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康尼机电:重新聚焦主业 轨交板块竞争力强劲

    核心观点:

    公司剥离龙昕科技后主业有望重回稳健增长的正轨,公司轨交板块竞争力强劲,逆周期调节下对地铁的支持力度增强,公司有望充分受益。

    公司核心业绩基本符合预期,去除包袱重回增长轨道。2019 年,公司合计实现营收33.98 亿元,同比下降0.50%,实现归母净利润6.50 亿元,实现扣非归母净利润2.59 亿元,成功实现扭亏,考虑龙昕科技合并1-10 月净利润亏损及剥离产生的一次性收益后,公司本部实际核心利润或在3.98 亿元上下。报告期内,公司综合毛利率为34.60%,较上年29.46%提升了5.14pcts,期间经营性现金流净额为4.06 亿元(去年全年为-3.30 亿元)。剔除龙昕科技影响,公司2019年其余业务的营业收入为33.55 亿元,同比增长18.15%,公司的核心主业依然保有良好的竞争力,公司此前已经公告向纾困基金出售龙昕科技100%股权,剥离龙昕科技事宜已经于2019 年10 月完成,在经历跨行业并购的波动之后,公司有望重新步入稳健增长的正轨。

    轨交主业订单饱满,增速具备较高保障。截至2019 年末,公司在手订单40.02亿元,同比增长7.96%,全年轨交主业收入同比+27.99%至26.77 亿元,毛利率提高1.96pcts 至39.07%,体现出轨交门系统的高景气。全年公司车辆门系统产量+30.39%至7.4 万套,同时库存同比+76.60%,备货力度继续加大。公司城门和动车组外门市占率高于50%,随着标动和动集的推出公司市占率继续稳步提升,掌握机电核心技术带来较强的竞争力,在2020-2022 年铁路和地铁通车高峰中,公司将依靠稳固的市场份额充分受益。此外,公司于2019 年8 月设立广州子公司加快推进维保业务的发展,闸机扇门等新品也在持续推广,公司在轨交板块的增长具有高确定性。

    新能源汽车业务持续推进。2019 年受补贴退坡、下游客户新项目停滞、批产项目销量大幅降低、部分业务售价下降等共同影响,公司新能源汽车零部件业务同比下滑20.10%。在行业景气波动中,公司全年新增项目定点15 个,获得一汽大众、广汽丰田、领克等供应商资质,新能源大巴电动塞拉门国内市占率进一步提升,并实现保加利亚、韩国等国家公交市场的出口业务订单。考虑近期国家电动车退坡政策回暖,2020 年公司或面临更好的市场环境。

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2024-2030年中国汽车零部件行业市场供需态势及未来趋势研判报告
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《2024-2030年中国汽车零部件行业市场供需态势及未来趋势研判报告》共八章,包含汽车零部件及配件制造行业财务状况分析,汽车零部件行业重点企业财务状况,汽车零部件行业银行信贷建议等内容。

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