智研咨询：同样一笔钱，并购和参股投出去有什么不一样？

文章导读：同样一笔钱，并购和参股投出去有什么不一样？从控制权、现金流、资产、风险四个维度投出去，结果可能完全不同——并购买到完整控制，参股买到少数股权。本文用数据冲击式从四个维度逐一对比，四维对比结论合起来就是方式选择依据。

一、控制权维度：同样一笔钱，买到的控制权不同

1、并购：买到完整控制权

同样一笔钱，并购买到的是100%控制权。动作：用1亿并购，买到标的100%股权，董事会完全说了算。

执行方式：假设同样1亿——并购买到标的100%股权，完全控制经营决策，改组董事会、换管理层、调战略都说了算。控制权溢价约占对价10%-30%。同样1亿投参股，只能买少数股权，控制权为空。

2、参股：买到少数股权，无控制权

同样一笔钱，参股买到的是少数股权和影响力。动作：用1亿参股，买到标的10%-30%股权，只有席位和信息权。

执行方式：假设同样1亿——参股买到标的10%-30%股权，有董事会席位和信息权，但无经营决策权。参股买到的是影响力不是控制权，重大决策需大股东同意。同样1亿投并购买100%控制权，结果完全不同。

3、执行动作

同样一笔钱，先看买到的控制权值多少。动作一：算并购买到的控制权比例（100%）；动作二：算参股买到的股权比例（10%-30%）；动作三：对比两方式的控制权差异。

执行控制权维度的结论——同样1亿，并购买100%控制权、参股买10%-30%股权。控制权差异是同样资金两方式最根本的差异——花了同样的钱，买到的东西完全不同。但控制权不是唯一差异，下一步看现金流。

二、现金流维度：同样一笔钱，买到的现金流不同

1、并购：买到全部现金流

同样一笔钱，并购买到的是标的的全部现金流。动作：用1亿并购，标的的经营现金流100%归你。

执行方式：假设同样1亿——并购买100%股权，标的经营现金流100%归你。标的年现金流2000万，并购后全拿2000万。并购现金流回报完整——标的赚多少你拿多少。盈利标的回报快，亏损标的回报为负。

2、参股：买到部分现金流

同样一笔钱，参股买到的是标的的部分现金流。动作：用1亿参股，标的的经营现金流按股权比例归你。

执行方式：假设同样1亿——参股买20%股权，标的经营现金流只有20%归你。标的年现金流2000万，参股后只拿400万。参股现金流回报部分——标的赚多少按比例拿。同样1亿投并购拿全部，投参股只拿部分。

3、执行动作

同样一笔钱，现金流回报按控制权比例分配。动作一：算并购的现金流回报（全部）；动作二：算参股的现金流回报（按比例）；动作三：对比两方式的现金流差异。

执行现金流维度的结论——同样1亿，并购拿全部现金流、参股按股权比例拿部分。现金流回报差异直接体现在投资回报上——并购的回报是完整的，参股的回报是部分的。但现金流不是唯一差异，下一步看资产。

三、资产维度：同样一笔钱，买到的资产不同

1、并购：买到全部资产

同样一笔钱，并购买到的是标的的全部资产。动作：用1亿并购，标的的固定资产、存货、应收、品牌全部归你。

执行方式：假设同样1亿——并购买100%股权，标的全部资产归你：固定资产、存货、应收、品牌、专利、渠道。标的净资产5000万，并购后全部归你。并购买到的资产完整——标的有什么你就有什么。

2、参股：买到部分资产权益

同样一笔钱，参股买到的是标的的部分资产权益。动作：用1亿参股，标的的资产按股权比例享有权益。

执行方式：假设同样1亿——参股买20%股权，标的资产只有20%权益归你。标的净资产5000万，参股后只享1000万权益。参股资产权益部分——标的资产不直接持有，只按比例享有。同样1亿投并购持有全部，投参股只享部分。

3、执行动作

同样一笔钱，资产持有方式不同。动作一：算并购买到的资产（全部）；动作二：算参股买到的资产权益（按比例）；动作三：对比两方式的资产差异。

执行资产维度的结论——同样1亿，并购持有全部资产、参股享部分权益。资产持有方式的差异影响后续处置——并购的资产可以处置变现，参股的资产权益只能转让股权。但资产不是唯一差异，下一步看风险。

四、风险维度：同样一笔钱，承担的风险不同

1、并购：全额承担风险

同样一笔钱，并购承担的是标的的全部风险。动作：用1亿并购，标的的经营风险、财务风险、法律风险全部归你。

执行方式：假设同样1亿——并购买100%股权，标的全部风险归你：经营风险、财务风险、法律风险。标的有5000万负债，并购后全归你。并购承担风险全额——标的有什么风险你就担什么。

2、参股：按比例承担风险

同样一笔钱，参股承担的是标的的部分风险。动作：用1亿参股，标的的风险按股权比例承担。

执行方式：假设同样1亿——参股买20%股权，标的风险只有20%归你。标的有5000万负债，参股后只担1000万。参股承担风险部分——标的风险按股权比例分摊。同样1亿投并购担全部，投参股担部分。

3、执行动作

同样一笔钱，风险承担方式不同。动作一：算并购承担的风险（全部）；动作二：算参股承担的风险（按比例）；动作三：对比两方式的风险差异。

执行风险维度的结论——同样1亿，并购全额承担风险、参股按比例承担。风险承担的差异影响投资的安全边际——并购的风险敞口大，参股的风险敞口小。四个维度对比完，进入收口。

五、收口：四个维度合起来判断

1、四维合判

同样一笔钱，四个维度各出一个对比，合起来看哪种方式更匹配。动作：控制权、现金流、资产、风险四个维度各出一个对比结论，合起来看哪种方式更匹配需求。

执行方式：四维合判——控制权看控制比例、现金流看现金流比例、资产看资产比例、风险看风险比例。四维合起来，并购全是100%，参股全是10%-30%。同样一笔钱，并购买到完整（控制权+现金流+资产+风险），参股买到部分。方式选择依据：你要完整的还是部分的。

2、企业投资可研的研判价值

同样一笔钱，并购和参股投出去有什么不一样：智研咨询企业投资可研从控制权、现金流、资产、风险四个维度对比同样资金的并购和参股，四个维度合起来给出方式选择的依据。

让同样一笔钱投出不同结果变得可量化。智研咨询企业投资可研交付控制权、现金流、资产、风险四维对比闭环——同样一笔钱，四维各有对比结论和数据依据，合起来就是并购和参股的结果差异。

关于智研咨询

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