风电装机量：先抑后扬，预计22H2 风电将出现装机热受疫情等因素影响，据国家能源局统计，22 年1-5 月国内风电装机量仅10.8GW。目前风电项目经济性好+央国企装机目标约束，预计22 年风电装机量可达50-60GW，其中大部分装机将在22H2 进行。海外侧，欧洲海风利好政策频发，欧盟四国（丹麦、荷兰、德国、比利时）规划至2050 年海风装机达到150GW。英国规划容量共3.2GW 项目于22 年并网，我们预计22 年欧洲海风装机量有望达到4-4.5GW，下半年风电将迎来国内外需求共振。推荐技术实力领先、未来具有较高成长性的运达股份。
风机价格：边际回暖，主机中标价格开始恢复理性由于主机厂竞争激烈、压价求标，风机价格持续下降， 22 年2 月份风机价格处于低谷，降至1400-1600 元/KW。随着装机需求增加，3 月中旬以来可以观测到风电价格逐渐企稳，产业链报价开始理性，4 月开始回升至1900-2000 元/KW 区间，收入端增厚产业链利润。
成本：大宗价格或走弱，零部件盈利有望修复
21 年由于钢材、铜等基础材料的上涨，进一步传导到风电设备上游商品，导致风电零部件盈利承压。22 年4 月以来，大宗商品价格有走弱趋势，中厚板和螺纹钢指数明显下降，5 月底指数相对于4 月初高点分别下降了4.2%和5.9%。我们预计随着原材料压制边际舒缓，原材料成本占比70-80%的风电设备如铸件、主轴等环节有望迎来盈利修复。
看好短期盈利修复逻辑的零部件与市占率提升的主机厂1）海缆环节格局优，受益于国内海外双市场放量，下半年看量的弹性；2）锻铸件原材料成本占比高，此前大宗商品价格走高压制盈利，成本压力缓解，下半年利润弹性大；3）Q2 以来风机价格企稳有望盈利修复，大型化趋势下风机龙头占率有望继续提升，看好在手订单充裕的风机龙头运达股份。
风险提示：风电装机量低于预期；大宗商品降价低于预期；主机厂竞争激烈程度超过预期；海上风电平价进程慢于预期。
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转自华泰证券股份有限公司 研究员：申建国
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2024-2030年中国风电行业市场运营格局及未来前景分析报告
《2024-2030年中国风电行业市场运营格局及未来前景分析报告》共九章，包含中国风电行业并网与弃风限电分析，中国风电行业主要企业经营分析，中国风电行业投融资分析等内容。
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