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华东医药:收购HIGH TECH 医美布局再下一城

2021年02月19日 17:21:19字号:T|T

    收购能量源医美器械标的,医美产品线再添重磅公司2 月17 日公告,全资子公司Sinclair 拟以6500 万欧元对价及最高不超过2000 万欧元的里程碑付款,收购 Cocoon 公司(未上市)持有的西班牙能量源型医美器械公司High Tech(未上市)100%股权。此次收购将进一步丰富公司在医美领域的管线布局,开创“微创+无创”的新医美时代。

    考虑到21 年公司百令胶囊医保谈判降价及泮托拉唑集采,同时阿卡波糖咀嚼片、吡格列酮二甲双胍等二线品种放量,我们预计公司20-22 年EPS 为1.71/1.81/2.16 元(前值1.67/1.93/2.39 元),SOTP 估值法下给予21 年目标价39.56 元(前值42.43 元)。

    High Tech:聚焦能量源型医美设备的国际化公司High Tech 位于西班牙,聚焦于非侵入性能量源医美设备的研发、生产和销售,拥有约165 名员工(包括~20 人的研发团队),通过直销(西班牙、英国等)和分销在全球数十个国家和地区开展业务,2019 年实现2297 万欧元收入与511 万欧元净利润。High Tech 业务覆盖身体塑形和皮肤修复两大领域,核心产品包括:1)冷冻溶脂系列:Cooltech,一代产品,2011 年上市;Cooltech Define,升级探头与手柄数量,缩短治疗时间,2018 年上市;Crystile,针对美容院设计,操作简单,2014 年上市;2)激光脱毛系列;以及4 款新一代冷冻溶脂及激光在研产品,有望于21-24 年陆续上市。

    身体塑形:高速增长的医美细分领域

    《中国身体塑形市场行业发展白皮书》显示,20 年我国身体塑形市场规模约105 亿元,20-30 年有望保持25%的复合增长:基于:1)潜在客群大:

    中国肥胖人数众多(18 年成人肥胖率7%,Euromonitor),且付费意愿强烈;2)市场渗透率低:19 年我国塑形市场千人渗透率为0.8 次(vs 美国:2.8次);3)塑形服务精细化,且冷冻溶脂等无创方式更易开发市场需求。HighTech 拥有专业化研发及市场开发经验,其冷冻溶脂产品在 EMEA(欧洲、中东、非洲三地)塑形和紧肤设备市场占有率排名第二,未来有望借助华东的医美渠道与销售抢占国内美塑市场。

    龙头企业,重磅云集掘金医美浪潮

    公司通过代理+并购+入股的方式快速搭建起齐全的产品管线,开启“微创+无创”医美新时代,形成包含差异化透明质酸钠全产品组合(伊婉+MaiLi-注册准备中)、胶原蛋白刺激剂(Ellanse-注册审评中)、肉毒素(注册准备中)、埋植线(Silhouette-临床试验中)、能量源设备(祛斑、美白、冷冻溶脂、激光脱毛)的综合化产品集群。未来凭借丰富的产品线+强大的销售力,公司有望成长为我国医美行业重磅级玩家。

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