2026年中国凉味剂行业重点上市企业对比分析：多元香料平台与凉味剂专精赛道，业务结构差异显著[图]

上市企业：亚香股份（301220.SZ）、中草香料（920016.BJ）、爱普股份（603020.SH）、华宝股份（300741.SZ）、辉隆股份（002556.SZ）、新和成（002001.SZ）、安迪苏（600299.SH）等

相关企业：山西日盛达太阳能科技股份有限公司、湖北弘诺玻璃科技有限公司、和顺玉晶新能源材料科技有限公司、广西德金新材料科技有限公司、中建材（合肥）新能源有限公司、唐山金信实业集团有限公司、新福兴玻璃工业集团有限公司、合浦东方希望凉味剂有限公司等

一、概述

凉味剂是一类能赋予食品、日化、烟草、医药等产品清凉、冰爽感官体验，但不具备传统薄荷特征气味的香料/添加剂，常用于口香糖、糖果、饮料、护肤日化及新型烟草等领域。按化学结构可分为WS系列（WS-23、WS-3、WS-14等）、SC系列（SC-1、SC-2）及碳微线圈（CMC）等；按应用场景分为食品用、日化用与烟草用。

目前，中国凉味剂行业重点上市企业包括亚香股份（301220.SZ）、中草香料（920016.BJ）、爱普股份（603020.SH）、华宝股份（300741.SZ）、辉隆股份（002556.SZ）、新和成（002001.SZ）、安迪苏（600299.SH）等。

二、企业基本信息对比

两家企业中，亚香股份2001年成立、2022年上市，成立与上市均较早；中草香料2016年成立、2024年上市，成立与上市均较晚。业务布局上，两家均属香料行业，但路径不同：亚香股份以天然香料为核心，凉味剂与合成香料为重要组成，龙涎醚为第四增长曲线，境内南通、金溪、武穴与境外泰国304工业园协同布局，境外收入占比约75%；中草香料以凉味剂为核心，合成香料与天然香料为补充，依托安徽怀远总部与蚌埠淮上沫河口基地，推进“年产2600吨凉味剂及香原料项目”产能爬坡。整体来看，行业处于成长期，亚香股份产品谱系与全球化布局更广，中草香料则聚焦凉味剂细分赛道。

三、企业代表性产品对比及业务模式

2025年2家凉味剂重点上市企业中，代表性产品方面，亚香股份的凉味剂以WS-23为核心单品，并布局天然香兰素、合成香兰素及龙涎醚系列；中草香料的凉味剂产品涵盖SC-1、SC-2、WS-14及碳微线圈（CMC）等，同时经营合成香料与天然香料。两家均拥有WS系列等凉味剂产品，但在产品矩阵广度上亚香更偏多品种平台。产销模式上，亚香股份采取“自产＋委外加工”并以销定产，销售采用终端客户（奇华顿、IFF、芬美意、玛氏箭牌、亿滋国际）与贸易商（ABT等）相结合、境外直销为主的模式，2025年境外收入占比约75%；中草香料以年度销售计划与在手订单以销定产，采用直接销售（直销）为主的模式，客户含德之馨、奇华顿、口味王等。差异在于：亚香多品种、全球化、经销与终端并重；中草凉味剂专精、以直销绑定下游。

四、企业经营业绩对比

按2025年凉味剂营收规模，亚香股份以2.85亿元居首，占其总营收比重约两成七，但同比出现一成下滑。中草香料凉味剂收入1.61亿元，占总营收比重超过六成七，规模较小但聚焦度显著更高，其同比数据未披露。从毛利率看，亚香股份凉味剂毛利率为31.09%，高于中草香料的26.12%，盈利质量相对占优。整体来看，亚香股份胜在规模与毛利率，凉味剂仅为多元产品线之一；中草香料则以凉味剂为绝对核心主业，聚焦度远高于亚香股份，但盈利水平略低，两家企业在业务权重与盈利结构上差异明显。

五、企业研发投入对比

2025年2家企业研发投入金额上，从绝对规模看，亚香股份2025年研发投入合计0.56亿元为两家最高，中草香料为0.14亿元。从投入强度（占营收比重）看，中草香料2025年5.75%反超亚香股份5.41%，因其营收基数更小。

六、企业发展规划

两家企业的发展规划可归纳为两条主线。主线一“全球化产能协同＋研发驱动升级”：亚香股份推进武穴格莱默2026年竣工投产、泰国基地一二期满产/爬坡并规划三期，构建全球化稳定供应体系；坚持聚焦生物合成、高效提取、基因工程等前沿技术，推动产品线由“基础通用型”向“高端专用型”升级，并将龙涎醚系列打造为第四大产品体系。主线二“聚焦主业＋产能释放＋降本增效”：中草香料在聚焦凉味剂主业并布局新领域技术的同时，加快中草新材料项目试生产与产能释放，强化生产经营管理、降本增效并拓展市场。

七、凉味剂行业代表性上市企业—亚香股份

亚香股份（昆山亚香香料股份有限公司，301220）前身为2001年设立的亚香有限，2016年整体变更设立股份公司，2022年于深交所创业板上市，总部位于江苏昆山。公司为全球香精香料行业核心供应商之一，天然香兰素细分市场处于行业标杆地位（产品获美国FDA与TTB天然香兰素认可），WS-23为凉味剂主力单品；生产基地覆盖境内南通、金溪、武穴及境外泰国304工业园，境外收入占比约75%，并获江苏省专精特新中小企业等资质认定。经营业绩方面，公司总营收由2022年7.05亿元增至2025年10.35亿元，2023年受行业景气回落同比下滑10.66%后，2024—2025年连续两年高增（分别+26.42%、+29.95%），走出低谷。凉味剂营收2022—2024年持续增长（2.44→2.92→3.17亿元），2025年回落至2.85亿元（同比-10.04%），主要系凉味剂价格竞争及天然香料占比提升的稀释效应；凉味剂毛利率维持在31%—34%的稳定区间（32.44%→33.94%→31.98%→31.09%），波动较小。归因看，泰国低成本产能协同、WS-23产能由300吨扩至800吨并满产、以及天然香料高增带来的产品结构优化，共同支撑了其在行业价格下行期的盈利韧性。相对行业中另一可比公司中草香料，亚香股份在营收规模、凉味剂毛利率及多元化缓冲上均具领先优势。

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