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普莱柯:业绩向好 猪用疫苗业务持续突破

2021年01月25日 17:14:03字号:T|T

    公司预告2020 年归母净利润同比+83.1%~101.4%普莱柯发布2020 年业绩预告:公司预计2020 年归母净利润2.00~2.20 亿元,同比+83.1%~101.4%,对应4Q20 归母净利润0.40~0.60 亿元,同比+178.8%~319.9%,符合我们预期。业绩向好主因养殖补栏带动猪用疫苗销售快速恢复。

    1)我们估算2020 年公司猪用疫苗业务收入同比约+160%,其中圆环疫苗收入增速高于猪用疫苗整体,伪狂犬疫苗同比超+100%;2)我们估算2020 年禽用疫苗业务收入同比近+20%,化药业务收入同比约+25%。

    2020 年业绩明显修复:2020 年公司经营修复明显,其猪用疫苗业务表现亮眼,推动业绩超过历史最高水平。2020 年公司猪用疫苗业务收入增速略超此前市场预期,主因生猪复产较快,据统计局数据,截至2020 年末全国生猪、能繁母猪存栏同比+31.0%、+35.1%,对应疫苗需求向好。向前看,动物疫苗基本面趋势向好,我们认为这利于公司未来业绩向上。

    猪用疫苗业务有较大突破机会,产品力突出:我们判断2021 年生猪养殖利润仍在较高水平,有助于生猪供给及动物疫苗整体需求增加。同时,考虑规模养殖企业疫情防控优于中小散户,我们预计2021 年其出栏量增速较快,而公司主要客户为规模养殖企业,因此公司猪用疫苗销售将受益于此。同时,公司产品力突出,我们认为猪圆环-支原体二联、圆环亚单位疫苗等大单品销售有望继续突破,并带动2021 年整体猪用疫苗收入同比约+40%。此外,公司旗下中普生物的口蹄疫OA二价疫苗于2021 年开启市场苗销售,我们判断这有望带来一定投资收益增量。

    禽用疫苗及化药业务保持稳健增长:1)我们判断2021 年禽养殖利润走弱,但兼顾公司禽用疫苗产品线扩充,新增禽流感H5 亚型疫苗,以及大客户开发及服务加强,我们预计2021 年公司禽用疫苗业务有望保持较快增长,预计收入同比约+17%;2)随养殖产能增加,我们预计2021 年公司兽药、消毒剂需求稳健增长,化药业务收入有望实现同比+20%。

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