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纺织服装行业之INDITEX:线下门店已基本恢复运营 业绩较疫情前有所增长

     INDITEX 公布FY2021Q3 业绩(2021 年8 月-2021 年10 月)。(1)收入:FY21Q3 公司实现营收73.89 亿欧元,同比增加22.09%,较FY19Q3 增加5.56%。公司收入较疫情前略有增长,主要系公司持续改善供应链管理水平。截止三季度末,线下门店已全部恢复运营,FY21Q3 门店数量相比19 年同期减少11%。FY2021H1 实现收入119.36 亿欧元,同比增加48.59%。(2)归母净利润:FY21Q3 公司实现归母净利润12.28 亿欧元,同比增加41.80%,较FY19Q3 增加4.87%。FY2021H1 实现归母净利润12.72 亿欧元,去年同期为-1.95 亿欧元。(3)毛利率:FY21Q3 为60.91%,同比增加0.44pct,较FY19 增加0.14pct。毛利率提升主要系公司严格控制运营费用、提升运营效率,以及受益于门店租金重新谈判。FY2021H1 毛利率为57.9%,同比增加1.7pct。

     (4)营业利润率:FY2021Q3 为21.75%,同比增加2.85pct ,较FY19 增加0.21pct;FY2021H1 为14.1%,同比增加16.6pct。(5)SG&A 费用率:FY2021Q3 为29.40%,同比减少0.55pct,较FY19 增加0.84pct;FY2021H1 为33.51%,同比减少4.16pct.(6)净利率:FY2021Q3 为16.62%,同比增加2.31pct,较FY19减少0.11pct;FY2021H1 为10.7%,同比增加13.1pct。

    门店数量。FY2021Q3 期末公司门店合计6657 家,同比减少540 家,环比FY2021Q2 期末增加76 家。其中FY2021Q3 期末Zara 品牌门店合计1975 家,同比减少130 家,环比FY2021Q2 期末减少4 家。

    资产负债表。(1)现金及等价物(剔除短期投资):FY2021Q3 期末为87.20 亿欧元,同比增加23.41%。(2)应收账款:FY2021Q3 期末为9.09 亿欧元,同比增加15.50%。(3)应付账款:FY2021Q3 期末为81.04 亿欧元,同比增加18.44%。(4)库存:FY2021Q3 期末为36.5 亿欧元,同比增加19.01%。

    经营效率。(1)经营性现金流:FY2021Q3 为54.31 亿欧元,同比增加62.90%。(2)ROE:FY2021Q3 为8.21%,同比增加2.10pct。

    运营指标。(1)应收账款周转天数:FY2021Q3 为12.07 天,同比减少1.16 天。(2)应付账款周转天数:

    FY2021Q3 为235.14 天,同比减少34.56 天。(3)库存周转天数:FY2021Q3 为111.27 天,同比减少6.40天。

    业绩展望:(1)公司将持续降低资本密集度,提高盈利能力,坚持可持续发展。基于前三季度业绩,公司预计FY2021 毛利率约为57.5%(±50bps)。(2)公司将持续整合线上线下店,加大线上渠道建设,公司预计FY2021线上渠道收入占比约为25%。

    风险提示。全球疫情不确定性风险,保持品牌价值和声誉能力的不确定性风险;业务高度竞争性风险。

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2024-2030年中国纺织服装行业市场行情动态及投资潜力研究报告
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