医药行业：立足业绩关注绩优股发展逻辑

医药行业医药 2019-10-16 08:43

投资要点：

本周行情

本周，申万医药生物板块上涨3.72%，沪深300 指数上涨2.57%，医药生物板块整体跑赢沪深300 指数1.15%，涨跌幅在申万28 个一级行业子板块中排名第4 位。六个子板块全部上涨，医疗服务板块和生物制品板块涨幅居前，分别上涨5.11%和3.91%。截止2019 年10 月15 日，申万医药生物板块剔除负值情况下，整体TTM 估值为33.70 倍，相对于剔除银行股后全部A 股的估值溢价率为 68.25%。个股涨跌方面，光正集团、凯普生物和宝莱特涨幅居前，热景生物、翰宇药业和景峰医药跌幅居前。

行业要闻

10 月9 日，国家医保局联合财政部、国家卫生健康委、国家药监局下发《关于完善城乡居民高血压糖尿病门诊用药保障机制的指导意见》，明确提出二级以下医疗机构作为政策实施主体，支付比例要达到50%以上，并将“两病”门诊用药保障服务纳入协议管理；国家卫健委挂网《关于印发第一批鼓励仿制药品目录的通知》，明确列出第一批33 个鼓励仿制药品种目录，主要为国内专利到期和专利即将到期尚没有提出注册申请、临床供应短缺（竞争不充分）的药品，旨在引导企业研发、注册和生产。上海阳光医采网发布《关于进一步完善医疗器械议价全过程管理有关事项的通知》，制定了最新版的医疗器械议价全过程管理方法，在医疗机构与医疗器械经营企业议价过程中，按照“绿线参考，黄线提醒，红线拦截”方式，增加红黄绿线提醒机制。10 月11 日，国务院办公厅发布《关于进一步做好短缺药品保供稳价工作的意见》，国家探索由邮政企业开展配送工作，普通物流企业也许或将参与短缺药配送。

投资策略

随着医药行业供给侧改革进一步深化，一致性评价、带量采购、分级诊疗等政策促使行业集中度进一步提升，仿制药及高值类耗材价格下行大势所趋，具有突出临床价值的创新药械或将长期受益，此外三季报披露在即，建议投资者立足业绩走势，结合政策和行业格局关注以下投资主线：1）国内新药研发环境火热，CRO 和CMO 将持续保持高景气，推荐标的凯莱英（002821）、泰格医药（300347）；2）仿制药带量采购的背景下，推荐优质专科制药企业恒瑞医药（600276）、科伦药业（002422）、健友股份（603707）；3）随着进口替代的进行，推荐优质医疗器械及耗材生产商安图生物（603658）、乐普医疗（300003）；4）受益于消费升级，以及不受医保的约束，推荐消费类服务或药品供应商我武生物（300357）、安科生物（300009）

风险提示：药品降价幅度超预期；创新药热潮消退；医疗器械进口替代缓慢