农林牧渔行业：1月下旬预计将迎出栏高峰 年前猪价预计底部小幅抬升

行业：1 月下旬预计将迎出栏高峰，年前猪价预计底部小幅抬升

12 月涨价出栏超卖，1 月下旬预计将迎出栏高峰，年前猪价预计底部小幅抬升。

据涌益咨询，2025 年12 月全国生猪销售均价11.59 元/公斤，环比-0.84%，同比-26.23%。12 月生猪出栏略有超卖，主要受猪企11 月压栏增重及12 月中下旬涨价积极出栏影响。展望后市，行业均重仍高企，1 月上旬由于涨价预期增加，以及12 月中下旬积极出栏，提前释放了供给压力，预计供应较弱，猪价底部抬升。

1 月中下旬伴随集团场降重，供应端预计持续承压，年前猪价预计底部抬升，但上涨空间不大。

大猪出栏占比略高于2024 年同期，存栏占比同环比提高，大猪后市供给或仍宽松。截至2026 年1 月1 日，涌益样本生猪出栏结构中150kg 以上占比6.76%，周环比-0.25pct，同比+0.03pct，大猪出栏占比略高于2024 年同期。从My steel样本生猪月度存栏结构看，2025 年12 月行业140kg 以上大体重肥猪存栏占比环比+0.07pct，同比+0.51pct。大猪出栏、存栏同步提升，后市供给或进一步宽松。

需求回暖叠加降重出栏促使毛白价差回升，冻品库存率偏高或对后市猪价形成压制。截至2026 年1 月1 日，涌益监控样本毛白价差3.98 元/公斤，环比+0.26元/公斤，同比-1.33 元/公斤。全国冻品库容率为19.89%，同比+4.93pct，冻品累库或对后市猪价形成压制。

12 月生猪养殖亏损环比放大，涌益样本行业能繁存栏环比上升。受猪价下行影响，行业12 月自繁自养亏损167.69 元/头，亏损环比放大。涌益样本2025 年12月能繁存栏环比+0.36%。截至2025 年12 月30 日，规模场7kg 仔猪价格反弹至227 元/头，当前时点进入冬季仔猪补栏旺季，需求支撑下仔猪价格或略有抬升，整体能繁去化趋势不变。

企业：12 月上市猪企生猪出栏均价环比下跌

截至2026 年1 月9 日，12 家上市猪企发布12 月生猪销售数据。12 月合计出栏生猪1760.75 万头，同比+8.86%。牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技、天邦食品、大北农、中粮家佳康、天康生物、唐人神、金新农、京基智农、神农集团12 月出栏量分别为698、456.29、180.89、102.86、66.23、46.58、56.70、29.

59、49.46、22.58、20.16、31.41 万头，分别同比-14.8%、+50%、+13.7%、+73.3%、+22.1%、+19.7%、+32.2%、-6.1%、-10.5%、+80.2%、+2.8%、+48.5%。

销售均价方面，主要10 家上市猪企销售均价环比上升，牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技、天邦食品、大北农、中粮家佳康、天康生物、京基智农、神农集团12 月商品猪销售均价分别为11.41、11.6、11.28、11.7、11.23、11.33、11.22、10.66、12.21、11.08 元/公斤，分别环比变动-1.3%、-0.9%、-2.3%、-3.4%、-3.4%、-1.6%、-1.9%、-4%、-1.8%、-3.1%。

风险提示：猪价异常波动、疫病不确定性、上市公司养殖成本下降不及预期。

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转自开源证券股份有限公司 研究员：陈雪丽/王高展