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纺织服装行业:USDA10月上调棉花总产预期 国际棉价下降

    报告摘要

    本周部分公司发布三季报预告,其中健盛集团、欣贺股份符合预期,报喜鸟、森马服饰、安利股份、汇洁股份、三夫户外低于预期。报喜鸟预告21Q3 预计归母净利为0.87-1.23 亿元、同比下降1-30%,表观增速低于预期;但我们分析,20Q3 包含疫情防护品类贡献净利约3000 万、若剔除这一影响净利为-8%-+29%。我们分析,净利低于预期主要由于:(1)防护品类影响基数;(2)收入估计增长10%以上、但包含会计准则变更影响,剔除这一影响收入个位数增长,其中主品牌增长稳健、接近10%、主要来自加盟发货增长,HAZZYS 由于集中在华东地区、受到疫情影响,宝鸟由于防护品类高基数影响持平略降;( 3)Q3 公司开店加速,估计新开60 多家、其中HAZZYS20 多家,装修费用增加,我们估算Q3 单季净利率10%、较去年剔除防护品类下降2PCT。

    目前我们推荐2 条主线:(1)重点推荐淡季不淡的纺织代工公司:新澳股份、华利集团、百隆东方,其他受益标的有台华新材;(2)服装在疫情、洪水、台风等影响下Q3 承压,家纺好于服装,服装中比音勒芬在加快开店逻辑下维持较高增长。然而,我们并不认为服装复苏就此结束,从订货会情况来看,加盟商补库存逻辑仍然持续。

    行情回顾:跑赢上证综指0.24PCT

    本周,上证综指下跌0.55%,创业板指上涨1.02%,SW 纺织服装板块下跌0.31%,跑赢上证综指0.24PCT、跑输创业板指1.33PCT。其中,SW 纺织制造下跌1.69%、SW 服装家纺上涨0.28%。目前,SW 纺织服装行业PE 为21.46。本周,高端女装表现最好,涨幅为8.30%;鞋类表现最差、跌幅3.57%。

    行情数据追踪:USDA10 月全球棉花总产预期环比上调6.12%至2618.8 万吨,消费需求预期环比调减0.59%至2686.8 万吨

    截至10 月15 日,中国棉花328 指数为21,591 元/吨,本周下降0.44%。截至10 月15 日,中国进口棉价格指数(1%关税)为18,922 元/吨,本周下跌2.73%。截至10 月14 日,CotlookA指数(1%关税)收盘价为17,895 元/吨、本周下跌5.77%,我们分析主要由于USDA10 月棉花总产预期上调、消费预期下调。

    9 月服装及衣着附件金额出口同增10%、累计同增25.3%,纺织纱线、织物及制品出口同比下降6%、累计同比下降10.7%。

    根据美国农业部(USDA)最新发布的10 月全球棉花供需平衡表,2021/2022 年度全球棉花总产预期为2618.8 万吨,环比上月预测增长15.1 万吨;消费需求预期为2686.8 万吨,环比调减15.9 万吨;期末库存预期1897.1 万吨,环比调增9.8 万吨。

    2021/2022 年度中国棉花总产预期为582.4 万吨,环比上月预测不变;消费需求预期为870.9 万吨,环比调减21.8 万吨。

    全国50 家重点大型零售企业(以百货业态为主)2021 年9月零售额同比下降2.3%,十一期间零售额相比上年同期同比下降9.2%,相比2019 年同期同比下降0.1%。

    风险提示

    疫情二次爆发;原材料波动风险;系统性风险。

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