1、为期两年的卫 星物联网商用试验正式启动根据C114 通信网资讯，2025 年11 月22 日2025 中国5G+工业互联网大会上，工信部正式启动卫星物联网业务商用实验。
我们认为，卫星网络作为6G 网络建设基础，当前时点符合6G标准及建设时间。自8 月以来相关部门表示会发放卫星互联网牌照，我国卫星互联网商业运营迈出关键的第一步，牌照的发放有望推动全产业链向规模化加速迈进。当前卫星互联网发展势头迅猛，星座常态化发射，实现通信容量增大，时延降低，同时有望看到手机宽带直连卫星与低轨卫星网联智能驾驶系统的相关应用快速落地。持续推荐卫星通信、卫星物联网相关受益标的：
芯片及T/R 组件相关产业受益标的包括：上市公司：铖昌科技、国博电子、臻镭科技、上海瀚迅、信科移动等。
终端天线相关产业链包括：铖昌科技、通宇通信、国博电子、卓胜微等上市公司和天锐星通（非上市）、恪赛科技（非上市）等。
终端芯片与核心网：中国移动、中国联通、中国电信、海格通信、华力创通、震有科技等。
测试仪器：坤恒顺维、创远信科等。
2、短期多重不确定性影响，AI 市场情绪波动
根据环球网资讯，路透社11 月21 日援引消息透露，特朗普政府正考虑批准向中国出口美国芯片制造商英伟达的H200 人工智能芯片。
我们认为，当前AI大模型仍处于寻求稳定应用场景阶段，当前全球市场对于AI顾虑使得市场情绪剧烈波动，中美相关政策对于国内AI 芯片应用仍有相当大的不确定性。考虑腾讯短期Capex 下调，以及整体互联网厂商相比海外略显保守的资本开支投入， 国内AI 战略重心相比重资产扩张更注重应用变现，因此，我们认为AI 短期存在多重不确定性情况。
但是，长期看，AI 芯片国产化进程是必然趋势，在当前时点，是国产芯片发展最佳时机。持续看好包括先进制程制造、芯片架构升级对整体国产算力水平的拉动，有望推动国产算力份额持续提升，相关受益标的包括寒武纪、中芯国际等；
同时，伴随超节点和集群的算力能力拓展，包括LPO、CPO、PCB、交换机、OCS 及多模光纤等有望受益，相关受益标的包括交换机：中兴通讯、紫光股份、盛科通信、锐捷网络；光器件&OCS：光迅科技、华工科技、新易盛、中际旭创、天孚通信、太辰光、源杰科技、德科立、凌云光、仕佳光子、腾景科技、长 芯博创；PCB：胜宏科技、沪电股份；其他：长飞光纤光缆、伟仕佳杰、拓维信息等。
3、当前观点
当前时点，面临全球地缘政治冲突、中美科技博弈、海外对AI 投资的疑问以及对相关资本回撤等多重不确定性情况，国内包括通信行业的TMT 行业资本市场也因为三季报的原因等存在估值的短期回归等，板块建议相对谨慎，中性配置。长期看包括TMT 行业的6G 产业趋势、国产替代、自主可控以及军工等发展具有阶段性影响，从而催化包括算力租赁、卫星通信、通信军工以及6G 等市场机会。中长期我们仍坚定看好相关行业的高成长与大空间。
4、风险提示
相关技术及应用进展不及预期；产业链各方合作不及预期；相关政策推进不及预期。
知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。
转自华西证券股份有限公司 研究员：马军/柳珏廷
公众号
小程序
微信咨询
