拉开了整车板块上涨的序幕,后续伴随车企2-3 季度的业绩回暖,以及3 季度行业销量的逐步走强,10 月开始整车板块股价整体走势强劲。我们认为产销复苏带动产能利用率提升是本轮主要的基本面驱动,盈利能力随之修复。2020 年1 季度受到疫情影响,各品牌产能利用率较低,随着疫情逐步控制,2 季度产能利用率开始回升,3-4 季度随着汽车行业产销复苏,带动产能利用率恢复至较高水平。而前期估值较低,为估值修复提供了空间。

    2H20 除业绩驱动外,流动性充沛拉动新兴业务高估值。2020 年1 季度起,流动性较为宽松,资金持续流入,加速提升估值中枢。业绩增长预期高的标的均有较好表现,例如长城汽车、福耀玻璃、星宇股份、拓普集团、中升控股、永达汽车。

    同时电气化和智能化带来估值方法切换,充沛流动性推高新兴业务估值:传统估值方法以利润为锚,电气化和智能网联相关的整车与零部件受到特斯拉等相关公司影响,均开始以EV/Rev 或者PS 作为主要的估值办法,从而带动估值上升;如亿华通、潍柴(氢燃料)、德赛西威、中科创达、长城汽车(新能源部分)。

    以不变应万变,以业绩确定性来应对流动性波动。无谓流动性松紧,我们从长期业绩稳定性、短期业绩弹性和低估值三个角度分析投资机会:1)长线逻辑清晰,无惧流动性回归中性。若细分赛道具有长期成长性,且业进入壁垒高,公司管理优秀和好的商业模式,可充分享受赛道优势带来的业绩增长,虽然短期估值较高,但长线逻辑通顺,有长期盈利增速来消化估值,无需过多考虑流动性收紧。汽车智能化带来的传统零部件高端化都是确定性较高的赛道。2)抓住行业转型机会,放量车型拉动中期业绩成长。我们认为绑定下游客户如特斯拉、大众,受益于Model3/Y,ID4 等畅销车型带来的销量高增长,将带来较大的短期业绩弹性。目前我们跟踪到特斯拉全球排产景气度较高,预计2021 年可以带来80-100 万辆的拉动。3)业绩边际提升明显,估值较低,具备综合性价比。受制于业务偏传统、2020 年受疫情冲击较大等因素,部分在2021 年得益于海外复苏、毛利率见底、车型周期恢复等因素有扎实业绩的公司此前估值有所折价,若伴随货币政策回归中性,市场更重视高盈利增长,该部分公司或有较好表现。

    盈利预测与估值

    我们从长期业绩稳定性、短期业绩弹性和低估值三个角度挖掘投资机会,长期业绩稳定性角度:推荐福耀玻璃、星宇股份。短期业绩弹性角度:推荐拓普集团,建议关注新泉股份(未覆盖)、科博达(未覆盖)。低估值角度:推荐均胜电子、爱柯迪、广汽集团,建议关注保隆科技(未覆盖)。

    风险

    汽车行业产销复苏不及预期。

相关深度报告

2021-2027年中国新能源汽车零部件产业竞争现状及投资前景分析报告

2021-2027年中国新能源汽车零部件产业竞争现状及投资前景分析报告

《2021-2027年中国新能源汽车零部件产业竞争现状及投资前景分析报告》共八章,包含中国新能源汽车零部件产业发展环境分析,中国新能源汽车关键零部件生产厂商竞争力分析,2021-2027年中国新能源汽车关键零部件发展前景与投资分析等内容。

版权提示:中国产业信息网倡导尊重与保护知识产权,对有明确来源的内容注明出处。如发现本站文章存在版权、稿酬或其它问题,烦请联系我们,我们将及时与您沟通处理。联系方式:gaojian@chyxx.com、010-60343812。
 

精彩图片

 
 

微信公众号

中国产业信息网微信公众号中国产业信息网
微信公众号

产经要闻行业新闻时政综合

 

 

产业研究产业数据

 

 

 排行榜产经研究数据