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2021年中国东航运量同比微升,实现营业收入671.27亿元,同比增长14.48%[图]

 中国东航发布2021年年度报告。报告期内公司实现营业收入671.27亿元,同比增长14.48%;实现营业成本为800.41亿元,同比上升13.05%;实现归母净亏损122.14亿元,去年同期亏损为118.35亿元。

2017-2021年中国东航经营情况

2017-2021年中国东航经营情况

资料来源:企业公告、智研咨询整理

 

疫情影响持续,公司全年运量同比微升,客座率有所下滑。2021年公司运力投放、旅客周转量分别上升5.67%、1.43%,客座率为67.71%,同比下滑2.83pts。

 

燃油附加费支撑票价有所抬升,但高油价、低利用率拖累成本端。报告期内,布伦特原油价格由年初的51.09美元/桶涨至77.78美元/桶,涨幅达52.24%,受此影响,燃油成本提升48.79%。在燃油成本的拖累下,座公里成本的涨幅达0.0244元。收入端公司客公里收益水平同比上升7.93%,但客座率下降2.83pts后,座收水平仅从0.347元上升至0.360元,升幅为0.012元,提价未能完全对冲燃油成本的上升。

 

运力增速有所放缓。据公司披露,未来三年机队预计每年净引进34、15、-14架,对应运力增速为4.49%、1.89%、-1.73%,较仍处于较慢水平。

 

投资策略和盈利预测:东方航空是以上海为基地的最大的航空公司,地区经济的活跃为东航的发展提供了有利的需求支撑。我们认为十四五供给降速是大概率事件,行业目前仍在底部,未来需求恢复后,相对收缩的运力供给有望带来更大的价格和盈利弹性。预计公司2022-2024年eps为-0.38、0.39、0.57元,对应3月31日股价PE为-12.2、11.9、8.2倍,维持“审慎增持”评级。

 

(风险提示:疫情影响和政策执行的不确定,汇率油价大幅波动,行业供需失衡,宏观经济增长失速,国际贸易摩擦升级,空难、恐怖袭击、战争、疾病爆发等)

 

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