银行行业快评报告：一季度净息差降幅收窄

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国家金融监管总局发布1Q25 银行业主要监管数据。

投资要点：

净利润同比下降：1Q25 商业银行净利润同比增速-2.3%，其中，国有大行、股份行、城商行和农商行净利润同比增速分别为0.1%、-4.5%、-6.7%和-2%。对比同期上市银行数据，预计整体压力更多来自于非上市银行。

净息差环比下降9BP，同比降幅收窄：1Q25 净息差为1.43%，环比下降9BP，降幅较1Q24 的-15BP 有所收窄。其中，国有大行、股份行、城商行和农商行净息差分别环比下降11BP、6BP、1BP 和15BP。

行业整体规模增速保持稳定，股份行和城商行资产同比增速上升，大行和农商行放缓：1Q25 末，商业银行总资产同比增速为7.2%，持平于2024 年。其中，国有大行和农商行同比增速微降至7.3%和5.5%，股份行和城商行同比增速微升至5.2%和9.6%。另外，受地方债务置换以及融资需求偏弱的影响，贷款同比增速7.3%，较2024 年下降0.3%。

资产质量整体保持稳健，拨备覆盖率环比下降：截至1Q25 末，商业银行不良率和关注率分别为1.51%和2.18%，环比上升1BP和下降4BP。我们测算的单季加回核销后的不良生成率为0.82%，环比上升26BP。拨备覆盖率为208.13%，环比下降3.06个百分点。国有大行、股份行、城商行和农商行的不良率分别为1.22%、1.23%、1.79%和2.86%，环比变动-1BP，1BP，3BP和6BP；拨备覆盖率分别为247.17%、212.32%、183.93%和152.64%，环比变动-0.84%、-3.98%、-4.15%和-3.76%。

投资建议：当前财政存款保持高位，后续仍有发力空间，关注后续财政投放进度。考虑到新发放贷款利率数据，信贷供给端较为充裕。货币政策的重点在于已推行政策的落实，需要跟踪居民端需求的修复情况。2025 年5 月7 日上午，国新办举行新闻发布会介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期” 有关情况。本轮降准降息后，我们预计后续存款利率也可能同步调降，以缓解银行息差压力。一季度，由于重定价因素集中体现，拉低了银行净息差，叠加债券市场波动对非息收入的影响，银行板块业绩增速下滑。考虑到存款重定价对息差的正向贡献以及债市波动的下降，我们预计营收和利润增速有望逐步修复。

另外，当前银行板块股息率仍具有吸引力，短期板块防御属性仍然较为明显。

风险因素：宏观经济下行，企业偿债能力超预期下降，对银行的资产质量造成较大影响；宽松的货币政策对银行的净息差产生负面影响；监管政策持续收紧也会对行业产生一定的影响。

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转自万联证券股份有限公司 研究员：郭懿