2026年中国化学品运输行业重点上市企业对比分析：头部专业化船东有望在运力出清后率先受益[图]

上市企业：兴通海运（603209）、盛航股份（001205）、招商南油（601975）、中远海能（600026）等

相关企业：浙江密尔克卫航运有限公司、上海君正思多而特船务有限公司、浙江新一海化学品运输有限公司、舟山金海岸航运有限公司、广东瑞高海运物流有限公司、天津东疆中石海运有限公司、江西通达航运股份有限公司、浙江海之润海运有限公司、中燃航运（大连）有限责任公司、浙江祥鸿船务有限公司等

一、概述

化学品运输是液货危险品水路运输的细分领域，承运苯类、醇类、酸类、碱类等散装液体化学品，处于石化产业链中下游物流环节，连接炼化基地与下游精细化工、化纤、医药企业。按船型可分为不锈钢/双相不锈钢化学品船、油化两用船；按航线可分为内贸沿海及长江、珠江干线，与东北亚、东南亚、中东等外贸航线；按货种可分为有机化学品、无机化学品及油品兼营。本次对比范围为四家A股上市公司：兴通海运与盛航股份为化学品运输专业化龙头，化学品收入占比均超76%；招商南油与中远海能为综合液货运输平台，化学品运输属补充板块。整体格局上，专业化企业运力集中、客户绑定深；综合平台则以油化气协同、内外贸兼营分散周期风险。2025年行业呈现内贸运力阶段性过剩、外贸拓展提速、绿色甲醇双燃料船队加速投放的特征。

四家样本均为A股上市公司，其中兴通海运（603209）、招商南油（601975）、中远海能（600026）登陆上海证券交易所，盛航股份（001205）登陆深圳证券交易所。

二、企业基本情况及业务布局

四家样本成立年份跨度为1993年至1997年，其中招商南油（1993年）最早、兴通海运（1997年）最晚，均为二十世纪九十年代设立的航运企业；上市年份跨度较大，招商南油1997年即以长航油运身份登陆A股，中远海能2002年（原中海发展）上市，而盛航股份、兴通海运分别于2021年、2022年方才上市，两家专业化化学品运输民企上市间隔较长，经历了较完整的民营航运培育期。

总部区位呈现明显的港口与炼化基地导向：盛航股份、招商南油均落子南京，依托长江下游炼化集群与江海联运枢纽；兴通海运位于福建泉州泉港，毗邻湄洲湾石化基地；中远海能总部设于上海自贸区临港新片区，背靠长三角港口群与中远海运集团资源。四地均处于我国主要沿海石化产业带，区位与货源高度协同。

按主业结构可将四家归为两类。第一类为化学品运输专业化企业：兴通海运、盛航股份均以散装液体危险货物水上运输为核心，化学品运输收入占比超过76%，兼营成品油、LPG，船队以不锈钢/双相不锈钢化学品船为主体；第二类为综合液货运输平台：招商南油以成品油（52.40%）、原油（34.64%）为主，化学品（6.75%）、乙烯（3.20%）为补充，定位全球中小船型液货运输服务商；中远海能聚焦油运与LNG两大核心主业，化学品运输仅占1.39%，由专业子公司上海能化经营。两类企业风险抵御逻辑不同：专业化企业高度依赖单一品类景气，综合平台则凭油化气协同平滑周期。

三、化学品运输代表性产品对比及业务模式

代表性产品方面，四家均经营内贸及外贸化学品船，细分差异在于：兴通海运以高端不锈钢、甲醇双燃料化学品船见长，并保有成品油/化学品兼营的“摇摆运力”船以灵活调配；盛航股份船型覆盖内贸化学品船、外贸化学品船、油化两用船、内贸成品油船与内贸液化气船，材质含不锈钢与2205双相不锈钢；招商南油与中远海能的化学品船多并入油化气综合船队，单体化学品船型披露相对较少。

产销模式上，行业以“自有船+期租/程租+COA长约”为主：盛航股份航次运输占营收86.10%、期租12.87%，内贸COA履约占比稳定70%—80%；兴通海运2025年期租船舶12艘、占期末在营运力35.47%，自有船以执行COA为主；招商南油与中远海能普遍采用期租、程租、COA及POOL联营体运作。下游客户高度重叠，集中于中石化、中石油、中海油、中化、浙江石化、恒力、万华、荣盛等大型炼化与化工企业，并逐步拓展沙特阿美、壳牌、道达尔、Petrobras等国际货主。

