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中兴通讯:5G建设持续推进 毛利改善预期兑现

    1、事件概述

    7 月9 日公司发布2021 年半年度业绩预告,预计2021 年上半年归母净利润38.0 亿元至43.0 亿元,同比增长104.60%至131.52%,扣除公司转让中兴高达90%股权收益(约8 亿元左右),环比增长6%-38%。

    2、运营商业务毛利提升预期兑现:2020 年5G 大规模建设初期,5G 标准处于不稳定状态,加上国内运营商5G基站规格前期要求不明确,公司研发投入有较大增长,另外5G 产品早期主要以硬件为主且规模优势暂未体现。2021 年5G 建设进入成熟期,加之公司自研芯片能力提升,公司毛利以及研发费用等层面持续优化,带动公司盈利水平提升。

    3、21 年5G 建设持续平稳推进,招标陆续落地,公司份额预期上升:根据三大运营商招标与采购网,6 月中国移动和中国广电启动48 万站700MHz 无线网主设备集中采购招标工作;7 月中国电信和中国联通发布24.2 万站5G SA 建设工程无线主设备(2.1G)招标。

    预计公司在三大运营商5G 无线设备份额有所提升,相比2020 年公司招标份额30%以下,从目前运营商招标份额分布看,公司份额有望超过30%。

    4、ICT 全产业布局,运营商、消费者及政企业务有望齐增长:公司产品线除了运营商市场外,在政企、消费者市场方面均有布局,尤其是在政企业务方面公司聚焦政务、金融、交通、能源、互联网及大企业等六大领域。

    5、投资建议

    维持盈利预测不变,预计2021-2023 年归母净利润59.6 亿元、78.7 亿元、95.9 亿元,对应现价PE 分别为24.2、18.3、15.0 倍。维持“增持”评级。

    6、风险提示

    5G 需求不及预期,运营商持续投入意愿降低;中美科技战持续,导致公司供应链不稳定。

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标签: 5G
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