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欧派家居:2019 年业绩保持较快增速 百舸争流尽显龙头本色

2020年01月16日 17:29:01字号:T|T

    欧派家居发布2019 年度业绩预增公告,公司预计2019 年全年实现收入126.6-138.1 亿元,同比增长10-20%;实现归母净利润18.1-19.6 亿元,同比增长15%-25%;实现扣非归母净利润16.5-18.0 亿元,同比增长10%-20%。公司基本达成19 年业绩目标。

    分析与判断:

    2019 年业绩保持较快增速

    公司预计19 年营收、归母净利润、扣非分别增长10-20%、15-25%、10-20%,扣非增速慢于归母净利润增速主因19 年公司收到政府补助款2.11 亿元(vs18 年1.12 亿元)。分季度看,Q4 单季收入预计同比增长-6%-29%,归母净利润同比增长16%-58%,扣非归母净利润同比增长1%-43%。

    竣工回暖逻辑逐步兑现,有望持续支撑公司业绩增长19 年下半年地产竣工开始回暖,具体来看,1-11 月全国住宅销售面积、竣工面积、新开工面积分别同比+1.6%、-4.0%、+9.3%,增幅较1-10 月分别变化+0.1pct、+1.5pct、-1.2pct。其中单11 月竣工面积同比增长5.0%,自9 月单月增速转正以来已经连续三个月保持正增长,使累计竣工销售降幅持续收窄,竣工回暖逻辑逐步兑现。此外,销售面积也表现较为稳健,单11 月增长2.9%增速小幅回落1.5pct。从家具社零数据看,1-11 月家具零售额同比增长5.5%,单11 月同比增长6.5%,增速提升4.7pct,竣工改善或已逐步体现至家具零售端。我们预计地产竣工回暖仍将持续,将有效支撑公司增长。

    全品类大家居+多元化渠道构筑公司护城河,龙头有望强者恒强品类方面,公司全屋定制战略有效融合橱衣木卫四大品类,2019Q1-Q3 四大品类增速分别为6%、21%、43%、37%,衣柜仍有成长空间,木门、卫浴有望成为潜在增长点。渠道方面,公司加大对传统经销商支持力度,同时保持一定淘汰率以遴选优质经销商,截至2019Q3 末公司经销商门店超过7000 家,位列行业第一;整装渠道日渐成熟,通过抢占流量入口、抢先绑定当地优质家装公司以获得业绩增量;截至2019Q3 末整装业务拥有门店251 家,目前业务拓展顺利,有力支撑明年94%的增长目标。此外,乘精装房行业红利,工程渠道亦有望持续提供增长动力。

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