商社行业周报：国庆中秋假期出游旺盛 金价继续上涨

国庆中秋假期出游需求旺盛，离岛免税企稳回升。

投资要点：

投资观点：① 服务消费政策出台，旅游与教育弹性最大，利好服务消费产业链。筹码结构相对较好的景区、高教股弹性大。推荐：同程旅行、携程集团、亚朵、华住集团、首旅酒店、学大教育、天立国际控股、卓越教育集团；②关注超市调改，推荐：汇嘉时代、重庆百货、永辉超市、步步高、家家悦；③继续看好新消费龙头，推荐老铺黄金、古茗，相关标的：蜜雪集团；以及消费科技，推荐：

小商品城、康耐特光学、科锐国际。

上周行情回顾：上周商贸零售板块涨幅+0.22%，消费者服务板块涨幅-3.97%，在所有行业中分别位列21 和28（共30 个行业）。未停牌股票中，星徽股份+45.86%，浙江东日+14.80%，青木科技+9.45%，合百集团+8.01%，勤上股份+7.87%，深中华A+7.40%涨幅居前。

行业重点信息及数据更新：1）社服行业：①国庆中秋假期，长白山景区累计接待游客22.17 万人次，迎来沈白高铁与G331 沿边开放旅游大通道贯通后首个高峰。②黄山市国庆中秋假期全市接待游客421.24 万人次，按日均可比口径增长11.41%，其中黄山风景区主景区接待22.9 万人次。③10 月9 日，国家税务总局最新增值税发票数据显示， 国庆中秋假期全国消费相关行业日均销售收入同比增长4.5%。④华住集团旗下酒店国庆中秋假期接待客人1055 万人次，同比增长36%，整体入住率超80%，二三线城市表现突出。⑤国庆中秋假期海口海关监管离岛免税销售金额9.44 亿元，同比增长13.6%，购物人均消费7685 元，增长10%。2）零售行业：①美团“快乐猴”北方首店将于10 月17 日在河北燕郊开业，距北京不足10 公里，主打“好货不贵”的硬折扣模式。②京东双十一于10 月9 日晚8 点正式开启，鞋服、美妆等品类官方直降15%。③国庆中秋假期国内足金首饰价格大幅上涨，周大福、周大生等品牌金饰克价较节前上调约45 元。④2025 年天猫双11 期间，淘宝直播将发放30 亿元定金红包，消费者每人每日可领取超2000 元。⑤德国联邦卡特尔局于10月9 日宣布对跨境电商平台Temu 启动反垄断调查，核心关注点为其是否对入驻商家施加了不合理的定价要求。

公司公告：①老凤祥：公司拟通过控股子公司老凤祥香港有限公司投资2400 万美元，认购迈巴赫奢侈品亚太有限公司20%股权。②广州酒家：截止10 月6 日本年度自有品牌月饼累计销售1398 万盒，按农历日期同比增长1.75%。③周大生：公司与无忧传媒集团等关联方共同投资设立的合资公司“三亚周大生无忧共创文化科技有限公司”已完成工商注册登记。④科锐国际： 公司控股股东霍尔果斯泰永康达创业投资有限公司减持计划已届满，期间通过集中竞价方式减持公司股份1,964,874 股，占公司总股本的0.9984%。⑤凯文教育：

公司与北京智谱华章等合作设立的合资公司“北京智启文华教育科技有限公司”已完成工商注册登记，将开发运营AI 教育产品。

风险提示：消费复苏不及预期、宏观经济波动风险、市场竞争加剧。

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转自国泰海通证券股份有限公司 研究员：刘越男/宋小寒