四、公司经营业绩

按整体营业收入排序，综合平台规模显著领先：中远海能238.92亿元居首、招商南油58.20亿元次之，兴通海运16.28亿元、盛航股份14.43亿元为专业化中型船东。增速上四家两增两降：兴通海运（+7.51%）、中远海能（+2.68%）实现正增长，盛航股份（-3.79%）、招商南油（-10.13%）下滑，其中招商南油降幅最大，主因油品运输板块景气回落。

按化学品运输业务收入排序，兴通海运12.46亿元、盛航股份11.05亿元构成第一梯队，二者规模接近（倍数差约1.13倍）；招商南油3.93亿元、中远海能3.33亿元为补充型板块。增速分化明显：兴通海运（+7.04%）、中远海能（+6.3%）逆势增长，盛航股份（-11.76%）、招商南油（-15.72%）下滑。

毛利率是分化最剧烈的指标：兴通海运29.64%居首，盛航股份22.91%、中远海能14.4%、招商南油12.78%最低，区间跨度约17个百分点，差异主要源于船队结构、内贸/外贸占比与客户黏性。四家毛利率同比均下滑（变动-5.58、-4.38、-2.5、-5.91个百分点），主因燃油与港口费等成本上升、部分航线运价松动，行业盈利普遍承压。

船队规模上，专业化两家领先：兴通海运在营液货船40艘/50.13万载重吨（其中化学品船34艘/43.11万载重吨），盛航股份控制船舶54艘/42.49万载重吨（其中化学品船40艘/29.00万载重吨）；招商南油化学品船12艘/9.70万载重吨、中远海能9艘/8.40万载重吨，规模较小但均有在建订单补充。

五、研发投入

研发投入绝对规模第一为中远海能1.09亿元，投入强度第一为盛航股份3.00%（因营收基数小，占比被动偏高）。兴通海运0.01亿元/0.07%、招商南油0.01亿元/0.01%投入极低，反映航运业以安全运营与船队管理为核心，研发属性较弱。需提示可比性缺陷：中远海能研发投入资本化比重达54.79%，显著高于同业，其费用化与资本化结构差异较大。

六、公司发展规划

各家规划可归纳为三条主线。主线一，专业化深耕与船队扩张：兴通海运实施“1+2+1”战略，以国内沿海液货危险品运输为主线、清洁能源与国际海运为两翼，2026年预计6艘新造船交付（含2艘2.59万载重吨甲醇双燃料不锈钢化学品船）；盛航股份以“自有为主、租赁并举”推进内外贸一体化，在建4艘双相不锈钢船优化船龄结构。主线二，综合平台油化气协同与绿色转型：招商南油坚持“油化气协同、内外贸兼营、江海洋直达”，2026年经营计划货运量4,955.4万吨、营业收入56.73亿元，在建化工船2艘；中远海能锚定“全球能源运输卓越领航者”，2026年计划新增LNG船10艘/174.0万m³、LPG船5艘/18.5万m³，将化学品与LPG运输列为新引擎。主线三，行业趋势研判：招商南油判断化学品市场“温和修复”，中远海能预估2026年全球化学品海运贸易量增长2.2%、吨海里需求增长2.5%；绿色甲醇双燃料与智能船队为各家共性方向。

七、化学品运输行业代表性上市企业分析——兴通海运

兴通海运股份有限公司成立于1997年12月，2022年3月在上海证券交易所挂牌上市（603209），总部位于福建泉州泉港。公司是国内沿海化学品航运龙头，经营全球散装液体危险货物水上运输，船队以高端不锈钢、甲醇双燃料化学品船为主，国际航线覆盖47个国家和地区、靠泊全球214个港口，为国内化学品运输专业化程度最高的上市船东之一。

经营业绩方面，公司总营收由2023年12.37亿元增至2024年15.15亿元、2025年16.28亿元，保持稳健增长；化学品运输收入2025年达12.46亿元（同比+7.04%）；毛利率2025年为29.64%，主要受成本上升与部分航线运价松动拖累。

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